瑕不掩瑜，一季度同比略微下滑的業績對中際旭創（300308.SZ）這家全球光模塊龍頭公司來説，可能只是暫時的。公開信息顯示，400G光模塊的市場在2021年步入成熟，在產品迭代中，中際旭創的技術優勢、交付能力及市場份額等競爭力繼續保持，隨着400G光模塊出貨量顯著增長併成為公司主打產品，公司有望自二季度起銷售收入恢復增長。
為在國內國際市場保持技術及市場的領先優勢，中際旭創近來動作頻頻，不斷在產業鏈上下游進行拓展，並加強了新技術和新產品的開發和市場化進度。
4月27日，中際旭創披露的年報顯示，公司2020年實現營業總收入70.5億，同比增長48.2%；實現歸母淨利潤8.7億，同比增長68.6%。2021年一季度公司實現營業總收入14.7億，同比增長11%；歸母淨利潤1.3億，同比下降13.4%。從利潤構成來看，公司2021年一季度核心利潤/利潤總額為81.3%，公司核心利潤貢獻度較高，毛利率為25.1%，同比上升0.2%。
400G 產品銷售佔比將顯著提升
400G光模塊的市場已經步入成熟。中際旭創表示，2021年，公司的200G/400G產品銷售會佔到公司銷售額的一半以上。公司的400G系列產品包括SR8、DR4、FR4、LR4、DR1等。業內人士預計，400G系列產品大規模出貨會提升公司產品毛利率水平，併為後續幾年打下良好基礎。
上述人士認為，2021 年公司海外重點客户處於從100G向400G技術迭代和部署的週期內，因此對 400G及100G DR1的需求將進一步上量;其他海外大客户也將在今年開始正式部署200G，需求量將迎來快速增長。預計2022年海外大客户仍將保持對上述高端產品的需求增長，部分海外重點客户將對800G光模塊產生需求，公司有望在今年末或明年初迎來800G產品的批量出貨。
從行業來看，隨着 5G、物聯網等終端側應用場景的技術演進與迭代，終端側上網需求量將呈現高速增長，同時新興技術對數據中心的應用場景也將進一步擴大，數據中心市場需求將隨之拉昇。據市場調研公司Omdia預測，2019至2023年，全球數據中心資本支出將從820億美元上升至1250億美元。
隨着流量的持續提升、主要雲廠商相繼加大資本開支投入以及數據中心數量的持續增長，都將驅動數通光模塊市場進一步擴大，並且也將帶動對高速光模塊的需求提升。據LightCounting預測，2019年到2024年，400G光模塊市場的年均複合增速達 20.5%。2021年400G光模塊市場空間將超10億美元，同比增長140%，出貨量從2020年的不足70萬隻增加到接近200萬隻。
在核心競爭力方面，公司表示，公司在高端光通信收發模塊產品研發和設計領域、成本管控及經營管理上均具有突出優勢。公司在保證產品精度的同時，提升了大規模量產的能力，報告期內蘇州旭創通過募集資金積極推進“400G光通信模塊研發生產項目”和“安徽銅陵光模塊產業園建設項目”，目前已在400G和100G等產品形成業內較大規模產能。
民生證券研報認為，海外市場400G需求仍然強勁，帶動公司整體營收保持略增。公司在400G光模塊領域先發優勢明顯，預測未來將持續放量，成為公司增長主要支撐。公司憑藉高端的產品譜系和長期穩定的供貨服務，銷售收入將重新迎來高速增長。
多家知名券商研報認為，2021年一季度國內數通和 5G 的市場需求有所放緩，但在二季度或下半年逐步恢復。目前國內5G光模塊需求增長，公司25G前傳、50G中傳和200G回傳等5G產品憑藉良好的技術性能和交付能力等優勢實現在出貨量及市場份額的穩步增長。
加快新產品、新技術的開發進度
近年來，中際旭創加快了新產品的推出速度，針對硅光、CPO等行業的新熱點、新技術，中際旭創保持了高度關注並持續增加研發投入。
2020年，400G數通產品迅速成為公司主力產品後，800G數通產品已向客户送樣測試；硅光100G/200G/400G芯片在功耗、良率、工藝方面以及模塊方案進行了進一步的優化和改進;在相干產品方面，100G和200G相干光模塊已實現銷售，並呈逐步增長態勢，400GZR相干產品已開始小批量供貨。根據電信運營商需求和基於波分複用技術開發的25G MWDM彩光光模塊產品和200G回傳等5G產品已率先通過客户認證並開始批量供貨。
公開信息顯示，公司在業內率先發布國內首家業界最小尺寸封裝的超低功耗100G QSFP－DD和400G QSFP－DD ZR／OpenZR＋相干光模塊；並針對去年400G CFP2 DCO進行改版升級，推出更高性能、更低功耗的400G CFP2 DCO相干光模塊。
據瞭解，蘇州旭創早在幾年前便開始組建自己的硅光芯片開發團隊，在OFC2019上公司首次展示了基於硅光子的400GQSFP-DDDR4DEMO產品。在硅光時代，公司產品能力將覆蓋包括硅光芯片設計到模組封裝全鏈條，掌握更多的產品增值環節，價值量提升。
為了更好的探索、應用行業前沿技術，公司在2020年設立了旭創研究院，引進來自海外高端技術人才，自由探索光通信及其它光電產業鏈細分領域，增強公司新技術儲備能力及領先的研發技術優勢。
對此，公司表示，一系列研發及產業化的工作為公司打造新的盈利增長點，實現可持續發展創造了有利條件，能夠保障公司繼續保持行業競爭優勢。
在產業鏈拓展方面，向上，中際旭創已在上游芯片領域有所佈局，並掌握了核心技術，有能力打造具備行業競爭力的產品。向下，着眼於有市場前景、客户定製的子系統，公司亦具備相關設計、生產能力。
報告期內，公司積極通過資本運作加強在產業鏈的佈局，鞏固在行業的競爭力。2020年，公司順利完成了對儲翰科技的收購，取得了儲翰科技 67.19%的股份，進一步完善公司在電信接入網細分市場的業務佈局。
此外，公司還在近年來參投寧波創澤雲投資合夥企業（有限合夥）、陝西先導光電集成科技投資合夥企業(有限合夥)、浙江容騰創業投資合夥企業(有限合夥)和蘇州耀途進取創業投資合夥企業（有限合夥）等產業型基金，為公司在上游光電芯片、5G和數據中心產業鏈等領域的股權投資提供了平台支持；近期，中際旭創又與中新創投等機構共同發起設立蘇州工業園區禾創致遠數字科技創業投資基金（有限合夥），進一步加強公司在光電產業鏈及其細分領域的投資佈局。
總體來説，受益於數通與電信市場的不斷擴張，在具備400G、800G產品先發優勢的基礎上，中際旭創有望在2021年保持全年增長態勢。產能建設、技術預研及產業鏈拓展布局，都將助力其行業龍頭價值的長期體現。