3億收購“長壽藥”，飼料企業金達威能否掌握“逆齡”密碼？
從飼料添加劑企業，到營養保健品原料商，再到營養保健終端產品公司，金達威到底經歷了什麼？
作者：Kevin
作為7月間用“長壽藥”β-煙酰胺單核苷酸（NMN）引爆市場的主角，金達威的再次出手看上去合情合理。
12月2日，金達威（002626.SZ）公告稱，擬以自有資金3.073億元購買喻紅忠、豐原藥業（000153.SZ）等出讓方所持有的誠信藥業86%股權，溢價高達191.47%。
公告顯示，誠信藥業主要生產醫藥原料、化妝品和膳食補充原料等, 擁有豐富的酶庫資源。目前主要經營三大原料產品吡喹酮、奧拉西坦和β-煙酰胺單核苷酸（即NMN）。
在此之前，豐原藥業能夠搭上“長壽藥”概念的便車，就是因為其持有誠信藥業。
如今豐原藥業售出股權，就此告別長壽概念。但金達威購買誠信藥業，在公告中目的卻是“擴大公司在醫藥原料和化妝品原料產業的佈局，利用其現有的酶技術平台，着力發展酶催化綠色技術”，公司董秘也表示本次收購併不是加碼NMN產品，主要是為了擴大自身原料產業佈局。
在NMN長壽藥概念逐漸冷卻的情境下，此説法頗值得玩味。而結合金達威近年來轉型和收購事件，我們發現這一筆收購仍有需要研究的地方。
從維生素到多元產品的發展路徑
金達威創立於1997年，一開始的主要業務只是生產維生素原料。
2002年，國家批准金達威在內的107家企業從事飼料添加劑生產，該公司自此開始正式涉足飼料產業。2004年，金達威的維生素A、維生素D3及複合產品添加劑被中國飼料工業協會選入“中國飼料行業信得過產品名單”。
此後，金達威不斷增大產量，市場佔有率不斷上升。在通過維生素的增產加強發展的同時，公司也開始進行一系列新的嘗試，追求更為豐富的產品線。
金達威當時的重要目標之一，是輔酶Q10。
輔酶Q10，即泛醌，是呼吸鏈中的氫傳遞體，常被作為他汀類藥物的輔助用藥和心臟保護營養補劑使用。
自1990年實現規模化生產後，該產品的發酵工藝和市場一度由日本企業壟斷，價格居高不下。2009年，金達威的輔酶Q10項目順利通過技術成果鑑定，逐漸規模化生產，並在兩年內成長為規模最大的輔酶Q10生產商，並一定程度上掌握了這一原料的定價權。
隨着產品線的擴大，該公司逐漸擺脱維生素飼料添加劑產品廠商的單一形象。
但對於當時仍以飼料添加劑為主營業務的金達威而言，這只是一個開始。
從原料到終端消費品的併購擴張
在新產品輔酶Q10支撐公司快速成長的同時，金達威也不甘於永遠當一個原料供應商。
由於金達威原料產品與營養保健產品具有高度相關性，其開始琢磨向保健的終端產品進軍也成了順理成章的事情。
憑藉着原料的產能和相關技術優勢，該公司逐漸切入保健品行業。2013年，金達威的輔酶Q10天然維生素E軟膠囊正式取得保健食品批准證書，並從此正式開始保健品終端產品業務。
2014年3月，金達威使用超募資金1698萬元投資建設保健食品軟膠囊生產線項目，新生產線規模為年產7.2億粒輔酶Q10軟膠囊及1億粒天然維生素E軟膠囊。
同年，金達威利潤達到1.94億元，上升90.48%。
此後，吃到甜頭的金達威便開始了大刀闊斧的收購擴張之路。
2015年1月，金達威以3500萬美元收購多特倍斯（Doctor’s BEST）的51%股權，而後持股比例逐漸增至96.11%。
2015年5月，金達威又在美國註冊成立VitaBest Nutrition，並通過該子公司收購了Vitatech Nutritional Sciences。
