又一家科創板暫緩審議 最近一輪股轉估值僅為2.1億

又一家科創板暫緩審議，最近一輪股轉估值僅為2.1億

來源：梧桐樹下V

文/梧桐兄弟

上海證券交易所科創板股票上市委員會2020年第109次審議會議於2020年11月25日上午召開，深圳市鼎陽科技股份有限公司（“鼎陽科技”）發行上市被暫緩審議。

據公告，鼎陽科技審核意見為，

根據申請文件，發行人本次募集資金項目擬投入募集資金合計33，837.75萬元，其中20，235.00萬元用於高端通用電子測試測量儀器芯片及核心算法研發項目。請發行人結合目前業務情況並對比同行業公司，進一步説明上述項目具體內容、實施計劃、商業合理性、必要性、可行性；發行人相應的技術能力及執行能力，相關技術和人員儲備情況，並在招股説明書中作針對性的風險提示。請保薦人對上述事項進行核查並發表明確核查意見。

上市委會議提出問詢的主要問題為，

1．根據申請文件，發行人產品結構集中於中低端、產品以外銷為主，第一大客户為亞馬遜等。請發行人代表説明：申請文件關於公司“屬於面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求科技創新企業”、“公司所處行業屬於符合科創板定位的其他領域”等表述是否準確。請保薦代表人發表明確意見。

2．根據申請文件，發行人本次發行擬募集20，235.00萬元用於高端通用電子測試測量儀器芯片及核心算法研發項目。請發行人代表：（1）説明上述項目研發內容、實施計劃，相關技術和人員儲備情況；（2）結合相關芯片及核心算法研發難度及發行人研發實力及執行能力，説明該項目的可行性、與發行人主營業務關聯性。請保薦代表人發表明確意見。

3．請發行人代表説明：（1）預計市值分析報告中可比上市公司選取依據、合理性及其對預計市值影響；（2）結合發行人2019年、2020年上半年扣非後歸母淨利潤為基礎計算預計市值、市銷率法計算預計市值、發行人最近一次股權轉讓對應估值等情形，説明預計市值分析報告中關於發行人符合相關上市條件的結論是否審慎。請保薦代表人發表明確意見。

高科技公司還是中低端產品？

據披露，鼎陽科技是一家研發驅動型的高新技術企業，設立以來一直專注於通用電子測試測量儀器的開發和技術創新，緊緊抓住電子工業的發展和需求變化，研發出具有自主核心技術的數字示波器、波形與信號發生器、頻譜分析儀、矢量網絡分析儀等產品，具備國內先進通用電子測試測量儀器研發、生產和銷售能力。

注：仔細品這披露描述．．．．．．

然而公司產品卻是集中在中低端。鼎陽科技根據常見、通用的測試需求進行產品開發，主要面對通用型、經濟型的應用測試場景，產品集中在中低速率和帶寬應用，行業專業應用產品較少，無法覆蓋部分特定行業及特定應用場景的需求。同時由於公司相較於國外優勢企業起步較晚，技術積累時間較短，產品結構集中於中低端。在全球通用電子測試測量儀器行業內，中高端產品市場主要被國外優勢企業如是德科技、力科、泰克以及羅德與施瓦茨等佔據。

報告期內，公司數字示波器、信號發生器及頻譜和矢量網絡分析儀僅覆蓋行業內中低端產品，其中低端產品的銷售佔比分別為84.13%、84.88%、82.36%和80.63%，中端產品銷售佔比分別為15.87%、15.12%、17.64%和19.37%，中端產品的佔比較低。

此外，公司的行業定位也被質疑。根據申報材料，發行人認為根據《戰略性新興產業分類（2018）》，公司所屬行業屬於“新一代信息技術產業”之“電子核心產業”之“電子專用設備儀器製造”。

請發行人説明：公司所屬行業為“新一代信息技術產業”之“電子核心產業”之“電子專用設備儀器製造”的具體依據及其合理性。

請保薦機構對上述事項進行核查，進一步核查發行人是否符合《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》的要求，並發表明確意見。

那麼公司產品究竟是什麼？

懂的人都懂．．．．．．

可以説，這是一個非常傳統的行業。

淨利潤不高，上市標準成問題

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤分別為1，729.06萬元、2，563.08萬元、3，180.06萬元、2，117.17萬元。主要財務數據如下：

鼎陽科技選取的科創板上市標準為標準一。根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》2.1.2 條規定：“發行人申請在本所科創板上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：（一）預計市值不低於人民幣10 億元，近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5，000 萬元，或預計市值不低於人民幣10 億元，近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1 億元”。

公司2018 年度、2019 年度歸屬於母公司股東的淨利潤分別為2，891.39 萬元、3，542.89 萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為2，563.08萬元、3，180.06 萬元，扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤均為正且累計不低於5，000 萬元，符合“最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5，000 萬元”的標準；公司2019 年度扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤為3，180.06 萬元，營業收入為18，954.95 萬元，符合“最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1 億元”的標準。按同行業可比上市公司的估值水平，預計公司市值不低於人民幣10 億元。因此，公司預計滿足所選擇的上市標準。

據披露，公司可比公司經營情況如下：

其中是德科技經營規模遠大於鼎陽科技，估值模型沒有可比性。

鼎陽科技主營中低端產品，市盈率多少合適？此外，2019年5月，鼎陽科技進行了股權轉讓，估值僅為2.1億。

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責任編輯：陳志傑