皮海洲：創業板指數超越上證指數或成常態

對於創業板來説，7月13日是具有歷史性意義的一天。當天早盤，創業板指數盤中一度達到3560.88點，歷史上首次超越上證指數。雖然隨後創業板指數出現回落，但創業板指數在盤中對上證指數的這種歷史性超越還是受到了市場的關注。

上證指數與創業板指數同是目前A股市場的兩大重要指數。其中，上證指數反映的是滬市股票的運行情況，創業板指數反映的是深市創業板股票的走勢情況。由於上證指數推出的時間遠遠早於創業板指數，因此，上證指數一直高於創業板指數。如創業板2010年6月1日發佈的基準指數是1000點，但當時上證指數就達到了2600點。2015年瘋牛行情時，上證指數最高達到5178點，創業板指數最高為4037點，創業板指比上證指數低1140點。也正因如此，創業板指數首次歷史性地超越上證指數，這無疑是中國股市的一件大事。

如何看待創業板指數對上證指數的首次超越？這其實是一種必然。而且還會成為一種常態。甚至創業板指數還會遠遠地把上證指數拉下。

何以此言？這是兩大指數運行的趨勢決定的。比如，上證指數最近十餘年，一直就是在3000點區域徘徊，給投資者的感覺是上證指數老化了，漲不動了。最近徐翔出獄，有一個段子就是這樣説的，徐翔出獄了，錢沒了，老婆離了，只有A股股指堅貞不渝地在3000點等候着他的歸來。這個段子可以説是對上證指數不漲的一個真實寫照。

但與上證指數的滯漲不同，創業板指數卻表現出勃勃生機。十年前，創業板指數在1000點附近，如今已上漲到了3500點，漲幅達到了250.00%。因此按照創業板指數的這種發展趨勢，創業板指數超越上證指數是很正常的，而且不僅僅只是超越上證指數的問題，這種超越甚至還會成為一種常態，甚至凌駕在上證指數之上。這是趨勢的力量所決定的。

而在這種趨勢的背後，當然還隱藏着更深層次的原因。首先是隨着A股市場的擴容，上證指數的肚子越來越大，越來越重，因此，其上漲的步履變得格外沉重。畢竟上證指數幾乎包括了滬市上市的全部上市公司，只有極少數不符合入選條件的上市公司除外。而與上證指數相比，創業板指數的體量顯然要小很多。因此，創業板指數比上證指數要靈活、輕便很多。如截止7月12日，滬市上市公司1941家，流通市值40萬億元，而創業板上市公司只有984家，流通市值更是隻有近9萬億，流通市值不及滬市的四分之一。因此，上證指數與創業板指數完全就不是一個重量級的。

其次，上證指數在一定程度上代表了傳統經濟，而創業板指數則在一定程度上代表着新經濟。畢竟在滬市上市的公司以傳統經濟類公司居多，而歷史上上市的公司更是以傳統經濟公司為主。而創業板上市公司以創業企業、新興產業以及新經濟公司為主。在目前宏觀經濟的背景下，一些新興產業公司、新經濟公司顯然更有生機活力，這也是創業板指數比上證指數更顯活力的一個重要原因所在。比如，在創業板上市的寧德時代，因為新能源概念，近年一直處於市場的風口之中，股價也走出大牛市行情。目前寧德時代不僅是深市的最大市值公司，同時在整個A股市場，也是第二大市值公司。寧德時代股價的上漲，有力地推動了創業板指數的上揚。這就是新經濟公司賦予創業板指數的活力，這是上證指數所欠缺的。

其三，與新經濟公司推動創業板指數上揚形成鮮明對比的是，上證指數權重股的滯漲，進而成為影響上證指數上漲的重要因素。正如前款所言，上證指數在一定程度上代表的是傳統經濟，而上證指數的權重股又大多以傳統經濟公司為主。比如，銀行股和兩桶油，在上證指數中佔有較大的權重。但這種傳統類型的上市公司股票基本上都是滯漲的。權重股滯漲，上證指數要想上漲，自然是非常困難的。因此，上證指數被創業板指數所超越就顯得很正常了，這其實是一種必然的趨勢。