7月9日，統計局公佈6月物價數據：CPI同比上漲2.5％，預期2.4％，前值2.1％；PPI同比上漲6.1％，預期6％，前值6.4％。
成本端壓力持續顯現下，食品項核心驅動吹響漲價號角，或進一步推升CPI
食品中豬價延續上漲、非食品超季節性漲價推動CPI超預期。6月，CPI同比2.5％、高於預期的2.4％，核心CPI同比上漲0.1個百分點至1％；CPI環比由降轉平。分項中，食品環比回落至-1.6％、低於季節性的-0.8％，主因鮮菜鮮果、蛋類等價格下跌拖累，而豬肉、食用油等延續漲價；非食品環比漲幅擴大0.3個百分點至0.4％，其中，原油漲價帶動交通通信環比創新高、部分服務價格有所修復。
關注豬週期重啓節奏、成本端漲價壓力擴散等。生豬漲價對CPI正向貢獻已連續3個月顯現，高頻數據顯示，7月初22省市生豬價格攀升至20元/千克以上，下個月環比貢獻或更明顯。同時，原油高企等支撐非食品維持高位，一般日用品漲價擴散持續顯現，疊加進口依賴度較高糧食漲價傳導等，或進一步推升CPI。
PPI回落幅度延續低預期、主因國際大宗商品漲價支撐，關注上游漲價傳導
PPI回落、幅度低預期，漲價傳導延續體現。6月，PPI同比6.1％、高於預期的6％，漲幅回落0.3個百分點、連續4個月低預期，環比由升轉平。大類環比中，生產資料降至-0.1％、上月為0.1％，加工工業拖累明顯、環比降至-0.4％，採掘、原材料環比較上個月上漲2和0.2個百分點；生活資料延續上漲、環比持平0.3％，食品、衣着和一般日用品均有貢獻，環比分別為0.5％、0.7％和0.1％。
國際原油漲價、國內保供穩價持續推進下，原油鏈、黑色鏈明顯分化。分行業來看，石油開採、石油加工、化學制造環比漲幅分別擴大5.7、2.7和1.4個百分點至7％、3.6％和2.2％；黑色礦採、有色礦採和金屬製品環比由升轉降至-1.9％、-0.8％和-0.5％；電子設備製造、通用設備等中下游行業延續上漲、漲幅收窄。
重申：豬週期啓動、成本推動下，CPI或在3季度加速抬升、高點3％左右，明年上半年通脹中樞或進一步抬升。不同於今年，明年核心CPI抬升，或成為CPI中樞進一步抬升重要變量之一，核心驅動或來自線下活動修復下，服務業“補償式”漲價等、中性情景下，明年上半年CPI中樞或接近3％。
風險提示：
1、生豬供給加速出清。
2、原材料供給不及預期。
研究報告信息
證券研究報告： CPI通脹，拉響“警報”？
報告發布機構：國金證券研究所
本文源自金融界