撰稿|渾水調研 杜拉拉
調研時間：2021年4月29日
調研對象：亞瑪頓（002623）
| 公司概況
常州亞瑪頓股份有限公司成立於2006年，是江蘇省創新型企業、高新技術企業。主營業務為光伏玻璃鍍膜材料技術的研發與銷售。2011年10月在深交所中小板上市。
4月10日，亞瑪頓發佈2020年年報。報告期內實現營業收入18.03億元，同比增長52.22%。淨利潤1.38億元，上年同期虧損9705.37萬元。
4月15日，亞瑪頓發佈2021年一季報，實現營業總收入5.8億，同比增長96.7%；歸母淨利潤4607.6萬，同比增長245.1%。期間費用率下降5%，費用管控效果顯著，營業成本大幅上升。
截至2021年4月，在常州50家上市公司中，亞瑪頓市值48.37億元，位於第21位。
| 參會確認
渾水調研在會議登記日通過郵件發送參會材料，並致電確認參會攜帶相關參會材料，對接人回覆耐心。登記全程比較順暢。
| 現場見聞及出席情況
亞瑪頓（002623）位於常州市天寧區青龍路。
股東會定在下午2點半，董事長並未出席，會議由董事長的弟弟兼公司董事林金漢主持。雖然會議現場人氣清冷，但也不乏3位從外地趕來奔赴參會的投資者。會後林總及董秘劉芹與投資者交流，林總極為耐心，詞彙風趣幽默，氛圍較為融洽。
會議開篇，林總便向大家闡述公司經營數據較去年同期扭虧為盈並大幅度增長的主要原因，歸納有三：其一，光伏市場需求強勁，超薄雙玻組件市場滲透率快速提升，公司超薄光伏玻璃市場需求量也同步大幅增加。
同時，鳳陽第一座窯爐自2020年4月投產後為公司提供穩定的原片玻璃，使得公司超薄光伏玻璃銷量和產能利用率較去年同期大幅度增長；二是公司太陽能瓦片玻璃等產品銷量較去年同期有較大幅度增長；三是公司按照發展戰略進一步出售太陽能光伏電站資產。以上三點對公司經營業績產生積極影響。
| 議案分析
此次股東大會主要審議年度報告和相關議案，均無懸念通過。
| 現場交流
問：剛剛我們已經瞭解到公司去年營收大幅增長的主要原因，那麼今年光伏玻璃的降價是否會對營收產生負面影響？
答：亞瑪頓之前沒有窯爐的時候是買別人的原片，經過磨邊、鍍膜、鋼化加工技術後賣給客户。隨着鳳陽窯爐陸續投產，產能翻倍。也就是現在光伏玻璃的降價，意味着原片降價，但加工這一部分的價格影響不大，量的增加一定是帶來利潤的增加。
問：今年產能釋放，公司的競爭壓力變大，毛利率是不是還會進一步壓縮？
答：毛利率還會進一步提升。因為我們深加工佈局在鳳陽，利用鳳陽的廠房，實現一體化，運輸成本、包裝成本都會節省下來。
問：特斯拉屋頂玻璃現在出貨量到底是多少？
答：原則上是在保密期。但前兩天跟特斯拉開過一次電話會議，實際上馬斯克很想把這個“屋頂”做大，但美國的疫情到現在也沒有徹底解決。如果去年沒有疫情，我們去年按照訂單出貨量還是蠻大的。
但美國的屋頂不像我們，我們找幾個工人就可以安裝，美國安裝屋頂一定要有資質，裝屋頂的費用就很貴，也找不到這麼多有資質的人去安裝，又因為疫情造成很多屋頂也沒法安裝，所以導致出貨量……這應該不是公開的消息。後續隨着疫情的好轉應該會比較快的推進這個事。
問：什麼時候能達到一個月1000套？
答：這完全在於特斯拉。我們要做的是更好的提升產能和性價比，幫他降低成本，提高產品的結合率。他現在做的價格還是很高的。沒有疫情的話，他們的出貨要求也很嚴苛。目前產能我們已經準備好。但這一部分不能作為我們今年主要成長的一個預期，疫情好轉我們可以快速放量的話，肯定是有幫助。但不能寄希望於不可控的事情上。只能説希望下半年疫情儘快好轉。
但光伏玻璃這塊，我們有自己窯爐，而且產量大幅增加，今年年初，政府的一個軍令狀，至少完成30個億的產能的銷售，這才是我們加強的重點。
問：疫情恢復後，特斯拉是否有選擇其他供應商的可能？
答：目前為止沒有找第二家供應商，但將來他那麼大的量不可能放在一個（供應商）。但是我們的任務是把他們的這個做到最好，目前為止，他們對我們的技術、產品的質量和工作的效率認可度是比較高的。最早他們是選了兩家，還有一家台灣的工廠，最後權衡了技術能力，還是選擇我們。並不是説供應量少了，是他們找了其他供應商，是因為疫情原因，他們安裝的數量大幅減少。
問：關於BIPV這一領域，公司目前是否有技術優勢？
答：我之前講的超薄雙玻組件，還包括它本身特殊的設計，我們的玻璃做的不但是超薄，玻璃本身上面的畫質結構是有很大的影響的。這是我們去年研發重點，還是很有價值的。剛好迎合現在的市場需求。
問：那這一塊佔咱們總營收大概什麼份額？
答：都説去年是BIPV元年。這一塊需要一個過程，這塊做好了，將來的利潤可能會超過光伏玻璃那一塊，但是要看我們怎麼去做。我們掌握了核心的材料，再有好的市場，這一塊值得好好去做。別人能做到1.6（mm），但做不到我們這麼好。
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