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被稱為“楓葉國”的加拿大，不僅擁有上百種的楓樹，還有Tim Hortons。如今，這個“出身”於加拿大的咖啡店，要把其中國市場打包並送至大洋彼岸的美國上市。
近日，Tim Hortons中國（下稱“Tims中國”）宣佈已與空白支票公司Silver Crest Acquisition Corp（下稱“Silver Crest”）合併，本次合併預計將在今年2021年第四季度完成。
據透露，Tims中國將通過上述交易實現在納斯達克上市，包括債務在內的業務估值約16.88億美元，約合人民幣109.66億元。
入駐中國僅兩年多時間，這家大型連鎖咖啡店便欲將中國業務打包上市，背後又是出於什麼考量？
圖：楊紫薇 攝
赴美上市
記者瞭解到，Silver Crest系一家空白支票公司，公司註冊地位於開曼羣島，於2021年3月在美國納斯達克上市。據悉，通過合併的方式，Tims中國可以實現在美借殼上市，即所謂的SPAC方式。
與一般IPO不同，SPAC（Special Purpose Acquisition Company），即“特殊目的併購公司”且又被叫做“空白支票公司”，是指沒有運營業務的上市實體，其募集資金的目的在於集資後物色並收購有營運業務的公司。
近年來，通過SPAC上市已然成為了許多公司的選擇。統計數據顯示，SPAC上市今年上半年再創記錄，募集資金總額高達1132億美元，較去年同期增長35.89%，在同期美股IPO募資總額中佔比高達60.24%。
公司表示，“交易完成後，公司還將繼續以Tims China的名字來運營，股票將在納斯達克發行。”
雖然在中國開拓市場時間並不久，這家連鎖的咖啡品牌已成功吸引了明星資本的“坐鎮”。
天眼查信息顯示，2020年5月，Tims中國獲得了來自騰訊的獨家投資，獲得該輪融資後，Tims中國表示將加速在中國市場開店；2021年2月，公司又吸引到了紅杉資本、鐘鼎資本等的投資。
初步來看，Tims中國的現有股東在合併後將共計持有80.2%的股權（1.69億股股份），Silver Crest的相關股東將持有16.4%的股權（合計約3450萬股），Sponsor持股3.4%。
業內人士認為，眾多資本的入駐，或是出於看好中國快速增長的咖啡消費市場。
弗若斯特沙利文統計數據顯示，中國目前已成為世界咖啡消費增長最快的市場，市場規模由2013年的57億元上升至2017年的284億元，並預計在2023年進一步增長至1579億元，年複合增長率高達39%。
估值高嗎？
公開信息顯示，成立於1964年的Tim Hortons隸屬於餐飲品牌國際有限公司 (Restaurant Brands International Inc.，下稱“RBI”)，後者旗下已擁有包括漢堡王、派派斯等歷史悠久的連鎖快餐品牌。
2018年5月，Tims母公司RBI和笛卡爾資本集團合資成立了“Tims中國”；2019年2月，Tims在上海的人民廣場開出了首家門店，正式進入中國市場；截至2020年末，其在中國的門店數量為137家，包括128家自營店、9家特許經營店，大部分位於在上海，還覆蓋了大連和鄭州等其他城市。
不過，公司擴張的“野心”還不止於此。
近日公佈的一份路演PPT數據顯示，Tims中國預計到2026年在中國開店超過2750家。按2020年末的數量來看，也就是説，在2021年至2026年的六年間，公司將新增2613家店，平均每年將新開435.5家線下店。在此前的融資中，公司也曾表示將加速門店擴張作為發展的重點之一。
實際上，這一模式並不是咖啡店的個例。國產咖啡品牌瑞幸早期就通過融資擴張，一年多的時間開了上百家門店，成立不到兩年的時間就登陸了納斯達克，公司目前已退市。
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬對記者表示，“這個擴張速度很快，可能性是有的但難度很大，好的商業資源已經很少，公司需要付出的成本很高，可能會使得其投入產出比不成比例。”
根據上述數據，2020年四個季度，Tims中國的營業收入為2400萬元、3460萬元、6430萬元、8320萬元，全年共計收入約2.06億元，較此前同期大幅增長329.17%。其中，公司有34%的收入來自於手機APP自助下單、31%為門店線下收入、剩餘的35%來自於外賣配送。
雖然國內咖啡消費市場增長迅速，但越來越多“選手”進入了這一賽道。
近年來快速崛起的咖啡品牌Manner至今已完成了5輪融資，引入了今日資本、字節跳動等投資方，有消息稱其估值已達約28億美元；今年7月，M Stand完成了一筆超人民幣5億元的B輪融資，對應投後估值約40億元；Algebraist代數學家也剛於上個月（2021年7月）獲得了騰訊方的投資，對應估值約10億元。相比之下，公司16.88億美元的估值並不算低。
“從行業的這個角度來看，中國是一個新興市場，整個（咖啡）行業的這個週期還處在擴容增長的發展週期；從公司自身的品牌來説也有一定優勢，我覺得整體的估值有點高，但沒有太多的泡沫。”朱丹蓬認為。
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記者 楊紫薇
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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