迎來拐點！破淨率下降 近千隻理財產品收復失地

繼去年11月份債市調整，引發銀行理財“破淨潮”，數千只銀行理財產品跌破面值後，最新數據顯示理財的破淨率已經環比下降，近千隻理財產品迎來了收復失地的“回血”時刻。

華安證券研究所近日發佈的研報顯示，截至2022年12月，銀行理財的破淨率為20.22%，較當年11月下降 65bp，自去年11月份以來，整體破淨率首現下滑。而面對2023年一季度銀行理財破淨產品到期規模的提升，多位業內人士分析理財的贖回高峯已過，今年一季度贖回壓力將逐漸緩解，但新發理財的遇冷局面短期內可能無法逆轉。

銀行理財破淨率20.22%

環比下降65個BP

近日，華安證券研究所發佈的研報顯示，截至2022年12月，銀行理財的破淨率為20.22%，較去年11月下降65bp。

分銀行類型來看，國有大行、股份行的理財產品破淨率分別為23.26%、18.4%，分別較12月中旬的高點下降2.17個百分點、0.32個百分點。同期，城市商業銀行理財產品破淨率也從17.19%降至16.36%。

但是，農村商業銀行的理財產品破淨率，同期從25.04%增至25.5%，仍出現小幅增長勢頭。

“這説明銀行理財破淨潮正在迎來拐點。”某國有大行理財人士告訴記者，國有大行、股份行、城商行作為銀行理財的“主力軍”，理財產品破淨率都從高點回落，説明從去年11月份債市調整導致的銀行理財破淨潮，可能將告一段落，不少破淨的銀行理財產品開啓了收復淨值的“回血”之路。

數據也顯示，截至2023年1月5日淨值更新，全市場跌破淨值的銀行理財產品數量1011只，已經從此前超2000只理財產品破淨潮中有所“回血”，這也意味着本輪理財產品破淨中，已經有近千隻產品收復失地，迴歸到面值以上。

而從固收類理財產品參照的重要行業指數表現看，截至1月5日，中債總財富(總值)指數報收216.6點，雖然尚未收復2022年10月末的高點，但比當年11月中旬的低點已經上升0.65%，基本走出了低迷區間。

贖回“高峯”基本過去

理財發行短期將保持低迷

華安證券研究所的另一個數據顯示，2023年1-3月，銀行理財破淨產品到期規模提升，分別佔當月到期理財比例的8%、15%、17%。

而2023年1月-4月為破淨定開基金開放日的高峯。其中，2023年1-3月，破淨債券型基金開放數量佔全部債券型基金開放數量比例分別為4.2%、6.8%、2.8%。

上述國有大行理財人士對此表示，由於銀行理財中很多是封閉式產品，如果這類產品破淨且面臨到期壓力，可能會有一定程度的贖回壓力。

在該人士看來，客户是否贖回還要看封閉到期時理財產品的表現，如果當時債市能穩定下來，淨值穩步上漲的話，客户贖回壓力就不會很大；如果到期時產生虧損，可能還會面臨一定程度贖回的問題。

“不過，隨着近期債市回暖、銀行理財淨值逐步攀升，不斷收復跌幅，預計今年一季度到期產品不少可以收復面值，贖回的壓力可能不會比去年11月-12月那樣明顯。”該銀行理財人士稱。

滬上一位資管機構人士也表示，雖然12月理財產品的贖回壓力已過，但考慮到2023年一季度的依然有不少理財到期，理財仍然有一定的贖回壓力，後續會繼續密切關注。

普益標準的統計數據顯示，在本輪銀行理財淨值調整期間，該類產品存量規模由2022年10月末的28.09萬億元，降至12月25日的25.07萬億元，共減少了3.02萬億元。

在上述滬上資管人士看來，從銀行理財到期來看，2023年一季度理財到期規模壓力主要集中在1月和3月，但是到期規模均小於2022年12月。1月有3220億元純債定開產品進入開放期，有207億元純債封閉式產品到期，合計3427億元。其次是3月純債定開和封閉式產品合計到期2403億元，均低於2022年12月到期2萬億左右的規模。

“當前市場利率債和高等級信用債估值緩慢恢復，但中等評級信用債信用利差仍維持弱勢震盪態勢，預計2023年一季度後，隨着理財贖回壓力減小，中低評級信用債估值會迎來修復。” 該資管人士稱。

滬上一家資管機構也判斷，銀行理財贖回的高峯基本過去，短期關注做多機會，前期超跌的中短端利率或將迎來修復行情。

雖然隨着銀行理財淨值的復甦，贖回壓力的緩解，債市行情也在逐漸迴歸回暖，但銀行理財的發行仍將在短期內保持低迷。

華安證券研究所的研報還顯示，2022年12月債券型銀行理財發行653只，而在當年11月為1669只，債券型理財發行數量環比下滑1016只，發行數量環比下滑60%以上，產生了斷崖式的下跌。

“理財客户做銀行固收理財投資，還是奔着穩健收益去的，去年11月份以來理財產品大面積破淨，不少投資者產生虧損，這都會在短期內打擊投資者信心，對理財產品發行產生負面影響。隨着未來理財產品賺錢效應的恢復，產品的發行也會逐漸回暖。”上述銀行理財人士稱。