國金證券發佈研究報告稱，紫光國微(002049.SZ)受益於特種IC行業景氣度超預期、參股公司紫光同創盈利超預期，預計21-23年營收49.5/67.9/88.8億元，分別上調12%/20%/20%，歸母淨利潤預測為17.6/26/35.6億元，上調21%/29%/28%，同比增長118%/48%/37%，對應PE為78/53/39，維持“買入”評級。
事件：公司8月24日發佈2021年半年報，2021H1公司實現營收22.9億元，同比增長57%，歸母淨利潤8.8億元，同比增長118%，扣非歸母淨利潤8億元，同比增長125%;
2021Q2公司實現營收13.4億元，同比增長64%，環比增長41%，歸母淨利潤5.5億元，同比增長160%，環比增長70%。
國金證券主要觀點如下：
特種IC高增速
深圳國微2021H1實現營收13.7億元，同比增長70%，淨利潤7.6億元，同比增長86.7%，營收佔比62%，利潤佔比86%。2021H1國微電子實現淨利率55.6%，同比增加5pct。新一代的2x納米特種FPGA獲得市場廣泛認可;特種SoPC平台產品已發展為公司重要收入來源;電源芯片、電源模組、電源監控產品市場份額持續擴大。我國特種裝備信息化價值量持續提升，疊加特種芯片國產化，行業市場空間快速增長。特種IC在資質、技術、市場等多方面壁壘較高，競爭格局相對穩定。深圳國微擁有跨品類的全面研發實力，部分產品在航空等細分賽道中市佔率高，有望在國產化趨勢中最先受益。
智能安全芯片
同芯微2021H1實現營收6.4億元，同比增長29%，淨利潤0.38億元，同比增長238%。智能卡芯片毛利率提升到30%，同比增加3.7pct。上半年公司SIM卡芯片海外出貨量快速增長併成為市場主流，eSIM持續推進並佈局海外;銀行IC卡芯片國內市場份額繼續提升，同時海外銷量持續增長;社保卡在多個項目中取得突破;車規級安全芯片方案已導入眾多車企並批量供貨。此外可轉債募投項目高端安全芯片和車載控制器芯片研發及產業化進程順利。
參股公司紫光同創
2021H1實現營收2.35億元，同比增長103%，淨利潤0.9億元，去年同期-0.9億元。中小規模FPGA多款產品穩步上量發貨，並在視頻圖像處理、工控和消費市場領域取得重要進展。2021H1公司開始研發第一代SoPC產品，為嵌入式終端、邊緣計算、雲計算加速等特定領域提供深度優化的極具競爭力的系統級解決方案。紫光同創增資擴股，公司對紫光同創的持股比例由36.5%降至29.5%。
風險提示：特種集成電路需求不及預期，特種集成電路毛利率下行風險，間接股東資產重組風險。
文章來源:智通財經