賺720億還嫌少？李嘉誠成了英國通脹大贏家

今年以來，李嘉誠一直在拋售英國資產“跑路”。不過最近有一筆交易沒談攏。

據英國《金融時報》7月4日消息，由私募巨頭KKR牽頭的財團，原計劃以150億英鎊（約合1203億元人民幣）收購英國最大的配電公司—英國電力網絡。但在收購交易的最後時刻，英國電力網絡的所有者李嘉誠要求提價，最終該交易以失敗告終。

按原先價格計算，如果這筆交易完成，李嘉誠方面本應獲利超720億元人民幣。看來李嘉誠嫌它少了。

據悉，李嘉誠提價的理由是英國通脹大幅上升，匯率也產生了波動。買方人士則認為，李嘉誠方面在簽署協議的前兩天提高了售價，時間短促、價格也不合理，出於成本紀律考慮，他們選擇放棄。

外界認為，英國電力網絡公司擁有壟斷地位，且它抗通脹、抗衰退、抗疫情衝擊，這給了李嘉誠“坐地起價”的資本。在英國，電力等私有化基礎設施資產在面臨通脹時，收益通常會高於成本。此外，俄烏戰爭帶來的能源壓力，也有機會讓電力行業資產成為“現金牛”。

外媒報道截圖

資料顯示，英國電力網絡公司（UK Power Networks）是英國最大的配電網絡運營商。它向東南部和東安格利亞地區的830萬户家庭和企業送電，其收入約佔該行業總收入的四分之一。在截至2021年3月31日的財年中，該公司實現了17.6億英鎊的收入，以及6.148億英鎊的税前利潤。

2010年，李嘉誠通過旗下的長江基建等機構，以58億英鎊的價格從法國電力公司能源（法國電力公司）收購了這部分資產。按照此前與買方約定的150億英鎊銷售價來計算，李嘉誠一買一賣，倒手一下，就差不多賺了逾90億英鎊（超過720億元人民幣）。 

英國電力網絡公司財報截圖

據《金融時報》消息，知情人士稱，長江基建的決定是英國通脹急劇上升的結果。目前，英國消費者價格指數（CPI）同比漲幅上升至9.1%，達到了1982年3月以來的最高水平。此外，匯率變動同樣也是一個因素。協議原計劃在上月簽署，但是在簽訂日的前兩天，李嘉誠方面提高了售價。

買方——由六個成員組成財團認為，新的報價過高。買方財團包括私募巨頭KKR、從事金融業務的麥格理集團、荷蘭養老金投資公司APG、中國投資有限公司、安大略省教師退休金計劃委員會，以及PSP投資公司。該財團此前曾就購買英國電力網絡公司問題，和李嘉誠方面展開了談判。

對於臨時提價，買方顯得難以接受。

據報道，一位接近競購的知情人士表示：“在進行了一年的盡職調查後，在如此短的時間內、他們改變了價格，這是不尋常的。賣家的價格預期發生了巨大（massively）變化，因此我們執行了成本紀律（cost discipline），並選擇離開。”

今年以來李嘉誠忙於出售英國資產。但面對電力公司資產，他又為何臨時坐地起價？

“英國私有化的基礎設施資產（包括電力、天然氣和供水網絡等）受益於不斷上升的通脹水平，因為它們的回報率由監管機構決定，並與CPI（通脹指數）或RPI（零售物價指數）掛鈎。”英國《金融時報》認為，由於電力網絡公司不是勞動密集型企業，因此其收益通常超過員工、維修和材料等通脹上升所帶來的成本。

這即是説，英國電力網絡公司其實是抗通脹的資產。《金融時報》文章同時提到，作為英國六大配電公司之一，英國電網公司擁有壟斷（monopoly）市場地位。這也會提高其實際控制人的“安全感”。

英國電網公司等6家企業長期包攬了本土配電業務 劍橋經濟學工作論文2018年截圖 

報道指出，能源消耗本來就是剛需，再加上俄烏戰爭推高能源價格，英國電網公司的收入正在增加。需求面仍然強勁，即使休閒娛樂和零售行業遭受了重創，電力基礎設施資產，也顯示出它相對抗衰退、抗新冠疫情影響的特點。

在業界看來，這意味着英國電網公司等資產，目前其實處於賣方市場。

諮研公司伯克利研究集團的董事總經理吉布森（Colm Gibson）表示，儘管英國政府威脅要對油氣公司和發電企業等部門徵收暴利税，但投資者對英國基礎設施資產的興趣可能仍將保持強勁。“由於公用事業的資產價值和收入來源都與通脹掛鈎，並且得到監管擔保的支持，這些行業被投資者視為避風港……考慮到當前的通脹前景，情況尤其如此。”

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