定製傢俱龍頭索菲亞一季度營收翻倍，提百億銷售目標，但毛利率在連續下滑

  4月11日晚間，定製傢俱龍頭索菲亞（002572.SZ）披露了2020年年度報告。報告期，公司實現營業收入83.53億元，同比增長8.67%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤11.92億元，同比增長10.66%。

  2020年受新冠肺炎疫情影響，傢俱行業整體表現較為低迷，索菲亞跑贏了行業。國家統計局發佈的2020年規模以上工業企業主要財務指標顯示，傢俱製造業主營業務收入為6875.4億元，同比下降6.0%。

  索菲亞同日披露2021年一季度業績預告，預計一季度實現營業收入16.03億元-18.32億元，同比增長110%-140%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.05億元-1.30億元，實現扭虧。值得注意的是，去年一季度承受疫情和淡季的雙重壓力，索菲亞出現虧損。基數低，以致於今年一季度增幅較大。

  同時，索菲亞對今年期望較高，提出了希望通過“全渠道+多品牌+全品類”的戰略，達成百億元銷售目標。

  去年四個季度，索菲亞營收和淨利潤呈階梯上升。其中第四季度，索菲亞單季營業收入首次突破30億元至32.59億元，創下歷史新高；同時實現了單季近5億元的歸母淨利潤。

  索菲亞主營業務中，衣櫃及其配套產品依舊是大頭，去年貢獻了超過80%的營業收入。

  索菲亞2020年各季度營收狀況索菲亞提到去年銷售形式做出線下向線上轉變，不過年報中未披露線上轉化率或客源貢獻情況。索菲亞三大傳統渠道依然強勢。

  索菲亞目前仍以經銷商零售渠道為主，這一渠道貢獻營收佔比近80%。值得注意的是，去年疫情並未影響公司線下門店的擴張速度，且進行了門店重裝。去年“索菲亞”櫃類定製產品擁有經銷商1652家，專賣店2719家，同比均在上升，同時全年建店數量達2519家，包括新開店、重裝及整改。

  與此同時，索菲亞大宗業務渠道收入去年有了翻倍式增長，營收超過15億元，營收佔比上升至18.08%。

  整裝渠道方面，去年在業務拓展期，索菲亞完成500家整裝企業簽約計劃。公告中預計，2021年度整裝、家裝渠道將成為公司新增長點。

  2021年，索菲亞網點擴張計劃不止，渠道將繼續下沉，直至區鎮級市場。

  3月1日，索菲亞推出子品牌“米蘭納”，定位為互聯網輕時尚品牌，“發力小鎮青年”。在索菲亞的投資者活動關係記錄表中顯示，米蘭納目前主打套餐為22平方17800元。這一價位較索菲亞主品牌定位低端。同時，米蘭納團隊目前僅有幾十人，以招商工作為主。今年計劃招商300個，目前已完成近80個。

  國金證券表示，由於疫情催化，傢俱中小品牌加速退出，份額加速向頭部企業集中的進程已正式開啓，2021年頭部企業將繼續受益。索菲亞順勢推出米蘭納品牌，覆蓋低端市場需求，有助於實現低中高多品牌矩陣。

  索菲亞也表示，華鶴、司米兩個品牌定位為高精人羣；索菲亞定位為中高端客户；米蘭納則主抓大眾市場。同時公司實現事業部管理機制，成立了索菲亞櫃類定製事業部、司米櫥櫃事業部、木門事業部、工程事業部、直營整裝事業部、米蘭納事業部六大事業部。

  公告表示，索菲亞櫃類定製銷售網絡將開拓空白縣級市場和經濟發達的區鎮空白市場。司米櫥櫃計劃新過100個獨立店。新子品類米蘭納全年開店目標350家店。

  有一點需要注意的是，2020年索菲亞銷售毛利率小幅下降至36.56%。這是公司連續第四年銷售毛利率的小幅下滑，這種趨勢值得警惕。

  不僅如此，隨着2021年索菲亞大力擴張全新子品牌米蘭納，低端定位及定價佔比上升，勢必將進一步拖累公司全年毛利率表現。

  二級市場方面，良好的業績支持之下，索菲亞股價第一季度表現良好，年內股價漲幅已超35%。

  索菲亞2016-2020年毛利率變化