券商周評| 二八分化越演越烈，市場風格有待修復

本週回顧

本週行情相對於外圍股市走出了獨立行情，也走出了愈發強烈的二八行情。本週初由於外圍股市下跌導致A股受到衝擊，隨後便開啓了自身的獨立走勢，本週低開高走。創業板創出新高、上證指數創出2646以來的新高，並回補了上方2968點的缺口。熱點方面繼續是抱團品種：白酒、食品飲料、生物醫藥等方向。

6月19日收盤上證指數

二八分化越演越烈

目前行情主要為指數行情，而且這種走勢越演越烈。上證指數主要有白酒等帶領，深成指主要有食品飲料等帶領，創業板指主要有生物醫藥帶領。在這些機構抱團的方向帶領下，指數不斷走高。但是市場賺錢效應並沒有明顯好轉，以週五大漲為例，漲幅超過5%的個股數量僅佔全部上市公司數量的3%左右。

那麼短期會否完成風格切換呢？我認為目前的條件並不完備。

風格切換需要大量的成交量配合。

從成交量角度看，要風格切換需要大量的成交量配合，從上證指數説也需要成交量持續維持在3000億以上才能滿足無縫切換，現在成交量難以滿足風格切換的條件。

抱團方向仍有資金繼續推動。

5月份以來，新發基金金額較高。新發基金主要方向為消費、醫藥等目前機構抱團品種，新基金建倉將為這些行業帶來了持續的增量資金。

還有哪些板塊能夠關注呢？

如果我們按照這個增量邏輯來説，指數不斷上行，場外資金有進入場內慾望。但對新入場資金來説，對機構抱團品種高估值高位會有心理恐懼，會促使他們挖掘低位低估品種。上週四，週期股、券商等大漲，我認為主要為增量資金所為，這種情況在未來或將再次出現。

增量資金進場但意願不高

本週盤面特徵：1、指數調整多在盤中完成，回調過程中遇到較好的承接力量；2、成交量持續維持在7000億以上；3、鋼鐵、煤炭等週期股表現，多為不願追高的增量資金所為。所以從這些跡象上看，增量資金有進場，但追高意願不強。

本週，三大指數全線走高，背後有三個支撐因素：1、外圍股市穩定，提供了較好的外部環境；2、富時羅素提高權重帶來了北向資金大幅流入；3、本週國常會提出未來運用降準的貨幣政策，而近期抗疫特別國債發行需要流動支撐，所以市場預期近期降準預期升温。

那麼，下週情況會如何呢？

市場回補了上方2968的缺口，完成了近端主要目標，上攻的力度或將放緩。

北向資金流入速度或將放緩。本週北向大幅流入主要為富時羅素調整權重所致，下週沒有這些情況，北向的流入速度或將放緩。

市場二八風格難以形成切換，增量資金進場意願也難以大幅提升。

總體觀點認為：隨着指數不斷走高，增量資金有望逐漸進場，對指數構成重要支撐。但外圍股市風險並沒有解除，下週面臨端午假期的節日效應，指數或將繼續震盪為主，隨着增量資金的少量增倉，可關注科技、券商、週期、建築等相關板塊。

【國金證券張磊 SAC執業編號：S1130517100001】

本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。

作者 張磊

編輯 陳成