“固收+”年內業績跑輸純債基金 債券資產性價比正在顯現

　　今年以來，債券市場維持“上有頂、下有底”的區間震盪行情。然而，受權益市場調整拖累，今年以來“固收+”品種整體跑輸純債基金。在基金經理看來，從資產性價比來看，當前債券是確定性較高的一類資產，而從中長期看，時間已經站在對債券資產有利的方向上。

　　“固收+”業績不及純債基金

　　據統計顯示，截至5月7日，債券型基金指數今年平均收益率為1.04%，其中，中長期純債型基金指數年內收益率為1.23%，混合債券型二級基金指數和偏債混合型基金指數年內收益率分別為1%和0.29%。如此比較之下，以混合二級債基和偏債混合為代表的“固收+”品種年內平均收益明顯不如純債基金。

　　具體來看，在有數據統計的中長期純債基金中，超過20只期內收益率超過3%。寶盈盈順純債、景順長城景泰鑫利純債、民生加銀匯智3個月定開等8只收益率超過5%。不過，也有幾隻基金年內淨值跌幅超過5%。而在偏債混合基金和二級債基中，有近20只年內收益率超過5%，比如招商睿逸、浙商豐利增強、華商瑞鑫定期開放等年內收益均超8%。不過，淨值跌幅超過5%的達到十幾只，甚至有基金跌幅超過10%。

　　值得一提的是，不同類型的債基策略在今年一季度時就有所分化。據券商研究機構分析，中長期純債基金不少採取“加槓桿、拉久期”策略，短期純債基金和混合債基採取“降槓桿、縮久期、信用下沉”等策略組合。比如純債基金方面，寶盈盈順純債在一季度利率債行情整體平淡的情況下，倉位主要集中在3年利率債品種，而在去年5月至年末，基本採用短久期策略。浦銀安盛盛諾則是從去年12月便開始適當增加久期和倉位。

　　當前債券資產顯現性價比

　　在某二級債基基金經理看來，未來大宗商品的價格走向將會同時影響股票和債券行情，但從資產性價比來看，當前債券確定性較高。在未來債券投資策略上，仍將採取重利率輕信用的策略，並將根據大宗商品上行的態勢來進行加減倉和久期的增減。

　　金鷹基金戴駿表示，展望二季度，首先從宏觀層面看，大概率經濟的動能環比逐步見頂，整體仍處於震盪下行的區間。從物價角度來看，伴隨全球產能的逐步恢復，供給端壓力逐步減弱，由於供給端導致的工業品價格上漲也將逐步減弱，國內PPI有較大的可能在二季度見頂，而實際上因為需求並沒有完全恢復，PPI並不構成對央行貨幣政策的限制。“我們認為債券上行的空間較為有限，從中期來看，時間已經站在了對債券有利的方向上。”

　　鑫元基金郭卉稱，基本面方面，經濟總體不弱，但持續超預期的可能性不大；通脹方面，由於核心CPI的回升幅度有限，PPI同比增速的上行可能會對債券市場帶來一定擾動，是否會演化成較大級別的衝擊的關鍵點在於通脹壓力是否會促使貨幣政策進一步收緊；供需方面，通過大幅收緊貨幣政策來“穩槓桿”的必要性不大，來自於利率債供給方面的市場衝擊會比信用擴張的年份更小，拉長時間來看很可能是左側佈局的好窗口。

　　中信保誠何文忠表示， 鑑於二季度經濟、通脹回升和利率債供給放量情況下，判斷利率債仍然缺乏趨勢性機會。未來仍然堅持穩健操作。利率債主要以波段交易為主，適時兑現浮盈。信用債投資主要考慮融資收縮環境下，信用違約風險上升，投向主要集中於中高等級資質上。

（文章來源：中國基金報）