Luna，一場400億美元“央行夢”

出品｜虎嗅科技組

作者｜周舟

頭圖｜視覺中國

隨着Luna幾近歸零，一場幣圈史詩級多空大戰終於告一段落。

當我們打掃戰場，這才發現幣圈金融戰爭所展現出的殘酷細節：LUNA 2000億元的市值，兩天內跌至不足1億元，暴跌99.9%，距離清零隻差一步之遙；37萬人爆倉，曾經將LUNA當作“幣圈茅台”的持有者們血本無歸；LUNA背後的項目方Terra更是輸血30億美元，但仍無濟於事。

99%的做多者都輸了，但也有1%的人獲得了巨大收益。

一位在5月11號參與做空Luna的幣圈人士向虎嗅表示：“Luna的崩潰主要是UST脱錨，而且很長時間UST都回不到1美元，之前有一個很火的OHM幣，也是同樣的下場。”

“之所以人們會湧進這裏，龐氏騙局只是原因之一，或者更像馬後炮，這更像一個社會實驗，大家都想做成。”

從目前掌握的信息來看，暫時沒有跡象顯示，Luna的創始人和項目方一開始便打着“割韭菜”的心態來做這一件事情。那麼為什麼Luna最終的結局卻是：400億美元市值一夜間灰飛煙滅呢？

這或許要從Luna背後公司Terra的野心説起。Terra想做“穩定幣”這一目前加密領域最大市場的老大。穩定幣可以簡單的理解為銀行發行的money，而加密貨幣則像一個個商品或者證券。人們想要在加密世界裏更好的交易，總會用穩定幣這一事物，去購買各式各類的商品或者證券（加密貨幣）。

如果可以，誰不想開銀行呢？而它（UST：Terra發行的穩定幣）也一度成為僅次於USDT、USDC的世界第三大穩定幣。

只不過，和USDT、USDC這些中心化穩定幣不同，Terra的野心更大：想做去中心化的穩定幣。前者需要和美國的商業銀行進行深度綁定，發行一個USDT，就要向銀行裏存1美元。而後者則想拋開美聯儲和美國的商業銀行，自己做“央行+銀行”的角色。如果能做成，這個項目將成為加密世界裏最賺錢的印鈔機，成為加密世界裏的“美聯儲”。

可是如何實現？Terra想了一個辦法，它發行了兩個幣，一個叫UST，一個叫Luna。

UST可以被用於幣幣交易，購買各種加密貨幣。一般而言1UST等於1美元，而1個UST和1美元的Luna幣之間也可以相互交換。當1UST因為市場因素浮動成1.1美元時，倒爺們會先買一些Luna幣，然後兑換成UST，這樣就能合理利用機制淨賺0.1美元。反之，當1UST等於0.9美元時，倒爺們會先買一些UST，然後兑換成Luna，同樣可以賺0.1美元。

通過這樣的機制，在市場調節下，UST可以一直穩定在1美元，讓穩定幣足夠“穩定”。

Terra的這一機制，是建立在市場上人們對這一項目有強大信心的基礎上運行的。你不賣、我不賣，價格就上天。然而當市場信心失去，你跟風、我跟風，價格就暴跌，甚至清零。

Luna崩潰也原因也在於此，UST在一段時間沒有回到1美元，加密市場整體出現下跌趨勢，做局者順勢發佈各種消息，做空的資金不斷髮酵，出現了擠兑，從而人們一個跟着一個在市場拋售Luna和UST，形成死亡螺旋。

Luna的誕生，一場大型社會實驗

Luna誕生於2021年2月，雖然生命只有一年多，但早早就見慣了“生死”。

最為知名的一個例子是，去年12月，同為算法穩定幣的OHM，被不安的投資者們拋售，一個冬天就暴跌了95%。而“OHM”被認為是開啓了Defi（去中心化金融）2.0時代的先行者。

而在這之前，Defi 1.0時代的先行者大多已經退出了歷史舞台。

幾十個項目、幾十萬人的“損失”、百億美元的“揮霍”，終於造就了Luna這一項目的“超級失敗”。這很像一場事先張揚的騙局，需要指出，超級失敗的定義，指的是大部分人被“收割”，且損失慘重，但實際上一小撮人獲得了更大的財富。

