分食FOF市場“蛋糕” 券商資管競爭力幾何

隨着百億規模的基金中基金（FOF）接連湧現，券商資管對新發FOF產品的熱情也持續高漲。今年以來，已有逾60只券商系FOF產品成立，數量較去年同期倍增。由於FOF頗受市場資金青睞，正在轉型中的券商資管對FOF市場高度重視，且頭部券商的態度尤為積極。

年初至今，中信證券幾乎每月都有FOF系列產品新發。公司相關人士表示，旗下財富全天候FOF系列6月發行規模超10億元。而曾刷新公募FOF基金首發紀錄的國君資管君得益FOF基金經理李少君也頻頻進行網絡直播，分享投資策略。開業剛滿一年的野村東方國際也在今年陸續發行了多款FOF產品。

FOF產品是資管業務今年的重頭戲，不少受訪的券商資管人士向記者直言。一家券商資管的基金經理對記者稱，券商資管FOF可優先借助券商營業部的渠道優勢銷售。但他也坦承，目前就產品競爭力而言，最終還得要看綜合業績，尤其是能否為客户賺取穩定的絕對收益。

截至7月23日，近3年有數據統計的28混合型FOF全部實現正收益，其中公募基金偏權益產品回報率最高，達到85.75%。今年的市場跌宕起伏，卻仍有超過九成的公募FOF實現了正收益。而券商資管旗下FOF產品也表現不俗，截至7月23日，券商資管FOF產品今年以來收益最高達20.45%，相關產品近一年的平均收益率為17%。

不過，記者也發現，目前市場上收益率領跑的券商資管產品主要集中於私募FOF領域。前述券商資管基金經理對記者表示，與一般的公募基金FOF相比，券商資管發行的私募FOF產品具有一定的配置靈活度，在標的選擇和持倉集中度上可有更大“發揮空間”。

但券商資管私募FOF的投資門檻高，產品規模也相對有限。目前，業績居前的券商資管私募FOF產品規模普遍在10億元以下。

對此現狀，不少受訪的券商資管人士表示，希望藉助大集合轉公募的方式，將業績領先的私募FOF產品轉變為公募FOF，以提高產品知名度，擴大規模。“進入公募FOF領域後，好處是產品好賣了，因為面對的客户羣一下子放寬了。”一位券商資管人士對記者表示。

但在實際的業務操作中，大集合轉公募也會面臨新的難題。一家中小券商的資管人士對記者表示，公司原想借大集合產品改造的機會發行公募FOF，但由於前期的大集合類型為固收產品，在改造中沒辦法突破。但他也認為，公募FOF的大發展確實是券商資管機構的歷史機遇，且隨着頭部券商資管陸續取得公募基金牌照，公募FOF的重要性將更加凸顯。

華寶證券分析師徐豐羽分析認為，依託券商的獨立投研能力，券商資管在宏觀分析、資產配置及子基金研究方面積累深厚，發行FOF能實現“多元配置、分散投資”，且由於投資範圍較廣，可提供多類型產品以滿足多層次資產管理需求。此外，券商系FOF投資策略更為多樣，能運用多種對沖工具。