4月A股將進入業績密集披露期，一季報如何影響市場？一季報在業績預期博弈階段對市場影響度最高，在實際業績落地之後影響程度下滑，表現為Q1盈利增速與個股4月漲跌幅相關度最高，而在4月30日之後兩者相關係數顯著下降。
即在實際業績披露前，市場通過股價漲跌發揮價值發現功能，而在一季報披露之後股價反應的是季報之外新的信息和預期變化。
從策略視角如何對一季報進行前瞻預判？我們發現3月末分析師對個股盈利預期較年初的變化，可以作為Q1盈利的代理變量。以2020年數據驗證，不管從個股還是行業層面，盈利預測調升幅度與4月上漲概率/平均漲幅正相關，且這種相關性在進入5月後下降。透過盈利預測變化進行一季報前瞻，鋼鐵、煤炭、有色、銀行、化工2021Q1盈利高增概率較高，中信二級行業中普鋼、稀有金屬、煤炭開採、化學纖維、煤化工業績高增概率較高。
行業景氣變化：
房市銷售端量價齊升，貸款利率回升或抑制購房需求。房市銷售呈量價齊升態勢，2021年1-2月商品房銷售面積同比增104.9％，以2019年為基期複合增速為11.0％，環比口徑銷售面積增速高於疫情前三年均值。全國商品房銷售均價環比增13.0％。股市進入震盪期後，居民對房產配置意願邊際提升，加之房企加快週轉，兩大因素助推樓市走旺。但多地開始嚴查信貸資金流向，3月全國首套房產貸款利率上升2bp，預計未來銷售增速有所收窄。
家電出口高位回落，出口均價環比提升。2021年2月冰箱、空調、洗衣機當月出口同比分別為135.58％、98.55％、171.88％，以2019年為基期複合增速為28.03％、9.42％、8.80％。冰箱出口增速高位回落，空調、洗衣機出口增速維持高位。受原材料漲價影響，2月冰箱、洗衣機、空調出口均價分別環比增9.4％、6.1％、2.8％。
建材需求回暖鋼材加速去庫，全年粗鋼產量預期下降。建築施工需求回暖，長三角水泥企業發貨率恢復到8成左右，螺紋鋼價格環比兩週前上漲0.67％，冷軋板卷環比漲0.18％。鋼材庫存去化加速，螺紋鋼、冷軋板庫存環比3月上旬分別下降1.31％/0.56％。碳中和背景下，2021年粗鋼產量大概率同比下降。
風險因素：美國羣體免疫加速；美聯儲釋放縮表信號；美債上行。
來源：國泰君安證券