大爆發！養老FOF規模突破1000億 明年的資產配置方向曝光
作為養老第三支柱的補充，公募養老FOF近年來發展迅速。今年以來發行的養老FOF基金規模合計近370億元，為歷年最高。目前全市場公募養老FOF規模已經突破1000億元。業績表現方面，成立時間滿一年的養老FOF中，有超半數產品年化收益跑贏10年期國債收益。
多位基金業內人士表示，相比普通FOF 2017年、2018年首發熱烈、後續乏力的現象，養老FOF由於有場景化、產品特徵鮮明，這兩年業績表現非常不錯，因此2020年、2021年養老FOF產品的數量和規模增速非常快。
年內發行規模創歷史新高
全市場養老FOF規模破千億
數據顯示，截至12月10日，按基金成立日統計，年內發行的養老FOF基金有47只，首募規模合計366.08億元，為歷年最高。其中興證全球安悦穩健養老一年持有的發行規模最大，為63.44億元。其次是嘉實民安添歲穩健養老一年持有，首募規模50.83億元。南方富譽穩健養老一年和匯添富添福盈和穩健養老目標一年持有首募規模也在40億元以上。
問世三年多來，公募養老FOF發展駛入快車道。數據顯示，目前全市場公募養老FOF規模已經突破1000億元 (包含年內所有新成立的養老FOF在內)，達到1141.16億元，相比2020年底的500多億元已經翻番。
銀河頤年穩健養老一年持有混合(FOF)基金經理蔣敏表示，第一隻養老FOF上市於2019年4月份，從產品數量和規模來看，養老FOF以及普通FOF都還是一個小眾品種，在整個公募基金中只佔非常小的體量。回顧短短三年的發展歷程，好的方面是這個品種縱向和自己比，相比普通FOF2017、18年首發熱烈、後續乏力的現象，養老FOF由於有場景化、產品特徵鮮明，這兩年業績表現也非常不錯，因此20年、21年養老FOF產品的數量和規模增速非常快，各家基金公司也都高度重視這一品種，基本上滿足證監會資質要求的基金公司都佈局了這一產品類型，有些基金公司甚至上市了多隻養老FOF產品。
記者發現，目前，仍有招商、海富通、工銀瑞信、銀華等旗下近10只養老FOF產品正在發行，另外，還有多隻處在待批階段。
養老FOF整體業績可圈可點
以成立時間滿一年的119只養老FOF基金(不同份額分開計算)為例，截至12月10日，成立以來年化收益率超過十年期國債年化收益率(2.84%)的有116只，佔比97%；超過10個百分點的有57只，佔比56%；還有9只超過20個百分點，佔比9%。其中，包括華夏養老2045三年A、匯添富養老2050五年、嘉實養老2050五年、華夏養老2045三年、上投摩根錦程積極成長養老目標五年、匯添富養老2040五年、中歐預見養老2050五年等。
分類來看，養老目標風險FOF近一年平均回報為8.66%，近兩年平均回報為24.48%，近三年平均回報達51.32%；養老目標日期FOF的業績回報更加出色，近一年平均回報為10.84%，近兩年平均回報為42.97%，近三年平均回報達61.39%，熨平市場波動，為投資者獲取了較為穩健的回報。
對明年整體樂觀
從股債內部去尋找階段性、結構性機會
站在年尾，對於明年的資產配置方向，平安基金養老投資總監高鶯表示認為，明年的大類資產配置着眼點在於從股、債內部各自去尋找階段性、結構性的機會。上半年需關注價格變化，中下游行業景氣回升的賽道有望受益；下半年關注利率變化，逢低可以考慮佈局金融板塊投資機會。同時全年需關注穩增長髮力的高可能性方向以及趨勢明確的“碳中和”、高端製造領域以及數字經濟等賽道。
銀華尊頤穩健養老FOF擬任基金經理肖侃寧表示，明年市場將分成兩個階段，簡單來講，就是股票可能上半年成長比價值會好一點，經濟企穩之後可能會反轉，價值優於成長；債券上半年可能機會較多，在經濟企穩或者弱復甦之後，債市的表現也會出現調整的壓力。在市場環境的切換過程中，大類資產配置的做法可能會是完全相反的。
具體來看，權益類市場方面，明年將關注兩大行業。一是和人們生活息息相關的行業，比如消費、醫療等。其二，可能會改變世界的行業，比如碳中和、綠色經濟等領域。債券市場方面，明年可能會分成兩個階段：一是經濟探底的過程中，債券的收益率可能會因為資金面的寬鬆進一步下行，這個階段對於債券來説是一個機會，從信用債的角度來看，如果地產債的問題能得到階段性緩解，市場上的信用利差可能會收窄，那麼對信用債也會有一個正面的影響。
海富通基金FOF投資部總監朱贇表示，對明年的整體觀點會比今年樂觀一些，他認為經濟快速下行階段已經過去，明年大的宏觀環境相對今年會友好一些，雖然整體經濟不是非常強勁的復甦，但經濟下滑力度緩和，逆週期調節會逐步起作用，因此各類資產預計都沒有大的系統性風險。明年市場股債配置可能會相對均衡，更多是考慮資金所能承受的風險以及預期收益目標。如果説對各資產的收益排序，明年股票收益預計高於債券收益，但波動同樣會大於債券。股票細分風格和板塊之間也會傾向於相對均衡，收益差距不會像今年這麼大，所以不同風格的基金分化可能也不會這麼大。各類資產配置時點的把握要更多考慮逆向投資，在沒有系統性風險的情況下，各類資產同樣也缺乏系統性上漲的機會，因此需要多考慮各資產和各板塊的收益風險比，選擇合適風險下的投資機會。
銀河頤年穩健養老一年持有混合(FOF)基金經理蔣敏認為，2022年權益資產難有趨勢性普漲機會，波動仍然會比較大，一方面是降低收益預期，另一方面收益的獲取更多來自於板塊和個股的alpha，而非行業beta；佈局一方面從行業景氣度角度，業績與估值相匹配的行業或者業績增速可以消化估值的行業是重點配置方向；另一方面需要跟蹤宏觀、信用及流動性各項政策的變化及其效果，佈局相應受益或者有催化的板塊；從股權風險溢價和相對性價比的角度看，目前股、債均未出現絕對優勢，需要從各自內部挖掘結構性和階段性的機會。債券從目前至明年上半年，無論是經濟基本面還是流動性環境相對都比較友好，可以根據實際利率點位階段性進攻，明年下半年根據屆時的經濟恢復情況和貨幣政策看是否需要調整策略。但無論股還是債2022年全年獲取絕對回報的預期需要調降，要在控制好風險和波動的前提下追求更高收益。
（文章來源：中國基金報）