智通決策參考︱(3.15-3.19)恆指60日均線為重要防線，核心資產有待真正企穩

【主編觀市】

上週筆者提到恆指在60日均線存在修復的邏輯，大部分時間走勢符合這個預期，核心資產的初步反彈是最好的註腳。不過上週五的下跌打破了這種平衡。無論是美國十年期美債收益率的原因還是來自於監管層的理由其實都很難詮釋下跌的理由。從市場的角度對於核心資產大都報有二次探底的預期更有説服力。

當前市場格局已經發生了重大變化，市場熱點繼續聚焦順週期，特別是碳中和政策從電力行業率先啓動進一步強化了順週期品種的邏輯。這個題材預計會不斷髮酵，從電力到核電、環保、水泥、鋼鐵等等漸次展開。

對於本週，恆指60日均線作為多頭重要防線對市場具有很強的指向意義，直接影響到核心資產的穩定。預計多空對於該位置均線會有反覆爭奪。變數在於下半周消息面的進一步指引。

從操作的角度看，核心資產需要進一步等待真正的企穩，碳中和作為市場的熱點依然有慣性的表現，但後半段新題材的出現需要高度關注。

【本週金股】

信達生物(01801)

公司早前公佈信迪利單抗(Sintilimab)去年未審計收入超過22億元人民幣，稍優於公司的指引，這意味第四季的銷售約7億元人民幣，該藥季度銷售增長加快。

公司在腫瘤免疫治療領域的產品管線梯隊層次豐富，其產品信迪利單抗及貝伐珠單抗的海外銷售前景良好。信迪利單抗是首個納入國家醫保目錄的PD-1單抗，2020年國內銷售額超22億元人民幣，預計該產品治療一線鱗狀非小細胞肺癌及一線肝癌有望於2021-2022年初獲批，並於2026年取得68.1億元人民幣的風險調整後國內銷售峯值。

貝伐珠單抗等三種生物類似藥的患者池及滲透率有提升空間，機構預計其將於2023年貢獻19.7億元人民幣收入。公司已就信迪利單抗及貝伐珠單抗生物類似藥的海外開發分別與禮來等簽訂合作協議，預計公司有望於2022-2023年開始實現海外收入。

此外，達伯舒正式獲國家藥監局批准，用於非鱗狀非小細胞肺癌的一線治療。這是達伯舒繼2018年12月首次獲批用於治療二線及以上霍奇金淋巴瘤後，中國所獲批的第二個適應症。這對於達伯舒來説是重要突破。

【產業觀察】

2021年3月11日，據中國汽車工業協會統計分析，2021年2月，汽車產銷分別完成150.3萬輛和145.5萬輛，環比分別下降37.1%和41.9%，同比分別增長4.2倍和3.6倍。從庫存的角度看，3月10日，中國汽車流通協會發布2021年2月份“汽車經銷商庫存”調查結果顯示，2月份汽車經銷商綜合庫存係數為1.68，環比上漲9.8%，在去年受疫情影響基數較低的情況下，同比大幅下滑88.6%，庫存水平位於警戒線以上。此外，中汽協還表示，今年春節過後，投資項目開復工率、施工企業開工率均高於往年，2月份製造業採購經理指數PMI連續12個月在榮枯線之上，表明經濟保持擴張態勢。今年2月汽車行業數據由於受去年2月疫情導致產銷基數水平較低和當前市場需求仍在恢復影響，當月同比呈現大幅增長。此外2月恰逢春節假期以及就地過年政策對節前返鄉購車潮有一定壓制，所以汽車產銷相比1月有所下降。這兩方面的因素導致2月車市呈現出環比減、同比增的態勢，但市場需求將隨着春節假期結束後逐步恢復。

另外，庫存壓力上升主要由銷量降低導致。再加上部分地區3月有春季車展，新車密集上市，為了備戰3月車市，輕裝過節後，經銷商開始補充庫存。由此可説明當前乘用車終端需求旺盛，預計行業景氣度將繼續保持。從消費的角度來説，消費市場總體活躍，從需求指標看，今年春節期間零售餐飲消費比2019年春節增長了4.9%，説明消費需求穩步恢復。在這樣的背景下，汽車產業延續了較好的發展態勢。

從宏觀層面，根據近期國際市場油價變化情況，自2021年3月3日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別提高260元和250元。此外，兩會提出穩定增加汽車消費，增加充電樁、換電站等設施，以加快建設動力電池回收利用體系，結合後續實現“碳達峯”和“碳中和”目標，預計汽車行業後續發展將加大對新能源汽車佈局和推廣。

長城汽車(02333)受出色的銷售業績及優質的合作項目支撐，看好該公司在新能源汽車領域發展。據乘聯會發布的2021年2月新能源汽車車企銷量排行榜，長城汽車銷量達7374輛，位列榜單第四名，同比增長2780.47%。此外，數據顯示，長城汽車2月銷量顯著跑贏行業。以2019年的數據為基數進行分析，今年2月公司銷量較2019年同期增長28.99%，跑贏行業30.99個百分點。長城汽車還考慮到“缺芯”對汽車智能化發展的影響，2月8日，長城汽車與國內知名智能芯片創業公司地平線聯合宣佈：長城汽車已完成對地平線的戰略投資。此舉標誌着長城汽車正式進軍芯片產業。據悉，長城汽車將通過戰略投資、戰略合作及自主研發等方式，在芯片產業快速發展。據悉，雙方可能還將在高級輔助駕駛(ADAS)、高級別自動駕駛、智能座艙等方向展開重點合作。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，截至上週五，恆生期指(三月)未平倉合約總數為100358張，未平倉淨數27545張。恆生期指結算日3月30號。

從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，28740點位置，牛證密集，熊證長期性疏遠。美國十年期國債利率衝上1.60%，反映市場對通貨膨脹捲土重來的戒心，而迅速上揚的資金成本可能威脅經濟復甦和股市。市場相信通脹壓力遲早會逼迫聯儲變換政策立場，QE退出的時間點可能來得更早。目前投資者觀望聯儲局美國時間週二及週三(16至17日)議息及會後聲明。恆生指數上攻動力不足，繼續看跌。

【主編感言】

美國10年期國債收益率週五突然飆升，一度暴漲至1.64%。1.75%是華爾街關注的下一個關鍵水平。本週主要有三件大事要發生：週三的美聯儲議息會議，週四美國新一輪支票發放以及週五的一季度四巫日。

短期港股市場波動性或加大，操作上建議謹慎觀望。從防禦的角度來看來看，低估值的金融地產、香港本地股，在經過一段時間回調後估值已趨於合理的生物醫藥和消費類的稀缺標的，可以納入跟蹤觀察。

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