十問十答基金“固收+”

　　主打“固收+”策略的基金在近兩年興起之後，不少投資者以為出現了一類新產品，但是又找不到這個分類，可能有些迷茫。

　　於是，《每日經濟新聞》推出了“固收+：公募基金絕對收益進化論”專題，邀請了十大基金公司來為大家答疑解惑，我們將結合大家最關心的問題、資訊和產品進行全套服務。

　　每個部分、每個問題都直白並且直接，與你息息相關。相信看完之後，對於“固收+”到底是什麼、是否值得買、是否適合買、到底該怎麼選等等，你都會有一個直觀的瞭解。

　　1、應該如何理解“固收+”？

　　南方基金：“固收+”是指基金產品通過“固收打底，權益增強”的投資策略，旨在減少淨值波動，平滑收益曲線，攻守兼備、穩中求勝，是家庭理財投資的好選擇。例如偏債混合型是一種典型的“固收+”策略基金，2020年末偏債混合型基金存量超過5000億元，較2019年末1400億元，增長超2.5倍。對於規模增長的原因，我們不難看出隨着中國居民家庭財富的不斷積累，家庭資產配置對於穩健投資有着較高的偏好。

　　2、如何判斷一隻基金是不是“固收+”類產品？

　　景順長城基金：通常來説，“固收+”類產品是在投資債券類資產之外，通過投資一定比例的權益類資產做增強策略的基金。這個“+”可能是股票，包括新股，也可能是轉債，或者一些對沖工具等。從風險角度來看，“固收+”的風險收益特徵比純債類產品要高一些，回撤和波動也就比純債類基金要大一些；但和混股型基金相比，“固收+”產品相對穩健，其回撤也更小一些。此外，“固收+”產品由於“+”的權益類資產的比例不一樣，所以具體產品的風險也是有所不同的，這個可以結合風險調整後的收益來看，這也是市場在對基金產品進行刻畫時比較常用的指標。

　　3、“固收+”的特點是什麼？

　　國泰基金：“固收+”類產品順應了資管新規的需求，也滿足了風險偏好較低、但又希望獲得一部分阿爾法收益的投資者需求。在打破剛兑的大背景下，貨幣基金、銀行理財等相對偏無風險的產品收益率不斷走低。而“固收+”類產品就是迎合穩健型投資者的需求，大部分投債券這一類的低風險資產，少量投資“+”類的風險資產，追求長期穩健收益。

　　從底層資產——債券資產的角度來説，當前債市基本面逐步改善，利率水平繼續提升的幅度不大，預計下半年會有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉或會有不錯的表現。從“+”的權益類資產來説，A股市場波動中有結構性機遇，有望給組合帶來一定的超額收益。

　　4、“固收+”類產品都有哪些區別是什麼？

　　工銀瑞信基金：“固收+”其實是一種投資策略，主要投資於債券等固定收益類資產，包括利率債、高等級信用債等，也就是固收打底，力爭獲得穩定的基礎收益。而“+”的部分，是基於固收之上加點“料”，包括股票、國債期貨、股指期貨、定向增發、打新股、可轉債等多種權益類資產，這部分的倉位通常配比較低，用來增色、增味。“固收+”類產品一般按照加料的成分、多少不同來劃分，比如公募基金中的二級債基，可以投資可轉債、二級市場股票，權益資產倉位最高是20%；偏債混合基金，可參與打新，投資股指期貨、國債期貨等衍生工具，股票倉位一般最高不超過40%。此外，FOF基金中，偏債型的普通FOF和養老FOF也可以納入“固收+”範疇。

　　5、優秀的“固收+”類產品具備哪些特徵？

　　嘉實基金：目前對於“固收+”尚缺少一個嚴格統一的定義。對於“固收+”中的“+”，可以理解為三個層次，一是資產類別上的增加，相對於純固定收益的產品來説，“固收+”可以投一些權益類資產；二是策略上的增加，純粹的債券投資主要有久期策略、信用策略，“固收+”還會增加股債對沖的絕對收益策略；三是增加風險調整後的收益，體現在適度可控的情況下增加組合的波動、增強收益。

