陽光城三隻債券獲展期：行業至暗時刻，共克時艱或是唯一選擇

  公開信息顯示，2021年11月5日，陽光城“18陽光04”2021年第一次債券持有人會議舉行，6.37億元“18陽光04”展期12個月的兑付方案表決通過。

  同日，陽光城“20華濟建築ABN001”展期議案獲得超90%投資人支持。此前，陽光城還舉行了關於購房尾款資產支持專項計劃2021年第一次證券持有人會議，宣佈12.7億元購房尾款ABS展期12個月的兑付方案以接近90%支持率獲得通過。

  陽光城正在經歷的流動性困難並不是單家公司的問題，正是整個地產行業當下房企流動性壓力的縮影。面對行業寒冬，共克時艱“活下來”或是唯一理性的選擇。

  股債雙殺背後：兩位董事對三季報提出反對

  在此之前，陽光城經歷了“股債雙殺”。

  部分的原因是，由於重要股東泰康保險提名的兩位董事罕見的對陽光城三季報提出反對，加劇了市場的擔憂情緒，引發了連鎖反應。

  同時，由於短期內股價跌幅較大，陽光城控股股東陽光集團因其部分賬户維持擔保比例低於平倉線，於11月1日至3日期間被動減持公司總股本的2.02%。

  時間追溯到2020年9月，泰康人壽及泰康養老通過協議受讓的方式，從陽光城第二大股東上海嘉聞受讓公司13.53%的股份。同時，陽光集團與泰康人壽、泰康養老等主體簽署合作協議，就公司治理安排、未來業績承諾及管理層激勵等方面進行約定。

  作為協議的一部分，此次提出異議的兩位董事陳奕倫、姜佳立進入陽光城董事會。

  此外，根據協議約定，陽光集團承諾以2019年公司歸母淨利潤40.2億元為基礎，公司歸母淨利潤應滿足以下要求：前5年（即2020年至2024年）公司歸母淨利潤每年年均複合增長率不低於15%且前5年累積歸母淨利潤數不低於340.59億元。業績承諾期的前5年（即2020年至2024年）內，以2019年歸母淨利潤為基數，如出現任一會計年度的年均複合增長率低於15%，則陽光集團應對公司進行現金補償。

  2020年，陽光城實現歸母淨利潤52.20億元，同比增長29.85%，超額完成業績承諾。2021年上半年，公司歸母淨利潤為19.94億元，同比增長17.08%，高於15%的增速要求。

  但是，到了2021年第三季度，陽光城業績出現大幅下滑，當季實現歸母淨利潤9.19億元，同比下降11.57%，進而使得公司今年前三季度的歸母淨利潤增速降至6.23%，可能無法達成全年業績承諾。

  正是這一背景下，兩位董事對陽光城三季報提出了反對意見，理由為對於公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。

  房企業績集體下挫，陽光城難以獨善其身

  站在泰康方面的立場上，其對陽光城業績的不滿具有一定的合理性。查閲歷史公告發現，泰康人壽及泰康養老的入股價格為6.09元/股。到了今年三季報披露前一日，陽光城股價跌至3.58元/股，泰康錄得大額賬面虧損。

  但是，陽光城三季度業績驟然下降有着房地產行業金融環境緊縮的外部因素，而這些因素並不是單家房企所能夠改變。

  三季度業績下行並非陽光城特例，2021年下半年，行業正在普遍遭遇銷售下滑、業績放緩，甚至虧損的問題。引用萬科總裁祝九勝的一句話，行業正在經歷“要麼集體沉船，要麼集體上岸”的至暗時刻。

  在A股上市且市值排名前三十位的房企中，超過半數今年第三季度的歸母淨利潤同比負增長，中位數為同比下降22.89%。就連一向以穩健著稱的行業龍頭萬科，其在第三季度的歸母淨利潤也同比下降23.30%。

  今年下半年以來，房地產企業外部融資環境緊縮，市場信心羸弱。針對三季報的反對票不僅不能解決陽光城當前的問題，反而會雪上加霜。

  房企金融環境緊縮 “反對票”雪上加霜

  不完全統計，2021年下半年以來，包括中國恆大、富力地產、建業地產、當代置業、綠地控股等在內的多家房企遭遇評級下調，房企融資難度進一步上升。

  藍光發展、華夏幸福、泰禾集團等房企更是在今年下半年以來出現債券違約情況。

  在這樣的大背景下，突如其來的反對票實際上會讓企業的生存環境進一步惡化，共克時艱或許是唯一的選擇。

  債務展期初顯成效 行業政策邊際轉暖

  從歷史上來看，陽光城還是房企中的一個優秀代表。這也是泰康當時重金入股陽光城的重要原因。

  2018年，陽光城銷售額突破千億，達到1628.56億元。到了2020年，公司簽約銷售額進一步增加至2180.11億元，位居行業TOP20。

  2016年至2020年，公司營業收入由195.98億元增長至821.71億元，年複合增長率達43.10%；歸母淨利潤由12.30億元增長至52.20億元，年複合增長率達43.53%。此外，陽光城不斷加大分紅力度，分紅金額由2018年2.27億元上升至2020年15.67億元，分紅比例由7.52%上升至30.01%。

  面對流動性危機，陽光城正在積極行動，尋求解決之道。陽光城三隻債券獲准展期，實際上也是債權人維護自身利益的理性選擇，給與企業緩衝的時間，最終化解危機。

  實際上，近期房企的外部金融環境正在邊際改善。

  根據公開信息，10月份，無論是環比還是同比，房地產貸款投放規模均有較大幅度回升。金融機構對房地產融資已基本恢復正常。

  行業遇冷之際，報團取暖或是挺過寒冬的唯一選擇。

文章來源:樂居財經