上汽利潤大降貨幣資金大漲

作者 | 賈衞中

來源 | 選車網

在本土上市車企中，無論比營收還是比銷量，上汽都是當之無愧的老大哥。然而，近兩年該集團不僅營收、淨利潤連年下滑，且盈利能力與吉利、長城、比亞迪等民營企業相比差距越來越大。

行業老大哥

2020年，儘管上汽集團營收、利潤出現一定程度下滑，但依然是本土車企中令人難以望其項背的老大哥。

近日，上汽集團（600104.SH）發佈2020年財報。財報顯示，該集團2020年營業總收入為7421.32億元，同比增幅-12.0％；實現淨利潤291.9 億元，增幅-17.3%。

相比之下，2020年吉利（營收921億元、淨利潤55.3億元）、長城（營收1033億元、淨利潤53.62億元）、比亞迪（營收1565.97億元、淨利潤42.34億元）與上汽集團相差甚遠。

在銷量方面，2020年，上汽集團全年公司實現整車銷售560萬輛，同比增幅-10.2%。同期，吉利（累計銷售132萬輛，同比增幅-3%）、長城（累計銷售111.59萬輛，同比增長5.41%）、比亞迪（累計銷售39.5萬輛，同比增幅-3.62%）。

對比發現，無論是營收、淨利潤，還是整車銷量，作為民營企業的吉利、長城、比亞迪都與作為國企的上汽集團有着較大差距。

然而，需要注意的是，2020年，上汽集團主要經營指標與2019年相比不僅出現了兩位數的大幅下滑。並且，與2018年經營高點相比，該集團整車銷量跌去145.2萬輛，營收和淨利潤分別下降了1600.6億元和192.2億元。

換言之，與2018年相比，2020年上汽集團銷量損失了一個吉利，營收損失了一個比亞迪，淨利潤損失則大過2020年吉利、長城和比亞迪淨利潤之和。

盈利能力下降

儘管上汽集團的銷量遠超吉利、長城、比亞迪，但在盈利能力方面卻不敵上述三家民營企業。

整體看，上汽集團的利潤主要來源於合資公司與財務公司。財報顯示，2020年上汽大眾、上汽財務和上汽通用分別為該集團貢獻了154.9 億元、51.4 億元和41.0 億元的淨利潤。相比之下，儘管上汽通用五菱去年累計銷量達160萬輛，但歸屬母公司的淨利潤只有1.4億元。

從經營狀況看，近年來上汽集團的盈利能力呈現逐年下降的態勢。財報顯示，2017~2020年該集團的整體毛利率分別為14.41%、14.22%、13.37%和12.42%。上汽集團2020年的毛利率與吉利（16.0%）、長城（17.2%）和比亞迪（25.2%）有明顯差距。

在研發投入佔營業收入的比例方面，上汽集團與上述三家民營企業同樣存在差距。財報顯示，2018~2020年，上汽集團研發投入總額佔營業收入比例始終低於2%（分別為：1.79%、1.62%和1.85%）。2020年，吉利、長城、比亞迪的研發投入佔比分別為4%、3%和5.5%。

儘管上汽集團的營收、利潤連年下滑，但該公司的貨幣資金儲備卻連年上漲，繼2016年突破千億元后，去年已經逼近1500億元。財報顯示，2020年該集團貨幣資金達到1425.6 億元，與2019年相比增長了11.53%，與2018年相比增長了15.18%。是吉利、長城、比亞迪2020年貨幣資金儲備之和的3倍。

值得注意的是，上汽集團應收票據及應收賬款連年下降的同時，而應付票據及應付賬款連年上漲。財報顯示，2020年，上汽集團的應收票據及應收賬款為470.9 億元，為近五年來最低值；應付票據及應付賬款為2050.5 億元，達到近五年來最高值。

上汽集團財報顯示，在“關聯方應收項目”中，上汽集團的關聯方（含合營企業、聯營企業、上汽總公司、上汽總公司之子公司、上汽總公司之聯營企業）2020年應收款項（含應收票據、應收賬款、預付款項、應收股利、其他應收款等）合計464.9億元，與該集團470.9億元的應收款項非常接近；而在“關聯方應付項目”中，該集團應付給關聯方的款項僅為285.7億元，僅佔該集團應付款項的13.9%。

對此，我們是否可以理解為：關聯方的錢不着急收，第三方的錢不着急付？

（圖片來源：互聯網）