食品飲料“三連冠”：白酒估值邏輯已重構，優質股不是抱團而是共識
食品飲料是穿越週期的板塊，整體上還有三倍空間。
內容整理自華創證券研究所所長，新財富、水晶球、金牛獎“三連冠”董廣陽於12月14日Wind3C《酒中有深味·擁抱需求復甦，聚焦成本推動》文字實錄整理。
【董廣陽路演核心觀點】
參照美國，食品飲料整體上還有3倍空間
我們A股的食品飲料行業加其它的消費領域，涵蓋港股必選消費和部分可選消費合計是25萬億市值，美國是9萬億美金的市值，整體上我們還有3倍的空間。
作為內循環這樣一個大背景下，消費將來會在GDP貢獻裏面佔比到60%甚至更高，食品飲料肯定要起到最主要的作用。
食品飲料就是穿越週期的板塊，未來我覺得更加會穿越週期，因為這些龍頭公司確定性、穩定性更強，而且隨着它市場不斷擴散。
白酒具有非常強的文化屬性，它不是以成本定價的
白酒的銷售收入有上萬億的規模，而且目前來看還會繼續做大。
白酒的投資邏輯，核心是挑品牌壁壘最強的！具有非常強的文化屬性，就是賣精神消費的，它不是以成本定價的，是以心理消費定價的，只有品牌定位和價值水平提才能真正抓住消費者的心智。
白酒品牌優勢是第一壁壘，這個壁壘很難隨着時間而改變
白酒品牌優勢是第一壁壘，這個壁壘很難隨着時間而改變，白酒板塊投資邏輯就是不斷地集中到幾個規模優勢、品牌優勢越來越強的龍頭公司。這個行業你就不斷地投那些龍頭公司，它的規模優勢、品牌優勢越來越強的公司。當然在不同價格段會有不同優勢的公司，比如高端領域，次高端的其它品牌等。
以前抱團的時候好像大家有擔心，但是現在來講這已經不是抱團了，這是共識。
調味品的市場調控和渠道網絡佈局能力一旦積累起來就具備較強的壁壘優勢
乳業的產品是相對同質化的，核心在於能不能把渠道網絡構築的非常密集，最後去形成全國化的密集網絡之後形成規模效應，最後把產品往高端化去做。
啤酒板塊經歷了一個需求的擴張而升級，企業供給端開始迎合這個需求的改變而開始快速升級了，這個產業還會延續。
精彩問答：
1、為什麼食品飲料板塊特別容易誕生10倍牛股？未來得發展怎麼看？
首先我非常認同ETF投資，如果投資食品飲料的話，我贊成投食品ETF這樣的，因為ETF買的主要就是最主流能夠長期持續的大公司為主的基金。因為你相信食品飲料未來在中國有前途的話，其實投資這個核心就夠了，它會自動幫你調整比例。
食品行業牛股輩出的一大原因是行業市場太大了，14億的人口市場在國外是不可想像的；其次食品飲料行業品牌不是衝浪式的，用户黏性越來越強，信任度越來越高會形成一個品牌，持久性會非常長。美國也走過這樣一段路徑，現今美國重點指數的大公司都是消費品公司出身，成就了幾十倍、幾百倍的大牛股，這是一個社會發展的必然。
短期來講，年度就是兩條主線。第一，圍繞經濟復甦的主線，主要像白酒、啤酒這樣一些餐飲類公司，疫情環境下都在去庫存，經濟復甦之後，經濟活動不斷提高，每個環節增加庫存的機會就多了，需求層面就增加了。圍繞着餐飲變化的一個品類，白酒也應該屬於上漲階段。
其次在供給層面，供需情況改善帶動了量價齊升，價格上漲預期也會起來。近期行情主要基於這樣一個原因，未來白酒公司的業績基本上是不用太愁的，這個是一個主線。
2、當前白酒板塊估值貴嗎？還有上漲空間嗎？
首先從歷史的縱向角度來講，白酒板塊目前處於歷史比較高的位置。但從2017、2018年開始食品飲料的估值邏輯需要重新構建，進入由穩健增長替代週期性波動的模式了，增長速度或許會慢一點，但確定性會更強。這實際上是因為長線資金願意給予它更高的估值水平。現在白酒板塊以長線資金投資為主導，所以現在的估值水平仍不斷的在拔高。
其次是長線資金的投資邏輯是前景沒有被破壞的情況，它不太會大幅減倉，只要本金不損失，最後還是會回來的，這個是價值投資的綜合體現。白酒估值雖然略高，但是估值也有它的合理性。就2021年來講，白酒板塊的業績仍然在成長的情況下，沒有邏輯説非要賣掉它，除了漲的特別高，後續可能會有小的波動，但不會有大波動。對於食品ETF，裏面的幾個核心就是像茅台、五糧液都是上萬億的，這些公司的波動性會比較小，所以ETF穩定性還是比較不錯的。
3、對食品飲料板塊的建議
如果你看中食品飲料，可以相信我們14億的大市場，而且進入到一箇中國品牌自主創新的時代，相信中國有很多企業會自己不斷的走出自己的路來，投食品飲料投龍頭的綜合。
如果你是個人特別能搞清楚某家公司也行，但是如果搞不清楚，你最好是投一個組合，投行業龍頭公司，投食品類的ETF是相對比較好的一個選擇，這是我覺得一個很重要的特點。
【特別提示】
國內首隻食品ETF（515710）將於2021年1月7日於上交所上市交易，該ETF跟蹤複製中證細分食品飲料產業主題指數（CSI000815），自2005年以來截至2020年末，細分食品指數漲幅超過35倍。
指數成份股涵蓋五糧液、貴州茅台、瀘州老窖等知名白酒龍頭，白酒股權重超57%，同時覆蓋海天味業、伊利股份、湯臣倍健、百潤股份等調味品、乳品、食品綜合精品龍頭上市公司。為投資者提供一鍵介入食品龍頭股投資的便捷工具。