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@今日話題@雪球達人秀$保利地產(SH600048)$$萬科A(SZ000002)$$華僑城A(SZ000069)$
2021年4月19日，保利地產發佈了2020年年報，看到很多投資者在吐槽保利地產ROE以及分紅率降低，我也湊個熱鬧，聊聊2020年年報的看法。
一、主要數據：
先看看主要財務數據：
圖片來源：上市公司財報
2020年營收2430.95億，較2019年同期增長3.04%；扣非淨利潤282億，較2019年同期增長3.81%，營收和淨利潤幾乎通向正增長，而2020年年報的淨利潤率達到了16.47%，達到了10年以來的最高水平，：
既然盈利提高了，淨利潤率也提高了，為什麼ROE會下滑呢？
主要原因在於有息負債佔比下降，導致整體槓桿率降低，所以ROE才會下降，所以這並不代表保利整體的盈利能力下降，這大概率也是符合監管要求的“三道紅線”所致。
再説説分紅，2020年年報，保利降低了分紅率約30%，看到好多投資者也分析到了，其實除了2019年，2015年到2018年的這4年，分紅率一直穩定在30%，因此，按照2020年年報分紅方案，保利當前14.57元股價對應的股息率是5.01%，本次年報還提出了未來3年的股東回報計劃，計劃每年分紅不低於當年利潤的25%，按照2020年的淨利潤測算，按今天收盤價，只要不出現大的黑天鵝事件，保利地產未來3年是可以保證4%以上的股息率。
二、估值及財務狀況：
1、PE-TTM（扣非）：
年報以後市盈率來到了6.18，歷史分位點9.66%，估值依然是歷史低位
2、PB（不含商譽）：
年報以後市淨率來到了0.97，歷史分位點0%，也就是説歷史上沒有這麼低的估值出現過
3、合同負債
合同負債增加至3700億，較2019年的3300億增加約12%，較2020年全年權益銷售增長的13%基本同步，蓄水池加大第一是保障了業績，第二就是保障了分紅。
4、營業收入：
四季度單季度營收較2019年只增長了1.27%，創下單季度結算增速最低的年份，直觀感受是頭部地產公司為了平滑報表，壓降2020年全年利潤增速不得已而為之，通過已經公佈的地產公司年報，大家對2020年的財務處理都很保守。
5、融資成本：
綜合融資成本約4.77%，位於整個地產板塊最低水平
6、存貨：
2020年年報，存貨大幅增加至7414.75億，較2019年增長約26.96%，保障了2021年供貨充足以備銷售。
總的來説，保利的年報沒有特別的驚喜，似乎好像還多了驚嚇，但是作為如此穩健經營的房地產公司，估值給到歷史最低位，是不是也反映了之前市場的一致性悲觀預期呢？
風險點
房地產政策進一步收緊。房地產市場遇冷。
引用
保利地產2020年年報
Wind
理杏仁