小贏科技率先拿到網絡小貸牌照，但信貸市場政策變化多端，這也將影響它的業務佈局和利潤空間。
撰文 | 格東出品 | 消費金融頻道
近期，小贏科技發佈第二季度財報，業績相較去年已大幅好轉。小贏科技在報告期內實現收入9.32億元，淨利潤2.23億元。加之一季度的業績數據，小贏科技在今年上半年實現收入18.39億元，淨利潤4.16億元。
小贏科技業績背後，風險仍然存在。一方面，如果網絡小貸新規出台，小贏小貸牌照的合規性尚待明確；另一方面，小贏科技的場景生態能力欠缺，在助貸市場競爭激烈的情況下，用户留存能力和復貸率優勢可能會被削弱。此外，小贏科技的助貸模式過重，以增信資產為主，在信貸產品綜合定價受政策指導背景下，盈利能力存在不確定性。
小贏科技在第二季度撮合貸款總額達128.35億，實現了規模上的突破。小贏科技依據當前的營收趨勢，提出了三季度撮合貸款總額預計在 145億-155億元之間的業績指引。至於該目標能都實現，目前不得而知，但助貸市場的風險明顯不大如前。
業績扭轉難掩風險
按小贏科技的收入類別劃分，小贏科技直銷模式下貸款促成服務收入達6.95億元，同比增長252%；模式下貸款促成服務收入18000元，同比縮減99%；貸後服務收入為7274萬元，同比增長49%；融資收入為1.49億元，同比增長17%。
在小贏科技的助貸業務中，較大比例的資產均是通過增信模式實現，承擔一定的信用風險。小贏科技引入保險公司和融資擔保公司，同時也利用自身旗下的融資擔保公司或以保證金的形式，為助貸資產增信。數據顯示，小贏科技與眾安合作開發信用保險產品，在小贏科技2020年促成的貸款總額中，僅眾安的信用保險增信比例就高達54.36%。
按照是否承擔信用風險來劃分，助貸可分為增信助貸和非增信助貸。增信助貸就是助貸機構以保證金的形式，或者引入融資擔保等增信方為助貸資產提供增信。其中，保證金比例一般放貸額的5%-10%，或者由資產方與資金方協商，在資產發生不良時由助貸方或增信機構代償。
非增信助貸也可以稱為純科技助貸模式或分潤模式，助貸機構主要負責獲客和風險初篩，對風險不兜底。相比增信助貸，輕資本模式的助貸分潤比例更低一些。在小贏科技的財務數據中，未將承擔風險與不承擔風險的業績數據單列。
從助貸服務費收入和撮合貸款規模來看，小贏科技在第二季度的助貸收費或超過5%，助貸高收費的模式也面臨調整。銀保監會消保局局長郭武平前不久提到，部分互聯網平台導客引流費或信息服務費高達6%—7%，實際銀行的貸款利率為4%-5%，同時要加大對大型互聯網平台等市場主體收費方面的監管力度，以實現減費讓利。
小贏科技主要通過旗下的小贏卡貸承載助貸業務，在獲客上，小贏卡貸通過MGM（轉推薦）的社交裂變方式獲客。具體來看，通過小贏聯盟、邀請好友返現等營銷活動，讓平台用户轉推薦。在各家平台都加大投入獲客時，小贏科技的轉推薦獲客模式吸引力也會下降。
自營業務仍存變數
小贏科技創始人兼CEO唐越表示，第二季度撮合貸款總額達到歷史高點，淨收入保持穩健增長，符合業績指引。同時，公司預計將於2021年第三季度開始開展小額信貸業務。
小贏科技發力小額信貸業務，主要通過前不久剛獲批開業的小贏小貸。今年五月份，小贏科技官宣深圳市地方金融監督管理局已批准深圳市小贏小額貸款有限責任公司的業務資格，小贏小貸經相關部門批准可開展互聯網小額貸款業務。八月份，小贏小貸宣佈開業，小贏小貸註冊資本金就是10億元。
銀保監會同央行發佈了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，按照網絡小貸新規要求經營網絡小貸業務的小貸公司的註冊資本不低於人民幣10億元，且為一次性實繳貨幣資本。跨省級行政區域經營網絡小貸業務的小貸公司的註冊資本不低於人民幣50億元，且為一次性實繳貨幣資本。
新的網絡小貸新規可能對小贏小貸的資質提出新的要求。在小贏科技財報中，小贏科技也表示儘管暫行管理辦法草案僅向公眾徵求意見，但暫行管理辦法草案仍存在很大不確定性，包括其最終內容、通過時間表或生效日期。如果暫行管理辦法草案發布，我們可能會受到各種監管限制，這可能會對我們的業務運營產生不利影響。
藉助小貸牌照，小贏科技很可能重點佈局小微信貸業務。小贏科技已經在探索服務小微羣體，通過小贏卡貸服務了眾多個體户和小微企業，但主要涉及的貸款為消費貸。 除了自營業務的變數外，小贏科技還面臨定價的不確定性。根據小贏科技旗下產品的總借款成本分佈，包括借款人向投資者或機構融資合作伙伴支付的名義利率，小贏科技向借款人收取的服務，向保險公司支付的保險費或向融資擔保公司支付的擔保服務費。
從各項費用構成來看，借款人所承擔的綜合融資成本比較多，這不只是小贏科技面臨的問題，大多助貸平台均採用這樣的模式展業。目前，小贏科技在貸前未明確公示利率標準，小贏科技稱它們的總借款成本以APR表示。根據小贏科技的產品測試結果，其利率上限超過24%。 監管給金融機構下發窗口指導，要求利率控制在24%以內，這可能對小贏科技的盈利造成影響。小贏科技在財報中也稱，由於我們無法控制的因素，我們向借款人收取的服務費在未來可能會下降，此類服務費的任何實質性下降都可能損害我們的業務、財務狀況和經營業績。
此外，小贏科技的保證金擔保模式也面臨監管政策的衝擊。小贏科技與銀行、信託公司等金融機構合作時，在自身沒有資格提供融資擔保的情況下，採用保證金的方式兜底。在借款人無法償還的情況下，小贏科技有義務償還某些機構融資合作伙伴的全額逾期款項，或者在某些情況下從某些機構融資合作伙伴那裏購買標的貸款的債權。
從無序到合規，助貸市場今年以來面臨史上最嚴的政策指導，這不可避免地會改變小贏科技等助貸機構的打法。因此，在強調業績的同時，更應該注重監管政策風向，及時調整不合規的業務模式，不斷優化用户體驗。
