近期的市場，至少有兩件事情是與新股發行制度有關的。一是科創板新股上緯新材的詢價。根據上緯新材發行公告，有415家網下投資者管理的6954個配售對象符合詢價條件，其中有399家機構管理的6903個配售對象包括報價統一為2.49元，佔比超過90%。這樣的詢價讓人感覺到很詭異，以至引起上交所的關注，並向有關部門進一步瞭解相關情況，一旦發現確有違法違規行為，將堅決依法進行處罰。
二是有市場人士呼籲取消“市值配售”。理由是註冊制下的新股發行更加市場化，發行價格已不受23倍市盈率的限制。很多新股的發行市盈率達到了50倍、60倍，甚至更高。在這種背景下，“市值配售”已失去了對投資者保護的意義。同時在發行市盈率太高的情況下，投資者感覺到危險時，投資者市值配售中籤了卻不繳款，也容易導致新股發行的失敗。
這是兩件獨立的事情，但卻正好涉及到新股發行的兩個環節：即網上配售與網下配售。而且二者也都與市場化密切相關。因為就第一件事情來説，上緯新材的報價確實難言是一種市場行為，更像是一種“合謀”，詢價結果很難説是市場化的選擇。而就“市值配售”來説，在市場化發股的情況下，市值配售存在的意義已經不大，甚至有可能從保護投資者變成傷害投資者。因為在市場化發股的背景下，新股上市首日破發也是很可能出現的。所以取消“市值配售”是可行的。
而新股詢價根本就不是市場化的定價方式。有人願意高價購買，為什麼要將這些報高價的剔除呢？同時，市場上的機構投資者也根本就沒有定價能力。他們參與詢價無非是為了拿到網下配售的份額罷了。看看一些新股的超高價發行、高市盈率發行，就知道這些參與詢價的機構的報價有多麼荒唐了。而上緯新材的詢價則走向了另一個極端。
也正因如此，在註冊制背景下的新股發行，可以將市場化的腳步邁得大一些，即取消“市值配售”，也取消“網下詢價”與“網下配售”環節，將新股發行份額全部網上發行。而網上發行可以實行兩種定價方式：一種是定價發行，一種是競價發行。兩種定價方式，由發行人自主選擇。
就定價發行來説，發行市盈率不超過20倍，全部網上資金申購，申購最小單位為100股，投資者每個賬户只能申購100股的整數倍，然後通過搖號確定中籤者。
而就競價發行來説，就是由投資者自由報價，誰報價高，誰買入股票。而這種報價是需要全額繳款的。為滿足股票上市條件，發行人可對投資者申報股票的上限作出規定。買入股票按報價的高低順序，從高到低買入，直到發行份額全部賣完為止。在同一價位，有多個投資者申報時，優先滿足中小投資者的需要， 而中小投資者之間則以時間先後排序。發行股份售完時的最低價格，確實為股票的發行價格。發行人的募資金額按發行價計算，競價超出的款項，全部劃歸投資者保護基金，用於未來賠償投資者使用。與此對應的是，對投資者保護基金的管理辦法也需要進行相應的改革。如此一來，盲目報價的投資者就會承擔一定的市場風險了。而這種競價發行體現了每一個投資者自身的意志，這才是真正的市場化發行。