和訊SGI公司｜股價較最高點跌超76%！營收增加、淨利潤卻一降再降，艾可藍到底面臨着什麼？

艾可藍2022年第一季度和訊評分為52。評分從2019年第一季度的76下降到52。艾可藍股價目前也處於低谷期，截至2022年8月4日午間收盤，公司股價為29.34/股，較上市以來的最高價125.56元/股，已經跌超76%。艾可藍到底經歷了什麼？

圖：艾可藍和訊SGI指數綜合評分

艾可藍評分和股市表現不盡如人意，主要是因其盈利能力下滑。公司現在面臨着營業收入增加，淨利潤卻一降再降的窘境。財報數據顯示，艾可藍2021年實現營收8.66億元，同比增長27.92%，歸母淨利潤6967萬元，同比下降44.44%。2022第一季度，公司主營收入2.3億元，同比上升22.6%；歸母淨利潤1300.04萬元，同比下降58.17%；扣非淨利潤495.68萬元，同比下降78.21%。

“國六”影響下毛利率大幅下降，拖累淨利潤

公司淨利潤下降存在多方面的原因，國六標準的實施是重要因素之一。2021年7月1日，隨着柴油車國六排放標準的落地實施，我國機動車尾氣排放已全面進入國六時代。艾可藍主營業務為發動機尾氣後處理產品及與大氣環保相關產品的研發、生產和銷售，屬於發動機尾氣後處理行業。

國六標準實施對艾可藍影響較大，隨着國家標準的改變進行調整，公司的產品結構也隨之調整變化。進入國六階段後，艾克藍處理產品主要以配套輕型柴油機為主轉變為配套範圍覆蓋輕型柴油機、中重型柴油機、汽油機及混合動力領域，產品結構的調整助力公司的營業收入實現增長。然而，營業收入的增長並沒有讓公司的盈利增加。艾可藍淨利潤的下降的主要原因之一就是毛利率的下降。

來源：2021年年度報告

據統計，2017-2021年，公司的毛利率分別為34.84%、36.62%、36.05%、35.9%、23.13%。2017-2020年，毛利率雖有波動，但變化不大，都在35%左右。相比之下，2021年公司的毛利率直接降到了23.13%，可以説是直線下滑。

關於艾可藍毛利率的下滑，主要有以下幾點原因：

第一，國六柴油機後處理產品推向市場的時間較短，原材料採購成本較高，產品規模化效應尚未體現，降本優化工作剛剛開始，加上新冠疫情對上下游供應鏈影響等因素，導致國六柴油機後處理產品毛利率相對較低。

第二，國六柴油機後處理的國產化進程剛剛開始，在國六階段初期公司銷售的柴油機後處理產品中自產件比例低於國五階段中後期，導致毛利率下降。

第三，隨着公司不斷開拓汽油機尾氣後處理市場，汽油機後處理產品銷售佔比上升，導致整體毛利率下降。

另外，影響艾可藍淨利潤的還有研發投入的上升和管理費用的增加。公司不斷加大對道路國六、非道路國四及船舶等後處理項目的研發投入，導致研發費用同比上升。公司收購ABF，收購費用增加導致管理費用大幅增加。

國家支持新能源汽車發展，艾可藍面臨市場挑戰

近年來，國家越來越注重環保減排，節能降碳。中央和地方政府針對新能源汽車行業推出“全方位、多層次”的扶持措施，涉及新能源汽車企業的税費減免、研發支持以及新能源汽車消費者的消費優惠、配套基礎設施建設、購置補貼等各個方面。在政策的大力支持下，我國新能源(600617)汽車風頭正盛，迎來了高速發展期。

據統計，我國新能源汽車年銷量從2016年的50.7萬輛提高到2020 年的136.7萬輛，年均增長率達到了28%。2021年，新能源汽車產銷雙雙突破350萬輛，分別達到了354.5萬和352.1萬輛，同比都增長了1.6倍，連續7年位居全球第一。

新能源汽車的高速發展，會對以汽油、柴油為動力的內燃機汽車產生衝擊。艾可藍作為汽車尾氣處理行業，必然面臨一定的市場挑戰，市場空間會受到一定的擠壓。

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