　　在這基礎上，優秀的“固收+”產品應該具備三個特徵。第一，基金產品的收益比較符合預期；第二，基金經理優秀，除了有豐富的經驗外，更善於從資產配置角度，注重控制組合的波動，並且保留一定的安全邊際；第三所在的基金公司具有深厚的投研積澱與優秀的投研團隊，對多類資產都有深厚的投資研究積澱，能夠在長時間維度上，從趨勢、節奏等不同方面做好多資產配置。

　　6、哪些投資者適合“固收+”類產品？

　　天弘基金：如果你有一定的投資需求，但又相對厭惡風險，目前以銀行定期存款、大額存單、銀行理財、貨幣基金為主要理財方式，為了跑贏通脹，想要開始嘗試投資基金產品，那麼，你可以重點考慮一下“固收+”類產品。

　　7、“固收+”投資要擇時嗎？需要持有多久？

　　永贏基金：這類基金對買入時機要求相對不高，投資者可以隨時買入並持有一段時間。“固收+”類產品持有1~3年比較合適，從長期收益來講，股票收益相對較高，但股票的主要弱點就是短期波動太大，可能拿不住。如果你能至少持有一年以上的話，那麼投“固收+”產品會比較好，它是中期閒錢理財的中堅力量，並且需要你付出一定的時間成本。但如果你的資金真的很短的話，那麼還是建議配一些偏流動性的品種。

　　8、當前市場是否適合投資“固收+”類產品？

　　財通基金：在回答這個問題之前，首先要明確每一種“固收+”策略背後的底層資產和配置策略：通常以債券類的固定收益資產打底，加配一定比例的股票、可轉債或衍生品，以期在回撤可控的同時，獲得中長期超越純債資產的收益；而“+”的部分，可以是股票、可轉債、定增、打新、衍生品等。從當下的時點看，我們認為，投資者更應該關心具體的配置策略是否是在中長期大概率帶來超額正收益的策略或大類資產。今年對於定增項目的篩選能力要求提高了，股票表現分化的特徵大概率還會持續。因此，針對今年大概率寬幅震盪的市場環境，我們推薦以定增量化對沖策略作為“固收+”策略中“+”的子策略。

　　9、“固收+”類產品是否會有風險？

　　諾安基金：“固收+”是一個大而籠統的概念，其實也是需要進行細分的。產品具體的風險程度與產品中權益倉位高低顯著正相關。彈性可以帶來收益增厚機會，也可能造成風險的增加。

　　一般來説，大部分產品可以根據收益和回撤的不同劃分為“積極型”、“平衡型”和“貨幣/短債增強型”三大類(預期收益與回撤從高到低排列)。投資者還是要根據自己的投資風險偏好選擇適合自己的品種。

　　“積極型固收+”適合股基配置較高的投資者在震盪市做配置轉換；“平衡型固收+”適合希望獲取高於理財收益且不願承擔太大風險的投資者；“貨幣/短債增強型固收+”滿足的是現金管理類需求。

　　10、如何挑選“固收+”類產品？

　　中銀基金：對“固收+”類基金的選擇應在投資者和產品兩個維度上進行評估。在投資者自身方面，應該儘量準確評估自己的風險偏好，特別是對回撤的承受能力，儘量選擇適合自身風險等級的產品進行投資，特別應該避免追漲殺跌、頻繁交易。在產品維度上，應重點評估基金的中長期業績表現，特別是基金能否在相當長的時間內維持投資風格不頻繁漂移。建議儘量選擇投資能夠長期堅持自身風格特點，且過往取得持續穩定超額收益的基金。此外，管理“固收+”類產品往往需要依賴基金公司的大類資產配置能力，因此建議選擇整體投研實力較強的基金公司旗下的產品，以及相對比較成熟、投資經驗比較豐富且得到市場認可的基金經理所管理的基金。

（文章來源：每日經濟新聞）