成長PK價值，公募新年策略出爐

2022年逐漸臨近，南方、景順長城、中歐等公募基金的新年投資策略相繼出爐。綜合其策略觀點，普遍認為2022年經濟發展韌性強，能給A股行情帶來支撐。在風格研判上，呈現出了成長、價值各有側重的多元化局面。南方基金認為，明年成長和小盤風格佔優，小盤股將繼續跑贏大盤股；嘉實基金則認為，2022年消費板塊可能出現“全面爆發式”反轉。

明年行情有支撐

南方基金在年度展望報告中指出，2021年，經濟復甦推動全球股市延續2020年的上漲趨勢。展望2022年，中國的製造業投資和基建投資將繼續為經濟增長提供支撐。社融增速將出現温和復甦，對A股形成支撐，但不太可能出現大幅上漲。同時，預計明年大宗商品價格觸頂後會温和回落，各品種將出現分化，以原油為代表的能源類商品供需緊張格局仍在，或相對跑贏其它品種。

睿遠基金副總經理饒剛認為，2022年在“寬貨幣+結構性寬信用”的政策假設下，基於穩增長與調結構需求並存的背景，政策發力方向與力度將成為左右2022年經濟發展的核心因素。

中歐基金的基金經理劉偉偉在2022年權益投資策略會上表示，從流動性角度來看，明年進入貨幣政策新一輪寬鬆週期。在這種宏觀背景下，對於明年資本市場、股市還是比較樂觀的。

景順長城基金認為，2022年在全球流動性邊際收緊及國內寬信用的影響下，企業盈利有望逐步企穩，預計明年二季度到三季度將會見到本輪盈利增速低點，投資者信心開始恢復，風險偏好有所提升。估值方面，預計明年整體估值水平平穩或小幅抬升。整體上看，明年可能不是指數級別的行情，大概率將延續今年的結構性行情，信用結構擴張將帶來更多的阿爾法機會。

風格研判有分歧

基於上述預判，公募基金普遍認為2022年A股市場依然存在結構性機會，但在風格預判上出現了對成長和價值各有側重的多元化局面。

銀華基金的基金經理唐能認為，2022年市場仍有結構性機會，核心資產重心在下移，科技創新領域逐步爆發，有成長性的科技企業會逐步走強，科技創新板塊表現仍然會比較強勢。

信達澳銀基金也認為，2022年市場成長風格會佔優，地產鏈和傳統價值類行業需要保持耐心。

南方基金預計，2022年成長和小盤風格將佔優。在創業板、科創板和北交所的引領下，創新創造主題或仍繼續維持相對較高的熱度，市場整體風格預計繼續偏向成長。同時，在經濟回落壓力下，大盤藍籌股會相對跑輸小盤股。

但在嘉實基金大消費研究總監吳越看來，2022年可能是消費反轉年。目前整個消費板塊的位置基本上已經到底了，隨着後續反轉的出現，消費板塊可能會迎來一輪結構性行情，而不是反彈。他認為，隨着時間流逝，消費品牌的品牌價值和行業價值在提升，消費者會願意給它們溢價，具有正向的時間價值。今年跌得越多，對明年行情的期待越高。2022年部分品類的景氣度開始逐步見底回升，伴隨着收入和成本的剪刀差再度擴大，今年受到明顯壓制的細分方向有可能在明年出現全面的爆發式反轉。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也認為，未來消費股引領的跨年行情還會進一步演化，被錯殺的優質龍頭股將迎來反攻的機會，有可能會成為貫徹2022年全年的主線。

天弘基金的基金經理郭相博則指出，從2022年開始，市場將重新開啓醫藥的黃金時代。醫藥行業的相對優勢將在未來逐漸凸顯，醫藥行業的長期屬性將更加凸顯，醫藥行業將率先進行估值重估。

業績拐點或在二季度出現

除了風格預判外，公募還對明年的行情節奏給出了預判。

華泰柏瑞基金認為，2022年一季度，市場有望迎來春季躁動行情，小市值風格將延續強勢；二季度，在寬信用及海外通脹回落背景下，A股業績有望迎來拐點，大盤藍籌佈局時間窗口臨近。在二季度前後，本輪豬週期見底，屆時大眾消費品提價邏輯將更加通順。到了明年下半年，隨着企業盈利回暖，先進製造和TMT等細分成長景氣賽道有望再度湧現投資機會。

景順長城基金表示，2022年，在經濟轉型背景下，科技製造與大消費仍存在長期超額收益，值得持續關注。一方面，支撐新興產業的產業趨勢與市場行情有望進一步深化。以新能源車、風電、光伏、儲能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車芯片、能源基建等核心環節，將是明年A股重要的投資主線之一。另一方面，大消費行業受益於消費升級存在超額收益。部分消費品漲價將帶來下游消費行業盈利能力的顯著提升，重點關注行業格局好、成本傳導能力強、具備提價空間的消費品。