緊跟機構調研 | 新宙邦(300037.SZ)研發投入持續位居領先水平，偉星股份(002003.SZ)海外業務訂單有望提升
文/萬永強(智通財經研究中心總監)
【導讀】近期，新宙邦（300037.SZ）和偉星股份（002003.SZ）獲機構密集調研。
新宙邦（300037.SZ）是國內電解液和氟精細化學品的領先企業之一，立足精細化工業務不斷延伸產業鏈，主要產品目前已覆蓋電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品。受益於有機氟化學品海內外訂單增加、電解液業務產銷量快速提升、電容器化學品穩步增長、半導體化學品業務市場開拓以及客户論證加速，銷量顯著增長，公司預計在2021年一季報實現歸母淨利潤1.43-1.63億元。
偉星股份（002003.SZ）作為國內服飾輔料行業的龍頭企業，主營鈕釦、拉鍊、金屬製品等服飾輔料產品 。在鈕釦業務，公司是業內綜合品類最齊全、全球產銷規模最大的企業；在拉鍊業務，公司已發展成為民族拉鍊行業的龍頭企業。未來，公司將繼續圍繞國際化戰略的佈局推進、自動化、智能化和信息化建設以及持續提升公司產品品質和技術水平三方面為核心來拓展全球業務。
新宙邦（300037.SZ）
新宙邦（300037.SZ）：近期獲嘉實基金、長城基金、大成基金、中融基金等機構密集調研。
基本面分析：公司是國內電解液和氟精細化學品的領先企業之一，立足精細化工業務不斷延伸產業鏈，主要產品目前已覆蓋電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品，四大業務營業收入分別佔營收的56.03%、18.97%、18.14%、5.31%。
公司以量補價，電池化學品業務同比大幅增長：2020年公司電池化學品業務實現營業收入16.60億元，同比增長 43.44%，毛利率為25.76%。電池化學品銷量3.8萬噸，銷量大幅增長支撐電池化學品板塊同比大幅增長。截至20年末，公司擁有電池化學品產能7.30萬噸，在建產能17.58萬噸，隨着未來持續放量，公司市佔率有望持續提升。
2020年有機氟化學品業務實現營收5.62億元，同比增長13.40%，毛利率高達66.82%，實現量利雙升。公司近幾年一直深耕有機氟化學品的市場領域以及產品應用領域，較2019年同比增加8.77%。現有有機氟化學品產能約5000噸，在建產能約2.6萬噸。分別為海德福高性能氟材料項目和海斯福高端氟精細化學品項目（二期），前者屬於有機氟化學品價值鏈的上游延伸，拓展含氟精細化學品和功能材料的品類實現高端進口替代，是公司實施氟化工一體化戰略的重要措施。
2020年公司電容化學品業務收入5.37億元，同比增長4.11%，業務毛利率38.58%，同比下滑1.52個百分點。公司現有電容化學品產能約5萬噸。公司的電容化學品在新舊產品迭代，技術創新方面表現突出。
2020年公司半導體化學品業務收入1.57億元，同比增長37.11%，業務毛利率23.94%，較2019年同比增加5.88%。公司現有半導體化學品產能約3.3萬噸，在建產能約2.5萬噸。公司在國內客户認證及市場開發方面取得顯著進展，已成為行業主要晶圓製造企業合格供應商，銷量快速增長。下半年產品交付顯著改善。我國半導體化學品特別是中高端化學品自給率低，在下游旺盛需求和政策助力下，將迎來進口替代的良機。
公司高度重視研發投入，產業化實力強勁。為保障研發實力及產品推陳出新速度，公司持續加大研發投入，近三年來研發投入佔比一直保持在6%以上，近六年研發投入CAGR近35%。2020年公司進一步加大了研發投入，研發投入高達1.87億元，同比增長19.07%，持續位居行業領先水平。
2020年公司在高電壓三元體系方面開發的系列電解液和系列新型添加劑均已通過國內外中高端客户的小試甚至是中試認證。電容化學品方面，公司成功開發出了浪湧性能更優異、ESR更低的固態分散液產品，產品已批量穩定供應國內外高端客户。未來隨着公司產品性能不斷提高，適用領域也將不斷拓展，公司龍頭地位十分穩固。
