紅星美羚上市進程“中止”

北京商報訊（記者 錢瑜 白楊）9月24日，北京商報記者獲悉，紅星美羚上市進程處於“中止”狀態。對於為何中止，北京商報記者聯繫採訪了紅星美羚，但截至發稿，對方並未予以回覆。

在乳業分析師宋亮看來，紅星美羚上市進程處於“中止”狀態，可能是因為其連續幾年業績不達標。

數據顯示，2017-2019年，紅星美羚實現營業收入分別為2.61億元、3.14億元、3.41億元，實現淨利潤分別為0.4億元、0.41億元、0.45億元。但2017-2019年紅星美羚毛利率卻出現了下滑趨勢，分別為46.27%、32.62%和38.24%。

值得一提的是，這並非紅星美羚首次登陸資本市場。早在2015年8月，紅星美羚曾登陸新三板掛牌。但到2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。2019年6月，紅星美羚遞交A股創業板IPO申請材料。

招股説明書顯示，此次紅星美羚擬募資3.14億元。其中，1.6億元用於建設奶山羊產業化二期項目，3500萬元用於紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設項目，7000萬元用於營銷網絡建設項目，4900萬元補充流動資金。

對此，紅星美羚方面表示，本次募投項目的建設能夠提升公司智能化生產水平，擴大生產能力，為公司適應市場競爭、實現跨越式發展奠定基礎，並可以健全營銷體系，提升品牌影響力，滿足公司綜合競爭力的需要。

不過，產能擴大會導致存在一定的市場銷售風險。紅星美羚在招股説明書中稱，我國羊乳製品行業消費需求量未來幾年預計將保持持續上漲的趨勢，但如果行業競爭格局出現較大變化，或者未來出現不利的市場環境變化，或者目標市場的開拓不能達到既定目標，募集資金項目的收益存在達不到預期的風險。

此外，紅星美羚還面臨產品單一等風險。目前，紅星美羚主要產品為羊乳粉。“雖然公司開始開發羊奶酪、羊乳清粉等，對羊乳粉的生產形成了有力的支持和配合，但時間尚短，公司存在產品結構單一的風險。”紅星美羚在招股説明書中表示。

目前，我國羊乳製品行業的發展正處於快速增長期，呈現出良好的發展勢頭，但行業整體集中度較低。由於我國羊乳製品產業起步比較晚，羊乳製品加工企業眾多，但品牌較為分散且大多知名度不高，呈現出“小 而散”的特徵。

因此，完達山也曾間接向紅星美羚購買原料。資料顯示，完達山是以牛乳為主的乳製品製造、銷售企業，近年來推出了成人、嬰幼兒配方奶粉等多種羊乳粉產品。河北萌寶嬰童用品有限公司（以下簡稱“河北萌寶嬰童”）作為完達山的經銷商，主要銷售前述羊奶粉產品。

對於河北萌寶嬰童向完達山銷售的商業合理性，是否實現了終端銷售，紅星美羚收到了深交所的問詢函。紅星美羚回覆稱：“2019年，河北萌寶嬰童向紅星美羚採購大包粉後銷售給完達山，並用於生產成人羊奶粉，共計採購245噸羊乳大包粉。與完達山羊奶粉生產、銷售的體量相比較少，作為其生產羊奶粉原材料的補充，具有合理性，且已實現了終端銷售。”

在宋亮看來，紅星美羚最大的問題是錯過了最好的發展時期，且在發展過程中沒有重視品牌建設。未來，紅星美羚應該重新定位產品和品牌，聚焦區域市場，做好性價比產品等。

據悉，紅星美羚建於1998年，主營業務為羊乳粉為主的羊乳製品研發、生產和銷售，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉和全脂純羊乳粉(大包粉)，包含“德瑞蘭帝”“羚恩貝貝”“富羊羊”三個系列產品。