險資權益投資下一步怎麼走？三大方向值得關注
“推動保險公司依法合規加大權益投資”——中國銀保監會保險資金運用監管部主任袁序成以此為題目，在近期的《當代金融家》雜誌上發表了署名文章。
袁序成系統回顧了險資權益性投資的監管政策、服務實體經濟質效，並明確了下一步重點的監管方向。
這一文章發佈前，險資權益性投資迎來了差異化監管，銀保監會7月17日為此發佈了《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》。更重要的是，我國正處於經濟轉型升級的關鍵時期，戰略新興產業等諸多領域對於直接融資和長期資金有需求；同時，在低利率趨勢下，權益投資領域也受到對利率敏感的保險機構的空前重視。截至今年8月末，保險資金運用餘額已達20.52萬億元。
袁序成透露，截至今年6月末，保險資金通過股票、直接股權、股權計劃、股權投資基金等權益性投資為實體經濟直接融資4.58萬億元。其中，保險資金投資A股股票總體規模2.08萬億元，約佔A股流通市值的4%，是股市最大的機構投資者之一；投資科創板股票賬面餘額67.41億元。
對於下一步，袁序成稱，要持續優化權益投資監管，不斷提升保險資金服務實體經濟質效。市場化改革、服務實體經濟、對違法違規保持高壓態勢，成為下一步保險資金運用監管的三大方向，市場也將看到險資權益投資監管的“有放有收”。
險資權益性投資為實體提供4.58萬億資金
袁序成表示，近年來，銀保監會持續引導保險資金用好、用活權益投資工具，充分發揮保險資金期限長、規模大、來源穩等優勢，為實體經濟提供更為多樣化的資本性資金，在拓寬社會融資渠道、降低社會融資成本、化解融資難融資貴等難題方面取得了積極成效。
在支持實體經濟高質量發展方面，截至6月末，保險資金通過股票、直接股權、股權計劃、股權投資基金等權益性投資為實體經濟直接融資4.58萬億元。
其中，保險資產管理公司累計發起設立股權計劃63項，累計註冊規模3137.48億元；中國保險投資基金髮起基金、債權和股權投資計劃累計投資項目22個，累計投資規模1148億元。
這些資金主要投向基礎設施建設、民生工程、精準扶貧等領域，在支持先進製造業、“一帶一路”、長江經濟帶建設、京津冀協同發展、棚户區改造、清潔能源、污染防治、集成電路產業發展等方面形成了一批有影響力和示範效應的投資項目，有力支持了國家戰略和民生建設。
投資A股股票2.08萬億，已投科創板市值67億
險資在權益投資的另一個作用是發揮機構投資者作用、維護資本市場健康穩定。
袁序成介紹，長期以來，銀保監會積極鼓勵保險資金充分發揮自身優勢，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度，支持保險資金通過新股配售、戰略增發、場內交易、資管產品等方式投資資本市場。特別是近年資本市場大幅波動期間，保險資金一直保持淨買入狀態，有力維護了資本市場穩定。
截至今年6月末，保險資金投資A股股票總體規模2.08萬億元，約佔A股流通市值的4%，是股票市場最大的機構投資者之一。
同時，監管積極支持保險資產管理機構設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險，並在產品投資範圍和權益類資產比例上給予政策支持，推動專項產品穩步落地。目前，專項產品註冊規模達1610億元，有力支持了上市公司紓困工作。
銀保監會還緊緊圍繞服務重大國家戰略，加大保險資金作為長期股權性資金支持力度，將更多保險資金配置到重點領域和薄弱環節：
1、支持保險資金參與市場化債轉股，降低企業槓桿率。目前，保險資金參與市場化債轉股落地總金額超過700億元，標的企業涉及煤炭、能源、船舶製造、電力等行業。
2、支持中國保險投資基金設立募集規模為1000億元的二期基金，服務先進製造業和戰略新興產業發展。
3、鼓勵保險資金參與科創板股票投資，服務科技創新企業發展。截至2020年6月末，保險資金投資科創板股票賬面餘額67.41億元。
權益投資年化收益率13.16%
袁序成坦誠，從長遠發展來看，服務保險主業是保險資金運用發展的基礎和前提，權益類投資作為資產端的重要運用渠道，具有投資期限長、平均收益高、受週期影響小等特性，相對更為符合負債端資金匹配要求，在收益和結構上有力支撐負債端發展。
2019年，我國保險業原保費收入達到4.26萬億元，同比增長12.17%，較2018年同期增長近9個百分點。與之相應，截至2019年末，保險資金實現投資收益8824.13億元，年化綜合投資收益率約6.85%，其中權益類投資實現投資收益2790.13億元，年化投資收益率13.16%，成為保險資金提高投資收益的重要渠道，助力保險機構較好地平衡了安全性、收益性和流動性。
“在保險資產規模不斷增長的背景下，權益投資確能有效覆蓋負債成本，為保險機構拓展長期風險管理和保障功能的產品、維護保險消費者合法權益提供有力支撐。”他表示。
定調下一步權益投資監管方向
關於險資權益投資，銀保監會持續推動市場化監管改革，7月17日發佈了《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，引入差異化監管政策，依據多重監測指標，設置多檔權益類資產投資監管比例，引導保險公司開展價值投資、長期投資、審慎投資、穩健投資。
袁序成表示，要持續優化權益投資監管，不斷提升保險資金服務實體經濟質效。下一步，還要以權益投資監管改革為契機，更加積極主動開展各項監管工作。
1、把更多決策權交給市場，增加險資風險管理工具
監管工作的方向之一，是持續推進保險資金運用市場化改革。堅持深化保險資金運用市場化改革，持續拓寬投資領域，着力提升和改進監管，把更多選擇空間和投資決策權交給市場主體。
其中包括，不斷豐富保險資金運用的風險管理手段。研究制定保險資金投資黃金上市開放式證券投資基金及其聯接基金，運用股指期貨、國債期貨、利率互換等更多金融衍生產品，支持保險公司增加對沖和管理風險的工具。
2、引導險資參與經濟轉型升級，支持股權、投資基金等創新
監管第二個重點方向是持續支持和引導好保險資金服務實體經濟。保險公司應當把握好服務實體經濟大局，成為基礎設施、重大工程等建設資金的提供者，成為新興產業發展的助推器。
鼓勵保險公司通過權益投資，支持保險公司參與經濟轉型升級、小微企業發展等服務國家戰略、重點領域和民生工程項目。支持保險公司通過權益投資為實體產業提供長期穩定優質資金。允許保險公司積極創新資金運用方式，通過直投股權、債轉股、投資基金等多種形式，縮短資金鍊條，更加高效對接優質資產。
3、從嚴監管關聯交易行為，動態評估投資能力
下一步，還將持續加大對權益投資違法違規的監管。保險資金是公眾資金，應服務主業和實體經濟。支持不等於放鬆，鼓勵不等於放任。權益投資決不能成為服務大股東、實際控制人或一致行動人的工具，絕不能成為開展違規投資、放大公司風險的品種，絕不能成為個別機構營私舞弊、進行利益輸送的通道。
包括：保持高壓態勢，持續加大對保險資金關聯交易行為等的監管力度，對發現的違法違規行為，一律採取限制保險資金運用形式和比例的處罰措施。建立投資能力持續動態評估機制，對於存在違法違規、風險隱患大、不符合能力標準的公司，及時採取取消或暫停某類投資等監管措施；督促保險公司切實依法合規開展權益投資，不得多層嵌套，隱匿、模糊資金真實投向，掩蓋風險真實狀況，不得通過“抽屜協議”“陰陽合同”等形式繞開監管要求。