Luna的一名做空者向虎嗅直言：“在加密世界裏做空，賭博心態太重，特別是滾倉等操作，雖然能十倍百倍的獲得收益，但是這個過程也是十分兇險，很容易爆倉。”

“如果不滾倉，只是單純的做空，整個收穫其實並不高。”做空者表示。

作為一種加密貨幣，Luna成功描繪了一幅美好未來的景象，誘惑人們湧入。

它提供了20%的年化收益率、給美元和加密貨幣之間的兑換提供了一個去中心化的橋樑（算法穩定幣）、還構建了線上線下一整套的生態系統，系統中不乏幣圈人士經常使用的產品。

有人説Luna之後，再也沒有算法穩定幣，這或許高看了Luna，低估了人們追求算法穩定幣的野心。在Luna之後，北大畢業的孫宇晨已經興致勃勃地踩着Luna的屍體，繼續探索算法穩定幣的可能性。而孫宇晨們也大概不會成功（當然賺錢方面他肯定成功，他的USDD年化竟高達40%，這相當於公開表明這就是純粹的龐氏），下一代人會繼續踩着他們的肩膀。

歷史總會循環往復，別忘了，Luna（UST）也是踩着AMPL、ESD、BAC等老一代算法穩定幣的“屍體”走過來的。只不過Luna的規模史無前例，2000億元的市值瞬間清零。即使對清零現象見怪不怪的幣圈老人，也被狠狠震驚到了。

Luna“已死”，但加密貨幣的生態仍在，且經過十幾年的發展更加蓬勃。如果加密世界現在沒有消失，那麼Luna的後輩大概率會出現一個更瘋狂的存在。而那時候，對於賭徒而言，又將是一場無比兇險卻又酣暢淋漓的多空大戰。

有意思的現象是，在Luna一年有餘的發展過程中，不少業內知名人士公開指出它就是龐氏騙局。但是它仍被支持者們炒上神壇。他們有的是被Luna為提供的20%的高額利息所迷惑，還在於有些人被Luna所構造的“夢想”窒息住了。

它在夢中構畫了一個短期內註定無法實現的藍圖：打造一個獨立、“去中心化”的央行。

更有意思的是，至少目前來看，和歷史上諸多龐氏騙局一開始就是想圈錢不同，Luna的創始者們和擁躉們似乎都在努力將這個模式跑通。為此據説創始團隊成立的基金還付出了30億美元的資金，希望能挽回局勢。

Luna的崛起和隕落，不僅僅是一個龐氏騙局，還是一場大型社會實驗、一場鏡花水月的夢。

一場破碎的“央行夢”

而之所以算法穩定幣能源源不斷吸引人們加入，並且獲得那麼多擁躉，也正是因為許多人認為他們有一絲絲成功希望。

穩定幣，是加密貨幣的基石，它懷着去美元化的願望而誕生。然而目前加密貨幣流通的更多是USDT、USDC等與美元深度掛鈎的中心化穩定幣。

目前已經成功的項目（經歷了兩次牛熊市），都是犧牲了“去美元化”的長遠目標，放棄夢想安心賺錢，選擇了中心化穩定幣這一賽道。而Luna等“後起之秀”則選擇了“去中心化的穩定幣”這一賽道，而且一度成為僅次於USDT、USDC的世界第三大穩定幣。

如果説USDT、USDC是加密世界的“大型商業銀行”，那麼UST（Luna）背後的公司想要的角色則更加宏大——央行。

人們都理解商業銀行有多麼的賺錢，所以也不難理解為什麼這麼多人對Luna如此趨之若鶩。一旦成功，收益還在其次，對現實世界的顛覆將是巨大的——如果智能合約就能保障人們安全、高效的金融交易，那麼，銀行真的需要那麼多人嗎？

加密世界裏有千千萬萬個加密貨幣：比特幣、以太坊、Luna、Solona......穩定幣，像一個“自動取貨機”，人們拿出美元等法定貨幣買入穩定幣，就相當於將錢存進“自動取貨機”，而加密貨幣就相當於這個自動取貨機裏琳琅滿目的商品。

