大摩：信貸市場成“煤礦裏的金絲雀”或預示經濟衰退

智通財經APP獲悉，摩根士丹利表示，在美聯儲計劃維持強硬立場之際，投資者應該關注信貸市場。

大摩策略師Srikanth Sankaran在一份報告中表示：“在企業方面，來自第二季度財報的信息並非完全負面，但需求疲弱、消費者支出轉向以及零售商庫存壓力加劇的證據很多。”“我們認為，加息對企業增長和盈利的全面影響將在未來幾個季度變得更為明顯。”

分析師指出，高收益債市場將出現經濟是否衰退的信號。他指出，800-850個基點的高收益債利差通常與增長擔憂有關;目前該利差約為450個基點，但考慮到對高質量發行人的高敞口和有擔保債券的集中，這一次約700個基點的利差將預示着温和的衰退。

分析師稱：“在發生違約的情況下，低價格降低了投資者的總敞口，因此在違約週期中損失的嚴重程度較低。”“僅這一特徵就可以解釋衰退閾值時100個基點的利差降幅的一半。”

鮑威爾上週在傑克遜霍爾全球央行年度會議發表講話時指出，可能需要在一段時間內實施限制性貨幣政策，以遏制高通脹，並出市場預料地警告不要過早放鬆貨幣環境。他還警告稱，這可能將給家庭和企業帶來經濟痛苦。這些言論與此前市場押注隨着美國經濟增長放緩，明年將降低借貸成本的預期形成鮮明對比。

除了高收益債市場之外，分析師還表示：“槓桿貸款很可能就是當前信貸市場裏‘煤礦裏的金絲雀’。這是信貸市場中不那麼‘宏觀’但同樣重要的部分。”“信貸市場餘額為1.4萬億美元，自2015年以來規模幾乎翻了一番，但質量明顯惡化。”

他補充稱：“由於這些工具的浮動利率性質，基礎借款人尤其容易受到收入下降和利率上升的雙重打擊。”“一波降級浪潮即將到來，並且將持續幾個季度。”

分析師指出：“我們的結論是，高收益債利差可能不像過去那樣對增長放緩敏感，但信貸市場從根本上來説更為脆弱。這兩隻‘金絲雀’現在都在唱歌。但考慮到目前的價格，我們在企業信貸方面保持謹慎的立場。”