50ETF認沽期權再現百倍漲幅 業內人士提醒“歸零”風險

股指期權市場部分合約昨日出現價格大幅波動。

上證50ETF期權方面，資金關注度較高的“50ETF沽7月3200”合約盤中最高漲幅達13100%，至收盤上漲4550%。“50ETF沽7月3100”“50ETF沽7月3000”等兩張深度虛值合約盤中最高漲幅分別達6500%、1900%。

滬深300ETF期權方面，行權價為4.9元的華泰柏瑞滬深300ETF認沽期權盤中最高漲幅達3871%，至收盤上漲1400%；行權價為4.9元的嘉實滬深300ETF認沽期權盤中最高漲幅達3555%，至收盤上漲1000%。

市場普遍認為，認沽期權昨日出現較大幅度上漲，與兩方面因素有關。

一是上述期權對應的市場各大指數昨日深度調整。截至昨日收盤，上證50指數下跌3.84%，創今年以來最大單日跌幅；滬深300指數下跌3.22%，創今年二季度以來最大單日跌幅。

分析人士認為，A股指數調整或許與境外上市中概股承壓及背後利空因素髮酵有關。此外，對於前期持續領漲的新能源、半導體等高景氣度板塊而言，考慮到短期累計漲幅較大，可能會面臨資金階段性兑現收益而帶來的波動風險。

二是期權市場的“末日輪”效應恰好加重了認沽期權的日內波動。根據安排，7月28日就將是上證50ETF 7月期權合約、滬深300ETF 7月期權合約的到期日。

與股票不同，期權價格受標的資產價格和波動率等因素影響，權利金價格波動並非線性。尤其臨近到期日時，標的資產價格的大幅波動往往會引發相關期權價格的劇烈變化，而這也是業內俗稱的“末日輪”行情。

今年2月24日，期權市場也發生了典型的“末日輪”行情。當天上證50、滬深300指數收盤跌幅均超2%，恰逢當天還是兩大期權合約的最後行權日。兩重因素疊加導致當天上證50ETF認沽期權盤中最大漲幅超過16倍。

但必須強調的是，雖然部分期權品種昨日漲幅較大，但在實際交易過程中還是存在諸多風險。特別是對普通個人投資者而言，在未能熟知期權相關交易規則的情況下，貿然進場風險極大。

最為關鍵的風險點在於，收穫幾十倍、上百倍漲幅的期權合約多為虛值合約，而虛值合約就存在價值“歸零”風險。

2019年2月25日，“50ETF購2月2800”期權合約尾盤出現超過192倍的驚人漲幅，歷史罕見。但由於該合約2月27日就將到期，且上證50指數後續也並未進一步大幅上漲。所以僅一天之後，“50ETF購2月2800”合約便遭遇猛烈下挫，直至27日到期日收盤已跌至0.0001元，價值“歸零”。

一德期貨分析師曹柏楊表示，相比於股票而言，期權是一個非線性衍生品。在期權到期的時候，實值期權的買方可以去行使權利，而虛值期權的價值則會“歸零”。所以，投資者在買入臨近到期的虛值期權時，應做好倉位管理，同時注意止盈止損的問題，否則市場中的流動性風險及行情波動都有可能將利潤回吐甚至出現大幅虧損。

有市場人士告訴記者，期權“末日輪”行情出現幾十倍、上百倍的漲幅看似可帶來鉅額收益，但在實盤交易過程中，由於極端價格上的成交量往往極少，所以實現極端盈利僅存在理論上的可能。且“末日輪”行情並不是每次合約到期都會發生，其概率很小，交易中存在勝率低的問題。

上海申毅投資提醒廣大投資者，期權作為一種非線性金融衍生品，在國外已被廣泛用於規避風險、增強收益。在期權市場，一味尋求坐上暴漲快車的投機是充滿風險的，尋找適合的策略配置，才是獲取長期穩定收益的不二法門。