創業板綜突破6年新高，時隔半年盤面風格轉換

剛剛過去的6個交易日，創業板市場發生了一個並不起眼但卻十分重要的信號——代表所有創業板股票的“創業板綜”（399102），率先衝破了年內高點並創出了6年來的新高；反觀代表創業板核心資產的“創業板指”（399006）不僅未能刷新年內高點，而且還出現了破位後無力反攻的危機局面。

細心的投資者發現，就在半年前，“創業板指”曾先於“創業板綜”率先突破了去年下半年整理平台的高點，且隨後“創業板綜”還一度先於“創業板指”見到短期頂部。那麼，時隔半年後，創業板綜重新吊打創業板指，釋放出怎樣的涵義呢？為此，上游新聞記者採訪了申萬宏源高級投顧何武與海通證券高級投顧張亮為投資者指點迷津。

創綜強於創指

與行情級別有關

“創業板綜強於創業板指，與行情級別有關。”申萬宏源高級投顧何武指出，“創業板兩大指數都是在2018年10月19日見底的，從那時計算至今，這輪上漲行情已持續了整整32個月，超出了上一輪為期30個月的牛市。歷史經驗告訴我們，上漲持續時間越長，其綜合指數與成分指數‘你追我趕’大概率偏多——這一特徵不只存在於創業板，也存在於中小板、滬深主板以及科創板。比如2005年6月-2008年1月深圳主板和中小板主導的牛市，成分指數與綜合指數強弱轉換了7個回合；2008年10月-2010年11月中小板主導的牛市中，成分指數與綜合指數有4個回合的強弱切換。而在2012年12月-2015年6月創業板主導的牛市中，成分指數與綜合指數強弱轉換了5個回合。本輪創業板小牛行情，跨度32個月，一共有6次成分指數與綜合指數的強弱轉換，對照上述歷史案例，是完全符合市場內在運行規律的。”

創綜強於創指

本質是風格轉換

“風格轉換是創業板綜強於創業板指的直接原因。”海通證券高級投顧張亮指出，“創業板指代表的是創業板100傢俱有影響力的股票，創業板綜則代表所有創業板股票。由於2012年12月-2018年10月那一輪牛熊轉換完成了新興產業在國內從少到多、從多到繁、從繁到減、從減到精的行業演進過程，因而2018年10月以來的創業板小牛行情，除了2019年2-4月和2020年7月下旬-9月上旬外，其餘時間幾乎都是新經濟領域的行業龍頭品種領漲大市，形成了成分指數大幅跑贏綜合指數的局面。具體到個股上，則呈現出成分股迭創新高而小市值股（小盤次新股、低價股）迭創新低的局面，尤其是半年前創業板指率先突破平台高點後與創業板綜的走勢對比反映得更為突出。不過，創業板指所代表的成分股大多數位居行業上游範疇，而一個行業完整的興衰過程是要影響到行業中下游的，正好小市值股基本上屬於行業的中下游產業鏈範疇。當上遊品種處於高度繁榮階段時，往往其股票價格和估值處於高位，從成分股流出去的資金必然會選擇估值或者股價偏低的小市值品種，從而形成風格切換的畫面。所以本次創業板綜強於創業板指，是創業板盤面風格切換的直接體現。”

創綜強於創指

是技術補漲需要

“技術上補漲需要使得創業板綜強於創業板指。”申萬宏源高級投顧何武表示，“自2018年10月19日以來，創業板指最高已經達到了2015年6月19日的位置，而創業板綜連2015年11-12月整理平台高點都沒衝過去。由於創業板指具有‘領先指標’的作用，因而創業板綜近期先於創業板指刷新年內高點，實屬技術上補漲的需要，且依然沒有突破2015年11-12月整理平台的高點，其補漲要求是非常強烈的。也正因如此，創業板指在跌破短期‘偽雙頭’整理平台，才沒有導致創業板綜跟風向下破位——由此可見，短期走勢服從中期趨勢，在創業板綜強於創業板指的問題上體現得相當明顯。”

創綜強於創指

指明兩大掘金點

“小市值股走俏促使創業板綜強於創業板指，而這也是接下來的掘金點。”海通證券高級投顧張亮表示，“創業板綜強於創業板指，無疑與絕大多數小市值股的崛起不無關係。這裏所説的小市值股，簡單概括為低價股和次新股。此前講到，創業板次新股在過去1年裏區間最大跌幅平均高達60%，創業板低價股更是在過去6年時間平均最大跌幅高達80%。須知一輪大級別行情絕不只是少數股票的獨角戲，而是所有個股共同繁榮的舞台。所以，無論是技術上超跌後補漲需要，還是出於對未來基本面預期的憧憬，嚴重超跌的次新股與低價股，都應當在創業板此輪行情完全結束前，走出一輪類似於2015年5-6月，2019年2-4月，2020年7-9月那樣波瀾壯闊的上漲行情——這也是大資金從成分股撤離後，為長期踏空和套牢投資者扭虧為盈的最後晚餐。”

上游新聞記者 王也