利空突襲！3700億“免税茅”閃崩，敏感資金提前出逃！三季度業績恐受影響？二季度淨利下滑近五成，高業績增長不再

8月8日早盤，旅遊酒店、航空機場、免税概念等開盤重挫，3700億免税巨頭中國中免開盤一度下跌，重挫超7%。

消息面上，受疫情影響，海口、三亞、儋州、瓊海以及萬寧等地目前都實行臨時性全域靜態管理。作為離島免税政策的重要環節，海南在營的10家免税店中，中免擁有6家。

市場人士擔心，海南此次疫情會再度影響中國中免三季度的業績表現。

資金火速流出

8月8日，受多地疫情反彈影響，旅遊酒店、航空機場、免税概念等開盤重挫，免税巨頭中國中免開盤下跌，一度跌逾7%，隨後有所反彈，低位震盪。截至收盤，中國中免股價報189.59元/股，跌幅4.68%，換手率1.1%，成交金額40.38億元，總市值達3702億元。

資金方面，今日主力資金流入17.35萬億元，主力流出17.7萬億元，主力資金淨流出3581萬元，其中超大單淨流出7996萬元。

值得注意的是，從成交均價和加倉股數來計算，“免税茅”中國中免成為上週（8月1日—8月7日）北向資金增持金額最大的股票。上週北向資金增持中國中免285.58萬股，加倉金額達5.94億元。從明細數據來看，上週北向資金前4個交易日均加倉中國中免，其中8月1日、8月3日加倉超2億元。

然而，在8月5日，北向資金態度180度大轉彎，減倉中國中免72.3萬股，減倉金額約1.42億元。截至8月5日，北向資金持有中國中免2.12億股。

北向資金持股中國中免明細數據，來源：choice

疫情擾動業績高增長不再

公開資料顯示，中國中免主要從事以免税業務為主的旅遊零售業務，包括煙酒、香化、精品、服飾、電子產品等免税商品的批發、零售等業務；此外還從事以免税業務為核心的商業綜合體投資開發業務。

隨着我國經濟發展，人民消費逐漸升級，中高檔香化品牌全面進入百姓的日常生活，對於免税店的香化需求隨之快速增長。由於出境遊的受限，大部分中國消費者選擇在境內購買奢侈品，免税消費市場迎來大發展。然而，國內疫情多點散發，免税消費行業的客流、門店和物流運營一定程度上受到影響。

2018年以來，中國中免營收突破400億元大關，淨利潤突破30億元，並逐年上漲。截止2021年年末，中國中免近四年分別實現營收470.1億元、486.1億元、526億元和676.8億元，同比增長66.21%、3.41%、8.2%和28.67%；分別實現淨利潤30.95億元、46.32億元、61.4億元和96.54億元，同比增長22.29%、49.66%、32.56%和57.23%。

2018年--2021年中國中免部分財務數據

2022年上半年，中國中免實現營收276.51億元，同比下滑22.17%；歸母淨利潤39.38億元，同比下滑26.49%。由於2022年一季度中國中免淨利潤為25.63億元，據此計算，二季度淨利13.75億元，環比下降46%。

對於業績下滑，中國中免歸因於疫情，期內國內疫情多點散發、多地頻發對公司日常經營造成短期影響。海南機場離島人數3-5月單月同比分別下降56%、79%、66%，上半年累計下降37%，導致公司免税門店客流尤其是海南地區同比大幅下滑；海口海關此前發佈的數據也顯示，海南離島免税行業受到較大沖擊。

上海地區因疫情防控臨時關閉物流網點39天，對中國中免的線上線下業務銷售帶來了較大沖擊。以上因素導致報告期內公司業務受到較大影響，公司營業利潤、利潤總額較上年同期有較大降幅。

今年業績水平雖不及去年同期，但縱向來看，中國中免上半年逾39億元的盈利僅次於去年，仍為歷史同期第二好成績。

免税消費市場爆發 龍頭地位穩固

海南島是我國重要的自由貿易試驗區和中國特色自由貿易港。作為海南自貿港核心政策之一，離島免税新政紅利持續釋放，海南自貿港正在成為遊客心目中的“購物天堂”。

據海口海關統計，從2020年7月1日至今年6月底，海口海關共監管離島免税商品銷售金額906億元、銷售件數1.25億件、購物旅客1228萬人次，日均購物金額1.24億元，較新政策實施前增長257%。根據《海南免税消費市場現狀與趨勢》研究報告，若能有效提升免税購物滲透率和客單價，到2025年，海南離島免税消費市場規模將有望突破1600億元，成為全球最大的免税消費市場。

據海南省商務廳公佈的數據顯示，2021年海南省全省10家離島免税店實現銷售額601.73億元，同比增長84%，其中免税銷售額504.9億元，同比增長83%；免税購物人數967.66萬人次，同比增長73%；免税購買件數5349.25萬件，同比增長71%。

公開數據顯示，海南現有10家離島免税店，其中海口5家、三亞4家、瓊海1家。中國中免在海南省擁有6家離島免税店，其中擁有目前全球最大的免税商業綜合體三亞國際免税城。

公開數據顯示，中國中免在2020-2021年連續兩年全球免税銷售額第一。據中國中免赴港招股書披露，按銷售收入統計，2021年中國中免實現旅遊零售收入413億元，市佔率86%。

海南地區是中國中免業務的“主戰場”。2020年至2021年，中國中免在海南地區的主營收入分別為299.6億元和471億元，佔比67.76%和78.08%；主營利潤分別為84.98億元和111億元，佔比59.2%和71%。

財通證券(601108)研報指出，中國中免為離島免税絕對龍頭，供應鏈建設完備及大體量項目落地，後續市佔率有望維持高位。當前離島免税銷售集中於香化品類，隨後續精品品類落地及周邊業態持續豐富，有望進一步拉高公司業績天花板。

關於本篇文章的更多報道，我們已在【和訊財經APP】上刊登，應用商店搜索“和訊財經”，下載並參與猜指數活動贏取京東卡和萬元現金大獎