淨利暴跌九成，市值蒸發160億，醫美也帶不動“高端女裝第一股”
撰文 / 楊俏
編輯 / 楊潔
(圖源:視覺中國)
A股的“高端女裝第一股”朗姿股份，現在押寶的醫美也“失靈”了。
8月16日，朗姿股份發佈了2022年半年報。財報顯示，朗姿上半年營收同比增長1.1%至18.09億元，淨利潤則大幅下滑超九成，僅為924.88萬元。
對於業績下滑的原因，朗姿股份總結稱，是由於2021年新開的女裝店鋪和醫美機構導致了銷售費用和管理費用同比上升幅度較大;並且，其女裝和醫美板塊線下部分門店和營業機構因疫情影響暫時性停業。此外，還有醫美板塊新機構、次新機構尚屬於培育期，促銷引流力度較大等原因。
朗姿股份從2016年起開始佈局醫美賽道，之後，醫美收入逐年增長，公司的時尚女裝業務卻逐漸萎縮。在2020年，醫美業務更是成為了其唯一營收增長的板塊。隨着2020年左右醫美市場熱度提升，醫美概念股走紅，朗姿股份的股價也從2019年底的8元左右一路攀升至2021年6月71元的高點，股價漲幅高達787%，市值一度接近300億元。
但近年來，隨着醫美行業監管政策的加緊，朗姿股份醫美業務的增速也在逐漸放緩，公司股價及市值也隨之下滑。如今，朗姿股份的市值較高點已經縮水一半，一年的時間內，蒸發了160億元。
女裝“賣不動”的朗姿股份，醫美的紅利又還能吃上多久?
月店效僅為25萬元，售價上萬的女裝賣不動了
國內服裝品牌們，大多都陷入了“賣不動衣服”的困局。
近日，森馬服飾、美邦服飾、太平鳥等休閒服飾企業均發佈了2022年上半年財報。但這些企業的淨利潤均出現了同比下滑，基本下滑幅度都在60%以上。其中的美邦服飾，更是被捲入了欠薪、關店的負面輿論漩渦中。
朗姿股份旗下目前是三大業務女裝、童裝和醫美“三條腿”並行，今年上半年，朗姿的女裝、醫美、童裝三塊業務收入佔比分別為41.27%、34.76%和22.42%。
儘管醫美已經成為公司增長的第二曲線，服裝板塊業務仍舊是朗姿股份的主營業務，佔了公司總營收的半壁江山。但在服裝品牌紛紛遭遇“滑鐵盧”的情況下，朗姿的服裝板塊收入表現也並不令人滿意。今年上半年，朗姿股份的時尚女裝業務營收為7.47億元，同比下降10.20%，毛利率為62.75%，營業利潤為-1090.57萬元，在公司的三大業務板塊中處於最低位。
童裝業務在上半年實現了4.06億元的營收，同比微降0.45%，毛利率為60.78%;儘管收入下降不多，但其中兩個子品牌的營收都不足千萬元。
朗姿股份服裝板塊業務營收早就開始萎縮了。2011年朗姿股份登陸深交所時，頭上還頂着“高端女裝第一股”的光環。但之後，隨着國際品牌的不斷滲入，國內高端女裝市場競爭加劇，同時服裝消費渠道發生了改變，線下高端商場人氣下降，朗姿也不得不面對挑戰。
從2014年起，朗姿的業績出現大幅滑坡，當年營收下降了10.4%。2015年，公司的營收同比下降7.38%至11.44億元，淨利潤尚未過億。日子不好過的朗姿，在2016年開始進軍醫美領域。
踏上了多元化之路之後，朗姿傳統的女裝業務也風光不再。從2017年到2021年，朗姿時尚女裝的營收雖然從11.1億元上漲到了16.92億元，但同期在總營收中的比重卻不斷降低，從47%一路下降到了36%。
朗姿也在不斷調整自身服裝品牌的定位，逐步覆蓋中高端女裝市場。2021年，朗姿股份進行了品牌升級，推出了更加年輕化的品牌LANCY FROM25(悦朗姿)，與主品牌LANCY(朗姿)一起進行雙品牌運營。此外，朗姿股份還獨家代理運營着一家韓國輕奢時尚女裝品牌MOJO S.PHINE(莫佐)。
但整體而言，朗姿主品牌的產品，售價最高仍達到2萬元，最低也在2000元左右;新品牌悦朗姿的產品價格也在680-8999元之間，與主品牌的差異並不明顯。
根據最新財報，朗姿股份旗下直營門店的數量為776家;上半年關閉了40家門店，其中時尚女裝關閉了13家門店，童裝關閉了27家。財報顯示，朗姿時尚女裝的直營門店為432家，每家門店的店效為151.19萬元/半年。這意味着，其時尚女裝直營門店的店效平均每月只有25.2萬元。
在疫情影響下，長期依賴線下渠道銷售的朗姿也在電商平台上開了30家線上店鋪。今年上半年，朗姿女裝在電商渠道實現了總額近2億元的營收，較上年同比增長約20%;線上業務營收佔女裝營收的比重逐漸上升至26.26%，去年同期佔比僅為19.69%。
在抖音平台上，朗姿女裝店鋪已達到16家。從2021年11月開始，朗姿官方旗艦店在抖音平台幾乎每天進行一場直播。但至今，其店鋪直播內人數也不足百人，粉絲累計數量只有8.3萬人。在其發佈的視頻中，播放量最高的也只有1590次觀看。
艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅告訴《財經天下》週刊，朗姿的女裝、童裝和醫美業務都極度依賴線下渠道，其本身的業務佈局抗風險能力相對脆弱。
此外，他還表示，朗姿的“第二增長曲線”所在的醫美領域，由於受到政策和行業規範的影響，上半年出現了較大的震動。
醫美也帶不動業績增長
醫美近幾年成為了消費行業的黃金賽道。根據弗若斯特沙利文數據，中國醫美市場規模在2021年達到了1891億元;即便受到疫情的影響，2020年國內市場依然實現了7.9%的增速，並在2021年增速提高至22.1%，2016-2021年的五年複合增速達到19.5%，預計2025年市場規模有望達到3529億元。
於是，一直力圖佈局多元化的朗姿股份，也大手筆投資了醫美賽道。2016年，朗姿股份斥資2160萬元，戰略投資了韓國夢想醫療整形集團，進入了該行業。隨後，公司又陸續收購了“米蘭柏羽”“晶膚醫美”“高一生”和“美立方”等醫美品牌。
截至目前，朗姿股份的醫美業務已擁有29家醫療美容機構，包括綜合性醫院5家、門診部或診所24家。而在去年年底，朗姿旗下的醫美機構還只有20家。
不僅如此，朗姿股份還特意佈局了醫美產業投資基金。國元證券報告顯示，截至2022年第二季度末，朗姿成立的六隻醫美產業基金總規模為27.56億元。朗姿的產業基金直接或間接投資了18家產業鏈上下游相關企業，包括北京麗都、南京華美美容、杭州格萊美等醫美機構。
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2016年，朗姿醫美業務的營收佔比還只是6.25%。2017年以後，該業務獲得了快速增長，2017-2021年間，其營收佔比從11%上升至33%，收入規模也從2.55億元提升至11.20億元。
尤其是在2020年，朗姿的服裝業績遭遇重創時，醫美業務卻在當年實現了8.14億元的營收，錄得29.25%的增長，帶來了1.42億元的淨利潤，成為利潤貢獻最高的業務板塊。在醫美概念的加持下，朗姿股份的股價也一路上漲，在2021年6月1日盤中曾觸及71.3元的階段性歷史高點，一年時間內暴漲10倍。
但隨着醫美概念熱度下降，以及醫美行業監管政策趨嚴，朗姿從醫美行業中獲得的紅利也在逐漸降低。
朗姿的醫美業務增速開始下降。財報顯示，2022年上半年，公司醫美業務營收為6.29億元，同比增長18.45%，毛利率為48.76%。相比之下，2021年上半年醫美業務的營收增速為49.52%，毛利率為52.12%。朗姿股份的醫美業務營收增速在2018年曾迎來了88%的最好成績，但到了2021年就已經下滑至38%。
根據光大證券的研報，朗姿的醫美業務收入雖仍有較高增長，但利潤卻受到了較大的影響。研報中數據顯示，在2022年上半年，公司醫美業務虧損約1000萬元，淨利率為-1.7%;而去年同期該業務盈利約為2400萬元，淨利率為4.46%。
事實上，朗姿股份的醫美業務雖然近年來一直在增長，但其毛利率比其女裝和童裝業務還低，並在逐漸下降。朗姿股份也表示，醫美業務毛利率的下降主要系新增醫美機構培育費用較高，且受疫情影響，經營性固定費用支出剛性略有上升所致。
日趨嚴格的監管環境，也讓醫美行業感受到了壓力。2021年6月，國家衞健委等八部委聯合發佈《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，從6月到12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。同年11月，市場監管總局發佈《醫療美容廣告執法指南》，重點打擊製造“容貌焦慮”的行為。
從去年年中起，醫美板塊也開始出現“擠泡沫”趨勢。朗姿股份大股東的一份減持公告，更是讓公司股價迎來了轉折點。在2021年6月1日股價登頂後，朗姿股份在6月4日發佈了一份公告，其中披露，公司股東申炳雲擬清倉減持1987.69萬股股份。年近八旬的申炳雲，是公司發起人之一，也是實控人申東日、申今花兄妹之父。這位身份特殊的大股東匆忙離場，頓時引起了外界的各種解讀。6月7日，朗姿股份開盤一字跌停，當日總市值就跌去了28億元。
目前，朗姿股份的股價已迴歸平常。截至8月18日收盤，朗姿股份股價為29.63元/股，市值為131.1億元。
朗姿股份還能吃醫美的紅利多久?張毅表示，對於朗姿而言，如何調整和佈局業務風險點，應對脆弱性問題，是其在今年下半年需要大力改善的地方。朗姿股份的關鍵和發力點還是應該放在服裝領域，這是它的“老本行”;對它而言，醫美業務發揮的餘地比較有限，加上政策影響，即便醫美業務做起來了，對公司股價和市值未來的提升能力都是有限的。
“作為上市公司而言，老業務做穩做紮實，用新的技術或者營銷手段增強品質，改善渠道風險更為重要。”他説。