2022-04-21光大證券股份有限公司林小偉對邁瑞醫療進行研究併發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：後疫情時期業績仍穩健，深入推進全球化佈局》，本報告對邁瑞醫療給出買入評級，當前股價為291.66元。
邁瑞醫療(300760)
事件：公司發佈2021年年報及2022年一季報，業績基本符合市場預期。2021年公司實現營收252.7億元，同比增長20.2%；歸母淨利潤80億元，同比增長20.2%，扣非歸母淨利潤78.5億元，同比增長20.0%。2022年第一季度公司實現營收69.4億元，同比增長20.1%；歸母淨利潤21.1億元，同比增長22.7%，扣非歸母淨利潤20.7億元，同比增長22.2%。
點評：
醫療器械行業龍頭，後疫情時期業績仍穩健：2021年公司實現營業收入、歸母淨利潤均20%以上增長，公司產品滲透率和市場份額進一步提升，血球業務首次成為國內第一，超聲業務超越進口品牌首次成為國內第二。分產線來看，得益於常態化疫情防控下國內外醫院診療活動的恢復，超聲、血球、生化、發光等常規診斷採購需求持續恢復，拉動醫學影像和體外診斷兩大領域業務收入實現了29.3%和27.1%的較高增長；得益於國內醫療新基建的逐步開展，生命信息與支持業務收入實現了11.5%的穩健增長。
研發、生產持續高投入，高端產品佈局見成效：公司2021年研發投入27.26億元，同比增長30.1%，產品梯隊不斷豐富。截至2021年底，公司共計申請發明專利5308件，授權發明專利1618件。在體外診斷領域，推出BS-2800M、CL-8000i等全自動分析儀；醫學影像領域，公司推出“崑崙R7”、“女媧R7”等應用解決方案；生命信息與支持領域，推出HyPixelR1攝像系統、呼吸機、麻醉機等產品；在智慧醫療領域，以“瑞智聯”、“瑞影雲++”、“邁瑞智檢”為核心的“三瑞”生態系統更好地支持智慧醫院建設，入院節奏加快。公司的創新研發能力突出，各產線產品迭代升級，為公司在高端市場開拓奠定技術優勢。
國內市場把握新基建機遇，海外市場深度融合尋突破：隨着醫療新基建推進，公司憑藉多年積累的行業地位，在大型醫院的擴建浪潮中將迎來發展的重要機遇。同時，公司通過將國內外市場營銷體系的深度融合，持續深入海外市場的本地化建設，在歐洲及新興市場國家突破了700餘家全新高端客户，近期北美市場因高端醫聯體客户而實現重大突破，海外市場進一步夯實。21年公司海外常規業務較高速增長，剔除抗疫相關產品後營收增速超35%。
盈利預測、估值與評級：公司是國內醫療器械綜合龍頭，隨着疫情進一步得到控制，常規診療的恢復和新基建的推進，業績也將保持穩健增長。但由於國際局勢給公司海外業績帶來一定的不確定性，我們略下調公司22-23年歸母淨利潤為97/117億元（原預測為102/122億元，分別下調5%/4%），同時引入24年歸母淨利潤預測值為141億元，分別同比增長20.82%/20.81%/20.70%，現價對應22-24年PE為41/34/28倍，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發及獲批不及預期風險、市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西南證券杜向陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.78%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利100.15億，根據現價換算的預測PE為35.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級25家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為432.67。證券之星估值分析工具顯示，邁瑞醫療（300760）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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