免費研報精選：“鈷奶奶”、“煤超瘋”、“鋼鐵俠”聯動！週期股能漲多久？

　　今日(5月7日)A股三大股指全線高開，盤初股指反覆震盪，盤中一度有衝高表現，又迅速走弱，滬強深弱格局明顯。從盤面上來看，輕指數重個股行情延續，行業與概念板塊漲跌不一，週期股扛起領漲大旗，“鈷奶奶”、“煤超瘋”、“鋼鐵俠”聯動，數字貨幣、水泥、造紙、港口航運等板塊同樣表現突出。

　　東北證券表示，指數勝率較高的時機或在5月末至6月中上旬，彼時是佈局博弈“七一”前後指數修復的較好時間窗口，彼時也可能是物價見高點後政策環境有所改善的時期。配置上，可以關注低估值的銀行、中字頭央企、AH溢價率較高的對應港股和兼具漲價與碳中和的資源漲價題材等。

　　在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

　　【主題一】鈷

　　興業證券認為，“碳中和”+“強復甦”，有望成為有色雙主線。①“強復甦”仍將持續，“工業金屬+新能源”或迎業績釋放期。隨着美國全面疫苗與基建法案的逐步推進，經濟復甦進度持續超預期，海外需求復甦節奏明顯快於供給端恢復進度，特別是銅礦等資源類品種。以銅為例，南美疫情仍在延續，而單單秘魯銅資源儲量就佔全球的 21.52%。消費旺季來臨，美基建法案進度持續推進的情況下，或將加重低庫存下的供需錯配，工業金屬景氣度持續走高。除此，新能源海外滲透率持續提升，“高補貼+清潔能源法案”刺激下，新能源汽車銷量或延續高增長，鈷鋰投資邏輯仍存。

　　②“碳中和”強化有色投資邏輯。從供給端來看，限產、限電、嚴禁新增等壓縮電解鋁新增供給與開工率，加重低庫存下，消費旺季的電解鋁供需錯配，鋁價有望持續走高。從需求端來看，新能源或是“碳中和”解決方案之一，電動汽車普及化，鋰鈷需求有望確定性爆發，疊加近期 Orocobre 將吸收合併Galaxy Resource100%股權，鋰資源集中度進一步提高，資源稀缺性邏輯再次被驗證。隨着動力電池高鎳需求釋放，氫氧化鋰有望繼續上行，逐步修復與碳酸鋰的價差。

　　信達證券指出，碳資產擴張元年，佈局碳資產將成投資主線。2021年是中國碳資產擴張開啓元年，全國性碳排放權交易市場預計在6月底啓動運營，電解鋁行業有望年內納入交易市場。隨着碳交易市場的建立和日趨成熟，碳排放權逐漸演化成企業的一項重要資產，碳資產或將對企業的利潤產生越來越大的影響。金屬行業是碳排放和碳減排的重要領域，基於配額碳資產和減排碳資產兩個維度對金屬各子行業影響的研究框架，我們認為碳資產的擴張將會給行業帶來新的持續性的投資機會，佈局碳資產將會成為金屬行業重要的投資主線。

　　【主題二】煤炭

　　開源證券表示，在煤價向好的趨勢下煤企業績改善趨勢將得以確立，未來或將進一步凸顯業績穩定性。在穩健業績基礎上，部分龍頭煤企提高保底分紅水平，積極回饋股東，凸顯長期投資價值。另一方面，國改深化、新產業轉型等因素也將為相關煤企注入強勁的業績增長動力。整體來看，煤炭板塊估值仍處於低位，看好煤炭股估值修復。

　　中泰證券認為，未來若干年行業維持高景氣，持續看好行業投資機會。上市公司披露完2021 年一季報，業績實現明顯增長，業績中樞上漲約 56%，我們強調 2021 年煤價中樞抬升會帶動煤企業績普遍增長，除此以外，煤炭行業具有較強安全邊際(PE 估值 6-8 倍， 部分龍頭股股息率 10%左右)，經歷供給側結構性改革後行業格局實現大幅優化(行業前十產量佔比約 60%)，碳中和政策進一步限制行業資本開支而未來若干年需求仍會有明顯增長，煤炭行業未來幾年景氣度預計較高，持續看好煤炭行業投資機會。

　　【主題三】鋼鐵

　　中泰證券認為，財政部取消部分鋼鐵產品出口退税，對低附加值產品出口影響相對更大。由於市場對此次政策調整早有預期，此前出口報價已提前上調，部分對沖退税取消影響。此外海外經濟仍在復甦途中，鋼鐵需求偏強，對上調報價接受能力相對較高。我們預估此次政策導致年出口量下降約2千萬噸，佔2020年產量比例約2%。但如果更後期海外經濟降温，價格接受能力下降，那麼受影響的量可能會增加。由於此前唐山、邯鄲限產擴大供需缺口約5%，此次政策尚不能完全彌補缺口。政策的出發點可能是減少出口需求，降低對上游原料的依賴，平緩限產政策對鋼價上行的影響。但實際短缺影響可能有限，一方面原材料需求只是海內外此消彼長，加上海外經濟復甦偏強，全球原料需求總量並未明顯減弱；另一方面在國內鋼鐵限產力度持續加大的情況下，此次政策導致的外需減量只能部分彌補供需缺口，加上市場預期進一步的限產政策可能出台，鋼鐵產能短缺局面預計難以全面緩解。儘管近期鋼鐵產量和庫存數據反映需求端出現放緩跡象，但鋼價依然強勢，限產預期對基本面支撐力度較強。

　　天風證券表示，鋼廠盈利空間或將進一步擴大。鋼材出口迴流以及進口的增長，導致國內供給增加，短期鋼材價格形成一定的衝擊，但需求增長仍在，中長期來看，鋼價仍具備進一步上漲的空間。反觀鐵礦石，需求邊際減少，不再具備繼續上漲的基礎，價格或階段性見頂。價格剪刀差下，鋼廠盈利空間或將進一步擴大。

　　【主題四】鈦白粉

　　國元證券表示，2021年海外有效產能小幅收縮，中國供給增量有限，需求端在全球主要經濟體逐步復甦的背景下，國內地產竣工需求增長和美國地產週期上行，預計全球總需求量將較2020年增長7-8%，看好今年鈦白粉景氣週期的強度和持續性。落腳到A股市場，我國鈦白粉產能雖然全球最大，但中小產能企業居多，近年來龍蟒佰利加速併購中小企業，目前國內市佔率已接近25%，未來有望進一步主導行業產能整合，行業集中度有望加速提升。

　　國信證券提到，全球化工產品價格經歷了1-2 月份史詩級上漲行情，二季度以來化工行業進入再平衡階段，全球化工行業的供給與需求將重新尋找新的平衡點，在未來一段時間，整體化工行業仍然將享受階段性錯配的超額紅利，但在前期整體化工產品已經大幅上漲的背景下，未來細分產品分化的局面將繼續演繹，我們整體的判斷是二季度化工行業景氣度尋找新的平衡點，綜合產品價格處於階段性探底階段，三季度產品價格仍然有望再度走強，近期我們重點看好 EVA、醋酸、草甘膦、鈦白粉和電石-PVC 基於行業供需變化的驅動上漲。

（文章來源：東方財富研究中心）