想一想，沒有“自動取貨機”會怎麼樣。沒有“自動取貨機”的時代，就相當於加密世界從現代支付寶購物的時代，一夜回到古代“以物換物”的時代。想象一下，疫情期間人們用蔬菜換雞蛋和肉，是多麼的不便。

所以加密世界只要存在一天，穩定幣的需求就在。而又由於，加密世界的本色是去中心化的，所以這個世界裏的人們，不會放棄對算法穩定幣的追求，也不會經受得住成為一個獨立經濟系統中的央行的誘惑。

Luna，不是這場龐氏的結局，好戲才剛剛開始。

更深遠的影響

Luna“央行夢”的破碎，背後是千萬美元的算法穩定幣賭場和百萬人的“黯然神傷”。

17世紀，鬱金香泡沫曾讓荷蘭這一個國家失落了三年，才得以重新出發。而這一次，同樣也不只有一些散户為認知買單。

LUNA暴跌事件，不只限於“交戰雙方”和“殃及池魚者”。LUNA動用了大量的比特幣，直接促使整個2萬億元加密市場的集體暴跌。特斯拉、美圖等上市公司也皆遭受波及，大量公司虧損。

此外，Coinbase、The Block、Ronbinhood等美國金融科技公司的短期盈利也受到較大的損失。

根據彭博億萬富翁指數，Coinbase創始人布萊恩•阿姆斯特朗財富已經蒸發約83%，降至23億美元。幣安首席執行官趙長鵬個人財富由960億美元縮減至116億美元，蒸發844億美元（約合人民幣5736億元），跌幅近90%。

更恐怖的是，有些小國直接遭受了不小的經濟損失。

去年9月薩爾瓦多成為世界上第一個讓比特幣成為法定貨幣的政府，總理布克利是加密貨幣的虔誠信徒，因此政府總計花了大約1.05億美元購買比特幣。但自首次購買以來，比特幣已下跌了45%，使薩爾瓦多持有的2301枚比特幣的價值降至約6600萬美元。據環球市場播報，薩爾瓦多政府目前累計損失已達到約4000萬美元。

對於巨頭來説，抗風險能力還較強，對於較弱小的、處於初創期的許多Web3公司而言，或許是滅頂之災。從更長遠看，美聯儲以及國際金融機構開始將穩定幣納入監管。人們再次見證了美元的穩定，想要通過一種技術手段，打破國家金融體制，打破美元的強大，仍是一件無比遙遠的事。

事實證明，如果一個虛擬經濟體不足以達到大而不倒的規模，不能形成形成非常豐富且穩固的生態，那麼這種算法穩定必然“搖搖欲墜”。也不可能成為獨立的央行這樣的存在。

寫在最後

Luna的失敗，歸根結底，仍是沒有形成足夠強大的生態，沒有讓更多人產生更強烈的信心。

美元，也是一個十分虛幻的事物，但無數次的經受考驗而依舊堅挺，讓它獲得了人們的買單，從而可以向全世界人民收割“鑄幣税”。

Luna的崩潰，引起了各個國家的重視。美國財長耶倫表示：Terra是穩定幣風險的真實例子，需要為穩定幣制定一個全面的框架。英國政府也隨時準備採取行動。韓國，則是此次受難的重災區。接近20萬人參與到Terra項目中，Terra在發展過程中還綁定了一些韓國的產業，在加密世界裏，它還綁定了諸多Web3項目。從中，人們也看出金融創新的巨大風險性。

而於中國而言，採取了一個更為保守穩健的金融策略。在沒有成功的案例之前，不輕易下場探索具有超高風險的穩定幣業務。但是人們已經意識到，無論是Libra的失敗，還是Luna的崩潰，人們在尋求去美元化的探索路上越走越遠。Luna發生之後，黃奇帆在5月15日清華五道口首席經濟學家論壇上也表示：人民幣錨定美元絕非長久之計。

Luna無疑是一個已經被證明失敗的項目，但人們在去中心化穩定幣這條賽道上的探索，或許才剛剛開始。

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