瑞銀：上調福耀玻璃(03606)目標價63.5%至66.4港元 評級“買入”

智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研究報告，將福耀玻璃(03606)2021及2022年每股盈測分別升13%及10%，目標價由40.6港元上調63.5%至66.4港元，評級“買入”。

報告中稱，最近發佈的車款反映全玻璃車頂及HUD抬頭顯示器採納程度快過預期，故將2021年全球及國內全玻璃車頂滲透率將分別由各10%升至12%及13%，而HUD滲透率則預計會由8%升至10%，長遠而言，該行對全玻璃車頂及HUD採納看法更趨正面，認為福耀玻璃(03606)對車用玻璃有了解，加上有供應蔚來EC6/ET7、本地Tesla Model Y等的全玻璃車頂，相信公司的銷量規模及平均銷售單價增長均可受惠，並帶動公司2020至2025年的淨利年複合增長至23%。

該行對公司2021-22年的盈利預測較市場高7%至8%，瑞銀認為市場低估了全玻璃車頂及HUD滲透率提升的速度，反映隨着更多車款採用相關設計，福耀玻璃在估值上有上行空間。

該行表示，隨着全球乘用車生產及銷售反彈，加上全玻璃車頂及HUD採納，帶動了每輛車的玻璃供應及平均銷售單價，估計福耀汽車玻璃銷量及價格均有機會創新高，而2020-25年相關分部收入的年複合增長將達15%。此外該行預計，公司可搶佔全球的全玻璃車頂及HUD風罩市場份額，到2025年相關收入將達130億元人民幣，並貢獻淨利35%。

在利潤層面方面，該行表示，全玻璃車頂及HUD的收入佔比到2023年將達25%，而2019年相關產品收入佔比僅在4%左右，令公司2021至2023年各年整體毛利率分別提升至40.8%、41.1%及41.3%。