ETF前沿：ETF產品發佈密集，賽道內卷下市場馬太效應顯著

今年隨着市場回暖，交易性開放式指數基金(ETF)產品發佈密集。其中，自中國特色估值體系提出以來，A股市場的央企、國企等上市公司的市場關注度顯著提升。數據顯示，截至2023年4月14日，今年20只央國企主題ETF總規模達到356億元，相較去年年末規模新增59億元，增幅接近20%。此外，公募基金也在加大相關產品的佈局力度。單是今年3月，就有9家頭部基金公司上報了自己的央國企ETF，其中已有3只產品獲批。對於ETF類產品發行持續火熱擴容現象，華寶基金董事長黃孔威曾表示，從中長期視角看，證券市場有效性的提升、金融市場國際化的推進、金融科技的發展、基金投顧的興起、銀行理財產品的淨值化轉型等，都有望為指數基金的進一步發展提供重要的驅動力。

不過雖然ETF的發行回暖進一步匹配了投資者廣泛的工具投資需求，但也造成了基金公司的產品同質化和賽道內卷加劇。近日，在國際金價率創新高的情況下，平安上海金ETF卻因連續50個交易日基金資產淨值低於5000萬元，觸發《基金合同》約定的基金合同終止情形，成為首隻被清盤的商品型ETF。令人遺憾的是，在該只基金清盤前夕，基金累計淨值還在3月20日一度創下1.08元的歷史新高，ETF市場上演冰火兩重天。

ETF賽道內卷下，市場馬太效應加劇

那麼對於ETF產品來説，誰能笑到最後呢？深圳一家中型公募市場部人士表示，“相較於其他類型基金產品，ETF更容易出現馬太效應，因為流動性好、規模偏大、交易量大的場內基金，更容易吸引機構和大户等資金。”ETF產品和ETF管理人的馬太效應逐步顯現，這是市場化競爭的自然結果。美國市場前三大ETF管理人的集中度超過70%，中國ETF市場也有集中度持續提升的趨勢，目前中國排在前十的基金公司旗下股票型ETF規模合計超過7500億元，佔據75%的市場份額。而且在整理了部分長期運營的ETF基金後，我們發現初期募資規模越大的ETF產品，越容易佔據頭部地位，且隨着時間推移市場份額也會越高，充分體現了ETF賽道的馬太效應。

以上十隻基金產品，均為在發行初期募資規模最大的ETF產品，隨着時間推移它們的市場份額也越來越高。其中華夏基金旗下的上證50ETF，最新規模高達550億，市場佔有率約為95%。這隻ETF成立於2004年，是ETF市場的元老產品，儘管後續也有七隻同類ETF陸續成立，不過行業馬太效應仍然沒有發生改變。由此我們可以得知，ETF產品想要佔據頭部位置，需在發行初期便佔據頭部位置。