金達威2016年與日本舞昆Maikon共同成立提供專業口服美容解決方案的舞昆健康食品株式會社，2017年9月以5000萬人民幣收購運動營養品公司PSupps 14.71%股份，2018年5月以5億元全資收購美國健康能量飲品Zipfizz，2018年9月參股全球知名保健品電商平台iHerb，2019年收購新加坡膳食補充劑公司Vitakids和Pink of Health。
國內國外的一系列佈局，顯示了金達威對營養食品、運動健康等領域的熱衷。
與此同時，金達威也正逐漸褪去原先的“飼料廠”色彩。如今其公司官網上已經難以找到飼料業務的相關內容，而其年報中提到“飼料”一詞的出現頻率不斷下降，如今已不在公司主營業務和未來預期中出現。
2019年年報之中，金達威營養和保健品營收達31.09億元，佔總營收的97.41%。
金達威與抗衰老產業的新機會
今年7月NMN概念大火，帶動金達威股價上漲，便是其多年來不斷收購的成果。金達威的NMN產品，正是由其設立的分公司VitaBest Nutrition生產，收購的分公司Doctor’s Best出品的。
根據金達威2020年前三季度報告中顯示，其產品NMN共銷售24238瓶，銷售收入3072.57萬元，與同期25.69億元的營業收入相比只能算是九牛一毛。但結合考慮到產品上市時間、熱點關注事件等諸多因素，NMN產品的銷量仍舊值得期待。
另一方面，金達威的營收之中以境外銷售為主，佔比達到78.19%，國內市場尚待開發。如果後續能進一步打開國內市場，那麼金達威的規模還有望更進一步。
國內的保健品產業正在發展當中，但參看國外的發展路徑，也會發現這一行業中的許多潛在問題。產業的高速發展也可能會帶來混亂。保健品營銷過度且缺乏安全性和有效性保證，導致消費者和投資者利益受損的例子屢見不鮮。
較遠的一個例子便是白藜蘆醇。其曾經被視為神藥，並且一度成為喝紅酒有利身體的關鍵證據。然而輝瑞和安進的研究卻發現此物質並不能通過早先提出的機制影響SIRT1。此後許多研究者發現那些證明白藜蘆醇有作用的動物實驗都不能被重複，相關論文造假被揭發，並且白藜蘆醇對心臟、代謝、癌症、皮膚、衰老的一系列臨牀試驗均宣告失敗。
2008年，葛蘭素史克便用7.2億美元收購了研發白藜蘆醇配方和衍生化合物的公司Sirtris。然而兩年以後，2010年葛蘭素史克就停止了白藜蘆醇的衍生物SRT501的研發，並在2013年徹底關停Sirtris。
而較近的一個例子就是本文提到的NMN。該產品有效性還有待證實，然而國內外企業營銷早已鋪天蓋地，過往所有和NMN相關的機制研究都被打上了“NMN抗衰老”的標籤，而很多證實力度不足的論文同樣被大量引用。
2017年，前任哈佛大學醫學院院長、內分泌學泰斗Jeffrey Flier便以《膳食補充劑：諾貝爾獎還是卑鄙之舉》（Dietary Supplements: Nobel or ignoble）為題，質問了為含有NR（與NMN同為NAD+前體）的膳食補充劑站台的幾位諾貝爾獎得主，並展示了這幾位“支持者”對服用該膳食補充劑的不贊成態度。
然而到今年，當NMN在國內受到追捧時，“獲得八位諾貝爾獎得主撐腰”的言論依舊在國內廣泛傳播，成為了支撐NMN有效性的重要論據之一。
抗衰老產業正在成為一個不斷擴大的市場，近年來糖尿病藥物二甲雙胍和抗排異反應藥物雷帕黴素的抗衰老能力相關研究正不斷推進，“神藥”之名也有氾濫的趨勢。或許有一天，真正可靠的“長壽藥”臨牀結果將會出現，生命健康產業也將進入下一個紀元。