超七成房企股價下跌，原有估值體系被打破

  近日來，地產股表現強勢，5月11日，房地產板塊午後拉昇，多隻個股盤中漲停，收跌1.01%。

  消息層面上，重點城市蘇州、南京相繼為樓市鬆綁，央行則表示支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求。

  但疫情影響下，樓市回暖似乎還遙遙無期。

  前4月，30個重點監測的城市成交面積累計同比下降48%，百強房企累計業績規模同比大幅降低50.2%。

  整體來看，地產股仍然表現出跌跌不休的態勢。

  自2021年1月1日至4月底，克而瑞內房股領先指數跌幅38.1%，年初至今，房地產（申萬）板塊下跌6.1%。

  當前資本市場最大的問題在於，受房企暴雷、信用危機頻出的影響，原有行業信念、相對估值標準不斷被市場實際表現所打破，行業仍需要很長一段時間的修復期。

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  超七成樣本房企股價下跌

  當前可謂樓市低迷，股市不振。

  克而瑞證券數據顯示，克而瑞內房股領先指數4月震盪後下行，月末跌至上月水平，指數下降1.6%。同期，恆生指數下降4.3%，恆生中國內地地產指數下降1.7%，房地產（申萬）板塊下降11.3%。

  自2021年1月1日至4月底，克而瑞內房股領先指數跌幅38.1%，同期恆生中國內地地產指數跌幅37.4%，恆生指數跌幅22.6%，房地產（申萬）板塊跌幅13.4%。

  上市房企漲跌幅情況如何？

  我們篩選了TOP200房企中86家A+H股上市房企，截止5月11日，86家A+H股上市房企股價平均下跌7.9%。

  其中，有63家房企股價下跌，最大跌幅為85.3%，有20家房企股價上漲，最大漲幅達349.5%。無論是A股還是港股內房股，股價走勢也有分化跡象，保利、中海等國企、央企性質的地產公司表現強勢，股價上漲也多為此類房企。

  當下多數上市民營房企仍然面臨較大的資金困難，基本面良好且發展穩健的房企在股價表現上也會優於其他房企。

  從市值來看，截止5月11日，86家A+H股上市房企整體市值平均縮水5%，千億市值房企目前僅有8家。

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  估值水平仍維持低位

  克而瑞內房股領先指數估值水平仍維持低位，

  4月克而瑞內房股領先指數估值整體PE較上月上升，上旬達到今年最高水平；PB微幅下降，月初走勢呈現回升。指數相對恆指PE較上月上升，首次高於2021年均值，月末回落，相對恆指PB較上月下降，月末至0.2%。

  克而瑞內房股領先指數成分股整體PE 2022年4月周均值為5.14，高於上月周均值4.31，月初明顯回升，接近2021年全年周均值5.75。

  克而瑞內房股領先指數成分股PB相對恆指成分股4月出現較大幅度回落，月末至0.2%， 總體維持低位。

  4月相對恆指PB周均值為2.4% ，低於上月的周均值7.2%，低於2021年全年相對恆指PB周均值22.5%。

  克而瑞內房股領先指數成分股4月整體PB周均值為0.76，低於上月周均值0.79，4月上旬有所回升，低於2021年全年PB周均值0.97。

  值得注意的是，2021年至今，房企暴雷頻現，股票、債券價格波動劇烈，在此情況下，原有的行業信心、估值體系不斷被打破。

  要知道，市場原有估值體系更多是相對估值，但市場下行之下參考標的缺失，評價標準、財務優化等容易失真，相對估值則更容易被輿情所操控，行業往往會採用較為悲觀的模式去估值，因此很難呈現出企業真實的價值，一些基本面良好的企業則容易被誤傷。

  房地產行業的信心需要重塑，無論是從樓市成交情況，還是資本市場表現來看，當前樓市最大的問題仍然是信心問題。畢竟當前任何一些風吹草動，都很有可能刺激行業的敏感神經，而投資者也應給予行業及房企恢復元氣的時間。

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文章來源:丁祖昱評樓市