光大證券：維持科大訊飛(002230.SZ)“增持”評級 業績增長超預期 股權激勵彰顯信心

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持科大訊飛(002230.SZ)“增持”評級，並維持21-23年歸母淨利潤預測為16.55/21.35/26.28億元。看好AI時代背景下公司AI技術應用深度和廣度持續增加。

事件：公司發佈2021年三季報：期內實現收入108.68億元，同比增長49.2%;實現歸母淨利潤7.29億元，同比增長31.48%;實現扣非後歸母淨利潤5.15億元，同比增長512.91%，業績增長超預期。

光大證券主要觀點如下：

單Q3收入在去年高基數的情況實現快速增長，各項費用率大幅下降

公司人工智能核心技術驅動的各項業務加速落地，公司經營持續向好，前三季度公司收入大幅增長49.2%;分季度來看，Q1、Q2、Q3公司收入分別增長了77.55%、29.82%、55.01%，三季度在20年同期高基數的情況下實現高增長。前三季度公司整體毛利率為43.12%，相比去年同期下降3.08個百分點。

前三季度公司期間費用率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別相比20年同期變化了-7.5、-2.39、-1.04、-3.82和-0.25個百分點，受益於規模效應顯現，公司各項費用率大幅下降。儘管本期確認三人行、寒武紀等公允價值變動收益較20年同期減少3.25億元，在一定程度上影響了淨利潤增幅，但受益於費用率大幅下降，公司前三季度淨利潤仍然實現了31.48%的大幅增長。

股權激勵高考核目標彰顯公司發展信心

2021年10月26日，公司完成了2021年激勵計劃股票期權的授予，向符合授予條件的70名激勵對象授予了168.30萬份股票期權，股權的行權條件為：以2020年營業收入為基數，行權考核年度為2021年-2023年三個會計年度，年度定基增長率分別不低於30%、60%、90%，略高於2020年股權激勵的業務目標，彰顯公司發展信心。

國家頂層政策出台，教育信息化重視程度提高

7月20日，教育部等六部門印發《關於推進教育新型基礎設施建設構建高質量教育支撐體系的指導意見》，提出到2025年，基本形成結構優化、集約高效、安全可靠的教育新型基礎設施體系，並通過迭代升級、更新完善和持續建設，實現長期、全面的發展。此次六部委聯合發佈的指導意見標誌着教育信息化又一國家層面的政策推出。

意見明確提出到2025年完成教育新基建建設，並且未來各地方財政、教育等部門要加大教育新基建投入，教育新基建也將納入到下級政府和學校的KPI當中，教育新基建的投入和重視程度有望進一步提升。公司作為教育信息化龍頭，在此次教育新基建中的平台、數字資源、智慧校園和創新應用等多個領域佈局領先，未來有望優先受益於教育新基建的加速推進。

風險提示：新產品推廣不達預期，政策落地不及預期，市場競爭加劇。