光大證券：維持中海物業“買入”評級，第三方合約面積增幅達89%

       樂居財經訊 吳文婷 近日，光大證券發表研究報告指出，中海物業（02669.HK）發佈2020年度業績報告，基本符合其前期預測。報告期內，公司實現營業收入65.45億港元，同比增長19.7%；歸母淨利潤7.00億港元，同比增長30.2%。

       按管理模式拆分，包乾制在管面積約為1.09億平方米（佔比約為60%），酬金制在管面積約為7300萬平方米（佔比約為40%）。按面積來源拆分，關聯方在管面積約為1.63億平方米（佔比約為89%），第三方在管面積約為1932萬平方米（佔比約為11%）。

       2020年，公司第三方合約面積增量超過2800萬平方米（同比增長約89%），拓展訴求明顯加強，拓展節奏明顯提升。其認為公司當前強勁的品牌外拓勢頭有望延續較長一段時間。

       此外，光大證券在前期報告中提出，“項目總經理層面的合夥人制改革，在員工激勵方面邁出歷史性關鍵一步。以管理機制創新和薪酬市場化變革為核心，利於釐清集團/項目層面的職能分配，提升項目負責人的主觀能動性，為公司擴大業務規模，加快第三方拓展，奠定堅實的制度基礎”。

       光大證券表示，中海物業作為老牌央企物管公司，經營業績穩步提升，資源稟賦深厚，品牌實力強大，第三方外拓提速明顯，項目合夥制改革釐清分配和激勵機制，為公司持續發展奠定堅實的制度基礎

       因此，其上調公司2021-2022年歸母淨利潤至9.48億港元（上調7.12%）、12.80億港元（上調13.92%），引入2023年歸母淨利潤為17.47億港元。當前股價對應2021-2023年PE估值分別為27倍、20倍、15倍，估值具備吸引力，維持“買入”評級。