業績方面：2020年報，公司實現營收29.61億元，同比增長27.37%，實現歸母淨利5.18億元，同比增長59.29%，扣非歸母淨利4.81億元，同比增長57.29%。2020Q4單季度實現營收9.55億元，同比增長52.17%，實現歸母淨利潤1.44億元，同比增長67.89%；實現扣非後歸母淨利潤1.37億元，同比增長80.50%，公司同時公佈擬每10股派發現金紅利4元（含税）。
此外，公司公佈2021年一季報預告，實現歸母淨利潤1.43-1.63億元，同比增長45%-65%，主要受益於：1、有機氟化學品海內外訂單增加，2、電解液業務產銷量快速提升，3、電容器化學品穩步增長，4、半導體化學品業務市場開拓以及客户論證加速，銷量顯著增長。
偉星股份（002003.SZ）
偉星股份（002003.SZ）：近期獲嘉實基金、中歐基金、國融基金、湘財基金等機構密集調研。
基本面分析：公司作為國內服飾輔料行業的龍頭企業，主營鈕釦、拉鍊、金屬製品等服飾輔料產品 。經過三十多年的發展，在鈕釦業務，公司是業內綜合品類最齊全、全球產銷規模最大的企業；在拉鍊業務，公司已發展成為民族拉鍊行業的龍頭企業，在全球範圍內僅次於YKK。
公司在國內外建有五大工業基地，現已形成年產鈕釦100多億粒、拉鍊6.50億米的生產能力，是國內綜合規模最大、品類最齊全的服飾輔料企業。同時，旗下“SAB”品牌在業內享有盛譽，是中國服飾輔料的領軍品牌，也是全球眾多知名服裝品牌的戰略合作伙伴。 國內市場，公司以服裝集散地所在的重點省市為中心，設立了近50家銷售子、分公司和辦事處；國際市場，以歐美市場為中心，東南亞地區為重點，構建了輻射全球五十多個國家和地區的國際化營銷和服務體系。目前，公司位於東南亞的在建產能包括孟加拉工業園三期和越南工業園項目，隨着國外疫情將逐漸得到控制，其海外業務訂單有望提升。
公司將繼續圍繞三方面為核心來拓展全球業務：1、國際化戰略的佈局推進。（1）生產基地的國際化佈局建設。目前，公司孟加拉工業園已經投入運營，越南也在規劃當中，並在積極考察其他區域。（2）品牌的國際化培育。公司旗下SAB品牌經多年運營，在國內市場享有一定盛譽，但如何使之成為國際市場認可的服飾輔料品牌，以及建立起一整套品牌的運作、保障體系，是公司這些年在持續推進的又一重點；（3）國際化營銷網絡的佈局。除了提供有形產品外，公司還積極參與客户產品設計開發、服務保障等其他無形服務，因而特別注重也在持續推進全球營銷網絡的佈局。近年來，公司逐漸在歐美地區招聘業務經理，設立子公司，逐步加強源頭服務和開發；（4）國際化企業的經營、管理理念的導入。
2、自動化、智能化和信息化建設。面對生產要素，尤其是勞動用工成本高企的問題，以及下游服裝企業客户對於快交期的要求和訂單出現的“小批量、多批次”的特點，公司一直在大力推進自動化、智能化和信息化改造，每年投入大量資金。目前，各分子體系建設總體進展較好，相當部分開始合攏，我們在業內已經走到非常領先的程度。
3、持續提升公司產品品質和技術水平。公司通過多種努力，不斷提升公司的生產製造水平，讓公司的產品、技術、品質等能響應一二線品牌，甚至是奢侈品牌的要求。過去幾年，這方面也取得了不錯的進展。
公司推出第四期股權激勵方案綁定股東和員工利益。激勵計劃限制性股票的數量為1,800萬股，佔本激勵計劃公司總股本的2.37%，激勵涉及包括7名管理層和142名中層管理骨幹以及核心技術業務骨幹，考核目標為2021-2023年的淨利潤基於2019年增長15%、32%和52%（複合增速15%左右）。
業績方面：2020年度，公司實現營業收入24.96億元，較上年同期減少8.65%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.96億元，較上年同期增長36.34%；向全體股東每10股派發現金紅利4.00元（含税）。主要受益於：（1）內銷訂單情況恢復整體超預期；（2）得益國際化佈局的推進，海外生產基地的建設加快以及國際大客户份額的提升；（3）多年來智能製造的厚積薄發，生產效率及產量將實現大幅提升。
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