“械字號第一股”誕生記

編者按：本文來自微信公眾號“青眼”（ID:qingyanwh），作者 九九 建安，36氪經授權發佈。

今日（12月17日），上交所發佈科創板上市委2020年第123次審議會議結果公告，同意廣州創爾生物技術股份有限公司（下稱創爾生物）科創板上市申請。創爾生物的資本市場之旅正式啓航，“械字號”第一股將誕生。

▍截自上交所科創板發行審核信息公開網站

成立於2002年的創爾生物，曾在2014年10月掛牌新三板，又2019年1月從新三板摘牌，隨後開始衝刺科創板。如今轉板成功，順利過會，創爾生物的IPO通關速度不可謂不快。

據招股書披露，創爾生物是一家應用活性膠原生物醫用材料製備關鍵技術，進行活性膠原原料、醫療器械及生物護膚品的研發、生產及銷售的高新技術企業，旗下擁有“創福康”和“創爾美”兩大品牌。其中，創福康系列產品主要為“械字號”，創爾美系列產品則主要為“妝字號”（詳見《淨利率比肩丸美，“械字號”第一股要來了》）。

能夠一舉成功從新三板轉板科創板，離不開創爾生物優秀的業績表現支撐。據招股書披露，2017年至2020年1-6月，創爾生物分別實現營收1.35億元、2.14億元、3.03億元和1.31億元，同期淨利潤分別為2612.38萬元、6714.49萬元、7189.1萬元和3833.33萬元。即便深受疫情影響的今年上半年，創爾生物卻實現在營收上逼近2017年全年的營業收入。

與包括華熙生物、昊海生科等同類可比公司相比，創爾生物在盈利水平上也表現得不差分毫。據公開財務數據顯示，2018年-2019年，華熙生物的營收增速為54.41%和49.28%，淨利潤增速為90.7%和38.16%；昊海生科的營收增速分別為14.9%和2.94%，淨利潤分別增長11.31%和下滑10.56%；錦波生物的營收增速為24.34%和21.77%，淨利潤增速5.84%和26.73%。相較而言，創爾生物無論在營收還是淨利潤上都保持着相對較高水平。

不僅如此，創爾生物的毛利率表現也略高於同行平均水平。據招股書顯示，2017年至2020年1-6月，創爾生物的綜合毛利率分別為80.57%、83.65%、83.51%和82.51%，而行業可比公司同期的綜合平均毛利率則分別為79.52%、80.26%、80.55%和78.18%。特別是2020年上半年，創爾生物的毛利率較同行業可比公司高了4個百分點。

▍截自創爾生物招股書

值得一提，與珀萊雅、上海家化和丸美股份三家美妝上市公司相比，創爾生物的淨利率為28.12%，與丸美旗鼓相當（詳見《淨利率比肩丸美，“械字號”第一股要來了》）。

優秀的業績表現，還源於創爾生物站在一條蓬勃發展的黃金賽道上。得益於醫美市場爆發及消費者對修復類產品需求的提升，敷料類產品快速崛起。據創爾生物招股書，近三年中國貼片式醫用皮膚修復敷料市場的複合增長率超過40%，2019年消費量達到3.4億片，銷售額超過50億元。結合市場總需求量和實際消費量看，中國貼片式醫用皮膚修復敷料的滲透率約30%。 

與之對應的是，市場上目前還是以一類、二類管理的醫用皮膚修復敷料醫療器械為主，截至2020年6月30日，僅有3家按三類管理的醫用皮膚修復敷料醫療器械產品，其中國內企業2家，創爾生物便是其中一家。另一家，則是同樣被認為系該領域“隱形冠軍”的浙江崇山生物製品有限公司。“物以稀為貴”，可以説，創爾生物還佔據了這“唯二”的優勢。

另從創爾生物主營業務收入產品構成來看，其分為膠原產品和非膠原產品。其中，膠原產品是公司營收的絕對主力，2017年至2020年1-6月，膠原產品佔營收比例分別為95.02%、94.23%、91.03%和86.03%。而憑藉在膠原領域的技術優勢和品牌優勢，創爾生物的膠原產品獲得了較高的知名度和市場佔有率，近年來產銷量保持快速增長的趨勢。其中，膠原貼敷料的營業收入在同期分別佔主營業務收入的58.85%、44.02%、54.17%和51.22%。

▍截自創爾生物招股書

非膠原產品主要包括醫療器械和一般護膚品，其中醫療器械包括醫用冷敷貼、液體敷料等產品，一般護膚品包括水楊酸祛痘面膜、淨膚亮採面膜等產品。受益於核心產品積累的良好品牌形象，公司非膠原產品產銷量亦保持快速增長的趨勢。2017年至2020年1-6月，醫用冷敷貼的營業收入分別佔創爾生物主營業務收入的1.99%、1.58%、2.06%和1.88%。

▍截自創爾生物招股書

此外，創爾生物通過招股書披露，旗下“創福康”及同類品牌“敷爾佳”“榮晟”“可孚”“可復美”“芙清/芙芙”“綻妍”等共同佔據了中國貼片式醫用皮膚修復敷料市場接近70%的份額。按銷售額計算，2019年中國貼片式醫用皮膚修復敷料市場上銷售額TOP3分別為“敷爾佳”“創福康”和“可復美”，其中“創福康”市場佔有率為8%，排名第二。

據悉，創爾生物將持續加碼佈局醫用皮膚修復敷料醫療器械產品，進一步提升競爭力。據瞭解，創爾生物此次計劃募資4.56億元。其中3.267億元將投入建設醫用活性膠原生產基地（一期）建設項目，該項目建成後，現有醫用活性膠原系列產品產能將搬遷至智能化車間生產，生產醫療器械類產品和膠原蛋白原液產品。醫療器械類產品產能包括膠原貼敷料4000萬片/年，膠原蛋白海綿24.69萬片/年，醫用冷敷貼14.8噸/年；膠原蛋白原液產品產能為360噸/年。

▍截自創爾生物招股書

創爾生物表示，該項目的實施有助於緩解公司的產能瓶頸，滿足持續增長的市場需求，為公司經營規模的進一步擴張提供堅實的基礎。同時，公司可以據各產品的預期訂單及市場環境變化情況合理安排成品原料膠原原液的生產計劃，進一步提高產品性能，加大產品的核心競爭力，促進公司的可持續發展。

而對於“研發中心建設項目”，創爾生物通過招股書表示，將持續加大研發投入力度，深入挖掘活性膠原新型應用領域，專注於研發具有巨大市場潛力的新型膠原產品及相關配套產品，以進一步優化其產品結構，創造新的盈利增長點，降低產品結構單一導致的風險。

通過招股書也能夠看出，創爾生物的研發費用呈現逐年增長態勢。2017年至2020年1-6月，創爾生物研發費用分別為765.6萬元、1100.44萬元、1421.7萬元和675.62萬元，分別佔同期營業收入的5.67%、5.13%、4.7%和5.16%。截至2020年6月30日，創爾生物共擁有51名研發人員，其中碩士及以上學歷研發人員佔研發人員總數的比例為39.22%。

▍截自創爾生物招股書

綜上而言，雖然佔據黃金賽道讓創爾生物取得優秀的市場表現，但其並沒有因此沾沾自喜，反而通過不斷的投入進一步去補齊企業短板。可以預見，隨着成功登陸資本市場，創爾生物在資本的助力下將取得更為穩健和高質量的發展。