敷爾佳登陸深交所開盤漲41.63%，主營產品線上直銷單價兩連降

樂居財經 鄧如菲 8月1日，敷爾佳登陸深交所。截至9:30，N敷爾佳(SZ:301371)漲41.63%，報78.86元，成交額為1.85億元，總市值為315.5億元。2020年、2021年和2022年，公司銷售費用分別為26,543.97萬元、26,418.51萬元及39,020.32萬元，銷售費用率分別為16.75%、16.01%及22.06%，銷售費用金額增長較快，銷售費用率不斷增長。由於目前公司仍處於市場開拓階段，市場推廣投入持續增加，尤其是廣告宣傳推廣費用投入增長較快，未來公司銷售費用可能持續增長，若上述銷售費用投入無法取得預期效果，則可能使公司盈利能力下滑。2020年、2021年和2022年，發行人主營業務產品在線上直銷渠道的每盒單價分別為70.44元、67.59元及56.97元，整體呈下降趨勢。線上直銷化妝品的每盒單價分別為66.34元、58.45元及50.88元，亦呈現下降趨勢。隨着線上電子商務平台流量不斷集中，同類產品競爭程度有所加劇，發行人為了更好提高品牌知名度、提升產品市場佔有率而加大促銷力度，從而存在線上直銷價格下滑特別是線上直銷化妝品單價下降的風險，對公司業績造成一定程度的不利影響。2020年、2021年和2022年，公司在線上直銷渠道的毛利率分別為82.82%、86.89%及86.74%，2021年2月自主生產後享有生產環節利潤，毛利率有所提升。隨着線上電子商務平台流量不斷集中，發行人不斷推出多種化妝品類產品，可能導致線上直銷渠道中化妝品類產品收入比重進一步加大，因化妝品類產品毛利率普遍低於醫療器械類產品，公司存在線上直銷渠道毛利率持續下降的風險。敷爾佳是一傢俱有廣泛市場認知度和品牌影響力，從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售的公司。公司在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，並推出了水、精華及乳液、噴霧、凍乾粉等其他形態產品。