標普500實際收益率跌至負值達歷史新低，這可能意味着紅色警告

據《巴倫週刊》5月26日報道，市場情緒研究公司SentimenTrader的數據顯示，標準普爾500指數現在的股息和收益率是歷史上最低的，至少與4月份的通貨膨脹率相比是如此。但它提供的通貨膨脹調整後的收益率仍然比國債好。

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4月份的整體通脹數據使得消費者價格比去年增長了近4.2%，輕鬆超過了S&P 500目前3.3%的收益率，使該指數的實際收益率為-0.81%。

這一現象是不尋常的。事實上，根據SentimenTrader分析師傑森·戈普弗特的説法，在將該指數的股息支出加入其收益率進行再計算後，收益率與通貨膨脹率幾乎持平，因此標準普爾500指數的“實際 ”或經通貨膨脹調整後的收益率約為零。他在一份報告中寫道，這是自1970年以來的最低紀錄。

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乍一看，這似乎打破了股票看起來比國債更好的論點，而這是股票牛市的一個關鍵論點。對於那些優先考慮以定期現金形式進行股息支付的投資者來説，市場對他們的吸引力可能會下降，因為他們不一定總能收穫利潤。據彭博社報道，週三，標準普爾500指數的估計股息率約為1.4%，略低於10年期國債1.56%的基準收益率。

但仔細一看，股市的情況會比預想的要好。首先，隱含的股息收益率數據不包括股票回購，這應該會提高股東的預期現金收益，並有可能使天平重新傾向於股票市場。

而且，對於那些看重通貨膨脹調整後的收益率的投資者來説，標準普爾500指數仍有優勢。SentimenTrader計算的-0.81%的實際收益率仍然高於10年期國債的實際收益率，10年期國債實際收益率在週三的交易中約為-0.87%。

這一優勢比4月份消費者物價指數（CPI）結果公佈前的優勢要小。但這主要是因為國債市場的實際基準收益率反映的是長期通脹預期的定價，而不是單一的通脹報告。SentimenTrader僅根據4月份的通脹報告計算了股市的實際收益率，這份報告受到了疫情後重新開放的行業，比如酒店、機票和汽車租賃等行業的強有力的影響。

而且，與債券市場定價所暗示的10年通貨膨脹率2.4%相比，標準普爾500指數的收益率看起來好得多。該收益率為正數，達0.9%。

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即便如此，就標準普爾500指數的實際收益率變成負值而言，戈普弗特還是發現了一些令人擔憂的歷史先例。除了1980年1月這一個例外，標準普爾500指數在實際收益率呈負值後的兩年內，最大跌幅至少為32%，最大漲幅最多為7%。

戈普弗特寫道：“雖然我們得承認歷史從來不是一份完美的指南，但我們寧願把它看成是一份指南，而不是單純地猜測為什麼歷史不能起到有效的參考作用。從長遠來看，這段歷史正在提示着一個重大的危險信號。”