整體規模逼近4000億元，券商結算模式基金駛入發展快車道

公募基金券商結算模式從試點轉入常規已近三年時間。從實際運行結果來看，今年採用券商結算模式的新基金不斷湧現，發行規模合計逾1700億元，遠超去年同期水平。整體來看，當前券結基金規模也已接近4000億元。

2017年底，公募結算模式迎來變局。證監會指導上交所和深交所啓動新設公募基金管理人證券交易模式轉換試點，東方阿爾法基金、凱石基金、博道基金、國融基金等6家新成立的公募基金成為首批採用券商結算模式的試點基金公司。

何為券商結算模式？即基金管理人向券商下達交易指令，券商審核指令並通過集中交易系統報至交易所，同時券商通過其客户結算賬户辦理託管基金的證券資金結算工作。在此次試點之前，公募基金採取的是託管行結算模式，即公募基金租用券商專用交易單元，基金交易指令不通過券商而是直接發送交易所，託管行為其進行結算。

2019年2月，證監會發布《關於新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》，這意味着新設公募基金管理人證券交易模式轉換相關工作已由試點轉入常規。

今年券結模式基金可謂迎來了大發展。Wind數據顯示，截至12月22日，今年以來券結模式基金髮行規模達到1742.12億元，而去年全年採用券結模式的新基金髮行規模約為1000億元。

南方基金、博時基金、永贏基金等大中型基金公司也逐漸開始佈局，並湧現出多隻爆款基金。例如，今年9月發行的永贏長遠價值首募規模達到80億元，該基金是永贏基金與安信證券合作的首隻券結模式產品。無獨有偶，10月發行的博時優質鑫選首募規模也達到57.08億元，其中華西證券單日銷售達到36億元。

除了新產品採用券結模式，也有部分老產品更改了交易結算模式。以長信基金為例，其12月22日發佈公告稱，為了更好地滿足投資者的需求，提升長信滬深300指數增強基金的市場競爭力，公司與基金託管人招商銀行協商一致，於12月16日啓動了基金證券交易模式的轉換工作，由託管人結算模式改為券商結算模式，上述轉換工作已於12月21日完成。

博道基金表示，存量老基金調整交易結算模式，或有兩大原因：一是政策鼓勵，也有助於交易風險的防範；二是有利於基金公司與券商的深度合作。“在券商財富管理業務轉型的大背景下，基金公司和券商的這種深度合作可以滿足合作各方的訴求，提升基金銷量並持續做大保有規模。尤其是一些貼合券商客户需求、規模較小但績優的老基金，通過調整交易結算模式可以拓展券商渠道支持。”

天風證券分析師夏昌盛表示，券商結算模式下，公募須在券商經紀業務體系內進場交易，交易佣金可由1至3家結算券商切分（此前單家券商的佣金分倉上限為30%）。利益機制的變化推動券商和公募以定製產品的方式合作，券商更有動力開展持續營銷，做大保有量，以獲取持續的佣金收入，公募則可增加管理規模。“未來券結基金佔比將持續提升。一方面，券商渠道能力漸強，更能為公募基金尤其是大型公募帶來規模增量；另一方面，尾隨佣金比例受限等因素使銀行對券結基金更為開放，券商在撬動銀行代銷上能動性更強。”