美債暴跌引人關注 美聯儲何時出手？

在美國經濟復甦預期推動下，作為避險資產的美國國債價格近期接連走低，推動收益率持續上行。

鑑於這種情況持續的時間之久，以及幅度之大，市場焦點已經開始轉向美聯儲何時會出手干預了。

收益率接連上行“需要得到控制”

以基準的10年期美債為例，收益率自4月中旬以來一直處於很窄的區間波動狀態，總體位於0.7%附近。

但從上週一開始，10年期美債收益率持續上行，在週五出乎所有人意料的就業數據出爐後，一度飆升至1%附近，最高達到0.96%，上週累計漲幅為24個基點，為去年9月以來單週最大。

在美債暴跌的過程中，長端美債遭到的拋售尤為猛烈，進而導致美債收益率曲線陡峭化，目前的陡峭程度也是逾三年來所未見。

對於美聯儲來説，這種情況背後所隱含的美國經濟復甦預期，自然為其所樂見。但另一方面，美債收益率的接連上行，意味着企業與家庭的借貸成本同步走高，美國政府一系列經濟救助計劃的成本也更加高昂。

在Newton Investment Management固收投資經理Paul Brain看來，當前美債收益率的上行趨勢不太可能延續，這是因為“各種刺激措施帶來的債務的成本，需要得到控制。”

因為預計美債市場會隨着經濟復甦預期強化而走弱，Brain已在5月底拋售了部分美債持倉。不過他認為美債繼續大幅走低的可能性也不大，如果10年期美債收益率漲到1%上方，又將是一個不錯的買點。

收益率曲線控制近在眼前

美債市場接下來怎麼走，首先要看週一週二的3年期以及10年期美債拍賣情況。另外，週四還有一批30年期美債的拍賣。

拍賣情況將反應投資者對美債收益率合理水平的看法，不過更值得關注的是，美聯儲FOMC將於當地時間週二及週三開會，週三下午2點（北京時間週四凌晨2點）將公佈會議聲明，2:30美聯儲主席鮑威爾將舉行發佈會。

市場預期鮑威爾將重申維持利率位於0的水平，同時政策也將從應對危機的緊急狀態逐步過渡到支持經濟恢復的長期策略。而在很多人眼裏，這種過渡可能就意味着要進行收益率曲線控制了。

這種期待並非空穴來風，上月底公佈的4月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員討論了引入更多措施支持經濟，包括對短期利率路徑提供更詳細的指引，以及為長期利率設定上限。

這種做法與日本央行目前的收益率曲線控制類似，目前大量分析師預計美聯儲9月可能會宣佈這一策略。

“見聞VIP”在《美聯儲的下一步：收益率曲線控制》中曾提到，收益率曲線控制可以防止大量海外美債拋售，不管多少美債被拋售，美聯儲都可以全部吸收，同時保證長端收益率穩定。

美國銀行證券利率策略主管Mark Cabana曾評論稱，美聯儲宣佈對短期和中期美國國債收益率設定上限，將是一種“非常有力”的措施，可以強化央行預期利率將在多長時間內保持在零附近的具體指導。