棄購的哭了？！上市首日大漲44%，首隻破淨髮行銀行股表現亮眼，現金分紅設定"底線"

A股迎來首隻破淨髮行的銀行股。

1月17日，蘭州銀行登陸深交所，上市首日漲43.98%並封板。截至收盤，蘭州銀行股價為5.14元/股。全天成交量106.2萬手，成交額5.37億，以收盤價計的市淨率上升至1.15倍。

值得關注的是，由於此前市場分歧較大，一些打新投資者和機構放棄了申購，並未享受到此輪大漲。根據此前公佈的發行結果，蘭州銀行網上投資者放棄認購數量354.12萬股，放棄認購金額1264.22萬元；網下投資者放棄認購數量6.07萬股，放棄認購金額21.65萬元。最終網上、網下投資者放棄認購股數全部由保薦機構(主承銷商)包銷，共計360.19萬股。

首隻破淨髮行的銀行股

作為A股首隻主動“破淨”發行的銀行股，蘭州市場上市發行受到市場熱議。

2021年12月13日，蘭州銀行在首次公開發行股票初步詢價結果公告中表示，蘭州銀行確定每股發行價格為3.57元，與發行價格對應的發行後每股淨資產為4.33元，蘭州銀行發行市淨率0.82倍，也就是説，蘭州銀行還未上市便已“破淨”。

對此，蘭州銀行回應表示，發行價不低於每股淨資產主要適用於國有企業。該行股權結構較為分散，不存在控股股東、實際控制人，且所有國有股東合計持股比例也未達到51%，不屬於國有控股企業。

蘭州銀行指出，如果按照每股淨資產為4.33元發行，則發行市盈率為28倍左右，不符合新股發行的市盈率指導規定。今年以來，A股上市銀行股價“破淨”程度有所加深，如此行為也是出於充分考慮到防範風險、更好保護投資者的角度出發。

據計算，如採取每股淨資產為4.33元發行，對應的蘭州銀行2020年攤薄後市盈率為22.97倍，高於當時中證指數有限公司發佈的行業最近一個月靜態市盈率，高於可比公司平均市盈率，未來發行人估值水平可能向行業平均市盈率迴歸，股價下跌風險較大。

於是，蘭州銀行根據市場實際情況，決定低於每股淨資產的價格發行，讓市場去做價值發現。

不過，雖然蘭州銀行破淨髮行，有聲音認為價格仍然過高。蘭州銀行表示，2020年因為疫情，全行業業績都出現較大波動，若以2021年業績計算，該行此次發行市盈率約為12倍，市盈率也跟近年上市的其他銀行基本在同一個水平線上。

從發行結果來看，蘭州銀行網上投資者放棄認購數量354.12萬股，放棄認購金額1264.22萬元；網下投資者放棄認購數量6.07萬股，放棄認購金額21.65萬元。

預計2021年淨利潤同比增長2.29%-9.66%

蘭州銀行在2021年12月14日簽署並披露的招股説明書中，對2021年業績作出了預計。

結合當前市場趨勢及公司實際經營情況，經初步測算，蘭州銀行預計2021年營業收入為78.15-79.32億元，同比增長7.00%-8.60%；預計實現淨利潤約15.77-16.87億元，同比增長2.90%-10.05%；預計實現歸屬於母公司所有者淨利潤15.27-16.37億元，同比增長2.29%-9.66%；預計實現扣除非經常性損益後歸 屬於母公司所有者淨利潤15.87-16.98億元，同比增長79.38%-91.85%。

在提醒投資者注意的風險因素中，蘭州銀行提到了不能有效維持貸款質量的風險。截至2021年6月30日、2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日， 該行不良貸款餘額分別為36.54億元、34.07億元、43.04億元、36.83億元，該行不良貸款率分別為1.71%、1.75%、2.44%、2.25%。近年來不良貸款餘額和不良貸款率較高，主要是受宏觀經濟形勢影響，部分企業還款能力下降，蘭州銀行下調了部分貸款評級。

1月17日，央行宣佈下調MLF利率10個基點。由於淨利息收入是蘭州銀行利潤的主要來源，利率波動將對銀行盈利情況產生影響。蘭州銀行表示，若人民銀行調整存貸款利率水平或市場利率出現波動，將對該行的淨利息收入帶來一定影響。生息資產和付息負債的約定到期日與重新定價日的不匹配是利率風險的主要來源。

將積極分配現金股利

現金分紅一向是支撐銀行股投資者持股的重要理由。

蘭州銀行在現金分紅的條件和最低比例中表示，在該行當年盈利、符合監管部門對於銀行資本充足率等主要監管要求下，以及確保滿足該行正常經營和長期發展需要的前提下，蘭州銀行將積極採取現金方式分配股利。每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可供分配利潤的 10%。

此外，蘭州銀行雖然是破淨髮行，但是公佈的啓動穩定股價措施的條件，仍是以上市後三年內股票連續 20 個交易日的收盤價均低於該行最近一期經審計的每股淨資產為條件。

目前看，蘭州銀行被積極認購，以及上市首日的表現，一定程度上説明了該行發行策略的有效性。不過，市場在短期看是投票機，長期來看還是稱重機，蘭州銀行市場價值究竟幾何，還有待持續觀察。

責編：桂衍民

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