資本市場助力上市國企“二次混改”

　　作為第一批國企混改試點及民航領域第一家混改試點企業，東航集團旗下的東航物流日前正式登陸A股，這是繼2月份中國黃金登陸A股後，又一國企依託資本市場成功實施混改的案例。

　　據同花順iFinD數據統計顯示，截至6月17日，A股上市公司中，國有上市公司達1216家，佔比27.95%，市值36.24萬億元，佔比43.54%。

　　上市並非混改終點。根據國家發改委要求，混改要實現“完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率”的目標。市場人士認為，國有上市公司藉助資本市場進行“二次混改”，通過分拆上市、引入戰略投資者、實施股權激勵等提高公司治理水平、聚焦主業、提高運營效率，既有助於國有上市公司提高質量，也有助於資本市場健康發展。

　　24家上市國企推進“A拆A”

　　據《證券日報》記者梳理，截至6月17日，自A股分拆上市規則落地以來，共有70家上市公司發佈“A拆A”計劃，剔除6家分拆終止或推遲的企業後，其中，24家為國有企業。

　　從進度來看，今年5月份，國資“A拆A”第一股電氣風電登陸科創板，中國鐵建分拆鐵建重工、長春高新分拆百克生物至科創板IPO的申請已經註冊生效，正在發行階段，還有3家公司分拆子公司至科創板IPO的申請已經提交註冊。

　　“分拆上市不僅是通過公眾持股來進一步優化股權結構，更好實現混合能夠有效讓國資上市公司聚焦主業，也能夠讓投資者更加清晰地辨析其公允價值，從而促進資本市場優化資源配置功能的實現。”南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　添翼數字經濟智庫高級研究員劉慧對《證券日報》記者表示，對於國有上市公司而言，分拆子公司上市，有利於子公司專業化經營，提高經營效率，提高公司競爭力，同時也開闢了新的融資渠道，在分拆上市的同時，引入戰略投資者，實施股權激勵，可以進一步提升公司治理水平。

　　“國有上市公司分拆上市，分業經營，符合國資分類監管要求。”新疆師範大學商學院教授王維然接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　278家公司第一大股東持股超50%

　　對於國有上市公司而言，通過增資、資產重組引入非公經濟、注入新鮮血液，也是國企混改的主要方式之一。

　　Wind資訊數據統計顯示，上述1216家國有上市公司中，第一大股東平均持股比例為45.37%。其中，278家公司第一大股東持股比例超過50%。

　　“雖然很多國有企業上市了，但是有的股權結構還不夠優化，國有股東持股比例比較高，還有向社會資本釋放的空間，有的企業公司治理中缺乏積極股東，可以通過釋放一部分股權比例，引進戰略投資者來改善公司治理。”去年10月份，在“國務院關於進一步提高上市公司質量的意見政策”例行吹風會上，國務院國資委產權管理局副局長謝小兵表示，要在優化股權結構和完善公司治理上下功夫。

　　截至6月17日，今年以來，有7家國有上市公司發佈公告，通過定增、股權轉讓等方式引入戰略投資者。

　　“引入戰略投資者，能夠帶來大股東的優化，更好引進市場理念，實現混合所有制改革的目的。”田利輝表示，另外，通過資本市場，國有上市公司估值定價也更加公允，交易流程效率更高，國有資產流失的風險更低。

　　“目前，國有上市公司中，國資持股比例過高，不利於改善治理結構。以引資為切入口，打破國有控股上市公司中仍存在的‘一股獨大’局面，既有利於增強其他股權發言權，加強科學決策，也有利於發揮國有資本帶動力，優化資本效率。”王維然表示，要根據企業的發展，區分具體情況，“一企一策”，既促進混改有序推進，也要保護資本市場健康發展。

　　“完善治理”將成“二次混改”重點

　　今年是國企改革三年行動的關鍵階段，對於接下來國企混改的重點方向，市場人士認為，在實施中更需細緻把脈、精準施策，國有控股上市公司“二次混改”中，需要在“完善治理”方面取得突破性進展。

　　6月10日，國務院國資委召開全國國有產權管理工作會議，國務院國資委黨委委員、副主任趙愛明強調，近期工作重點要放在推動混改企業轉機制取得新突破、提高國有控股上市公司質量、強化重大風險防範等方面。

　　在提高國有控股上市公司質量方面，第一點任務就是落實國企改革三年行動關於促進上市公司股權結構優化、治理結構完善的要求，推動具備條件的上市公司引入積極股東參與公司治理，力爭在2021年形成一批典型項目，為健全具有中國特色的國有控股上市公司治理機制探索最佳實踐。

　　“預計下半年國資混改將會在股權結構優化、公司治理改革上持續發力。公開、公平、公正的資本市場環境，法治化和市場化的改革導向，是國資上市公司混改的最佳政策支持點。”田利輝表示。

　　王維然認為，下半年國資混改側重點有三方面：一是加快混改企業上市的步伐；二是加快通過央企、地方企業以及其他類型企業產業併購整合，保障國內產業鏈安全，推動產業鏈優化升級；三是加快無效資產處置和非優勢領域退出。