江順科技週四“面審”，資產負債率高同行平均值28個百分點，毛利率走勢相反

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7月21日，江蘇江順精密科技集團股份有限公司（下稱“江順科技”）將IPO上會，其欲深市主板上市，公開發行不超過1500萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，江順科技的毛利率較高，且資產負債率遠高於同行業可比公司平均值28個百分點。

來源：圖蟲創意

毛利率較高

據瞭解，江順科技主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件等產品的研發、設計、生產和銷售，其主要產品為鋁型材擠壓模具及配件、 鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件。

2018年-2020年和2021年1-9月（下稱“報告期”），江順科技分別實現營業收入43186.4萬元、43192.02萬元、54911.54萬元、55421.42萬元，淨利潤分別為3448.84萬元、4757.23萬元、6991.65萬元、7041.7萬元，業績呈現持續上升的趨勢。

江順科技實現上述利潤主要依賴其較高的毛利率。

招股説明書顯示，報告期內，江順科技的毛利率分別為34.3%、36.8%、39.31%、35.35%，同行業可比公司平均值分別為37.39%、35.67%、34.41%、25.76%。

可以看出，自2019年起，江順科技的毛利率均已經反超了同行業可比公司平均值，特別是2021年前三季度其毛利率較同行業可比公司平均值多了近10個百分點。同時，2018年-2020年，江順科技的毛利率呈現持續上升的趨勢，但同行可比公司毛利率的平均值卻呈現持續下降的趨勢，兩者走勢完全相反。

那麼，江順科技到底是做了何種變化，導致公司毛利率逆勢上揚？

需要指出的是，江順科技賣給“自己人”的產品比賣給“外人”的要賺得少。

2020年7月，股東蘇新華將其持有江順科技5.62%的股權平價轉讓給了其配偶陳繼忠。截至招股説明書籤署日，蘇新華持有江順科技8.35%的股權，陳繼忠持有江順科技5%的股權。

報告期內，江順科技向鑫源輕合金產生的銷售收入分別為1141.89萬元、1308.26萬元、1142.94萬元、760.86萬元，而鑫源輕合金的實控人為徐成龍，徐成龍正是陳繼忠的姐夫。

因此，江順科技與鑫源輕合金之間的交易屬於關聯交易。

然而，報告期內，江順科技對鑫源輕合金的銷售毛利率分別為33.71%、34.53%、37.85%、42.54%，向非關聯方的銷售毛利率分別為34.89%、37.62%、38.45%、43.66%。

可以看出，在上述時間段內，江順科技對鑫源輕合金的銷售毛利率始終低於非關聯方的銷售毛利率。

資產負債率超同行平均值28個百分點

IPO日報注意到，江順科技在短期償債能力上始終差於同行業可比公司平均水平。

招股説明書顯示，報告期內，江順科技的流動比率分別為0.82、0.9、1、1.11，同行業可比公司平均值分別為3.29、2.67、3.78、3.39；速動比率分別為0.62、0.59、0.65、0.65，同行業可比公司平均值分別為2.36、1.67、2.69、2.15。無論是流動比率還是速動比率，江順科技均遠低於同行業可比公司平均值。

與此同時，江順科技的資產負債率分別為82.71%、82.23%、78.29%、72.28%，同行業可比平均值分別為24.69%、25.56%、31.77%、34.19%。在上述時間段內，江順科技的資產負債率始終高於70%，且均遠高於同行業可比公司平均值約28個百分點。

在如此財務背景下，江順科技還有資金去購買理財產品。

報告期內，江順科技投資支付的現金金額分別為853萬元、0元、4989.38萬元、3950萬元，而該部分資金均為理財產品。

END

記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 王瑩

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